Juego de culpas de la inflación: los problemas económicos del Reino Unido ponen al gobierno y al banco central en curso de colisión
- El IPC general en mayo fue del 8,7 %, sin cambios con respecto al mes anterior, mientras que la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, aumentó al 7,1 %, su tasa más alta en 31 años.
- El crecimiento económico casi se ha estancado y la deuda pública ha superado el 100% del PIB por primera vez desde marzo de 1961.
- Shaan Raithatha, economista sénior de Vanguard, dijo el lunes a “Squawk Box Europe” de CNBC que el Reino Unido está sufriendo “lo peor de ambos mundos”.
LONDRES — En enero, con la vista puesta en unas elecciones generales críticas de 2024, el primer ministro del Reino Unido, Rishi Sunak, prometió reducir la inflación a la mitad para finales de año.
En ese momento, la inflación general de precios al consumidor se ubicaba en un 10,1% anual. Dado que la mayoría de los economistas proyectaban que esto se reduciría a la mitad naturalmente a medida que el impacto de los altos precios de la energía desapareciera, la promesa parecía una meta abierta para el gobierno conservador de Sunak.
Sin embargo, el IPC general en mayo fue del 8,7% , sin cambios con respecto al mes anterior, mientras que la inflación subyacente, que excluye los volátiles precios de la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, aumentó al 7,1%, su tasa más alta en 31 años.
El crecimiento salarial promedio anual, excluyendo las bonificaciones, también se aceleró del 6,7 % al 7,2 % en el trimestre de febrero a abril, la tasa más rápida registrada, mientras que el mercado laboral se mantiene más caliente de lo esperado y el Reino Unido se ha enfrentado a un pico único en enfermedades de larga duración . que ha golpeado su tasa de participación en la fuerza laboral.
Mientras tanto, el crecimiento económico prácticamente se ha estancado y la deuda pública ha superado el 100% del producto interno bruto por primera vez desde marzo de 1961.
El Banco de Inglaterra volvió a acelerar el ritmo de las subidas de los tipos de interés en junio, elevando el tipo del Banco en 50 puntos básicos hasta el 5 %, lo que agravó aún más los temores internos de una crisis hipotecaria y se apartó de otros bancos centrales importantes que han podido frenar o pausar las subidas de tipos.
Shaan Raithatha, economista sénior de Vanguard, dijo el lunes a “Squawk Box Europe” de CNBC que el Reino Unido está sufriendo “lo peor de ambos mundos”.
“Hemos tenido un impacto en el mercado laboral al estilo estadounidense, en particular la gran cantidad de enfermedades prolongadas que realmente han afectado la oferta de mano de obra allí, y también han tenido un impacto energético al estilo europeo que emana de la guerra en Ucrania, ” él dijo.
“Lo que tal vez sea sorprendente es que el choque energético en el Reino Unido fue mayor que en la mayor parte de Europa continental”.
Raithatha sugirió que esto podría deberse en parte a que los formuladores de políticas del gobierno fueron demasiado lentos para intervenir durante las primeras etapas de la crisis energética y, cuando lo hicieron, limitaron los precios de la energía a un nivel más alto que muchos pares.
“Hay un problema aquí porque la economía es muy resistente, sabemos que la transmisión hacia las hipotecas es un poco más lenta y un poco menos efectiva que la que hemos tenido en el pasado también, y claramente el Banco tiene que hacer un poco más para controlar la inflación”, agregó.
Problema ‘principalmente hecho en Moscú’
A raíz de la impresión de inflación más reciente, Sunak reiteró su “apoyo total” al Banco de Inglaterra y al gobernador Andrew Bailey.
En su discurso de enero, el primer ministro dijo que la promesa de reducir la inflación a la mitad era su responsabilidad personal, pero si el IPC del Reino Unido se mantiene obstinadamente alto hasta fin de año, muchos esperan que el Banco de Inglaterra vuelva a estar en la mira de los ministros del gobierno que buscan redirigir culpa.
“Los ciclos económicos y políticos también parecen no coincidir para el gobierno, especialmente porque el caso de los recortes de impuestos preelectorales en 2024 es cada vez más difícil de comprometer en este momento dado que la deuda pública ha superado el PIB por primera vez desde marzo de 1961”, dijo. Richard Flax, director de inversiones de Moneyfarm.
“Que el canciller reitere su compromiso de reducir a la mitad la inflación este año y al mismo tiempo prometa hacer crecer la economía y reducir la deuda parece ser un gran compromiso dados los desafíos que enfrenta el Reino Unido”.
Tras la alta inflación del mes pasado, el economista jefe de Panmure Gordon, Simon French, dijo que los problemas del Reino Unido “se originaron principalmente en Moscú, pero no exclusivamente en Moscú”, y agregó que hay un “elemento Brexit” en juego.
“Hay un aumento del 4,5 % en la inactividad en edad laboral desde la transición del Brexit, donde todos los demás países del G7, con quizás la excepción de EE. lo que está impulsando la inflación subyacente al alza”, dijo French.
“Pero el Sr. Sunak también tiene una narrativa que es justa, que son factores globales. El Reino Unido se ve afectado de manera desproporcionada por el precio del gas porque es una gran parte de la factura de calefacción, pero también el suministro oscilante de electricidad, y eso ha impulsó el componente del IPC (título) en un 120 % en comparación con aproximadamente el 40 % en Europa continental”.
En un panel reciente moderado por CNBC en un foro de política monetaria en Sintra, Portugal, Bailey señaló que la fuerza laboral del Reino Unido es única en permanecer por debajo de sus niveles anteriores a Covid.
“Veo esto cuando voy por el país hablando con las empresas. Lo que me dicen con mucha frecuencia es que su plan es retener mano de obra tanto como puedan, incluso en caso de una recesión, porque han estado preocupados y ha sido difícil reclutar mano de obra”, dijo.
Sin embargo, Bailey negó que el Brexit fuera el componente clave en la estrechez del mercado laboral y las presiones inflacionarias persistentes, y citó en cambio la respuesta del país a la pandemia de covid.
El Banco ha estimado una reducción a largo plazo en el nivel de productividad del Reino Unido de poco más del 3% como resultado del Brexit, mientras que la miembro del Comité de Política Monetaria, Catherine Mann, dijo recientemente a un comité parlamentario que el papeleo adicional había dañado a las pequeñas empresas y se había sumado a la inflación. presiones
“No son solo las pequeñas empresas del Reino Unido las que quieren exportar, sino también las pequeñas empresas de Europa que fueron proveedores y brindaron competencia en el mercado del Reino Unido, por lo que hay un efecto inflacionario a través del canal de la competencia”, agregó.
La ‘impotencia’ del Banco de Inglaterra y la ‘enfermedad británica’
Todavía se espera que la inflación del Reino Unido caiga bruscamente durante el resto del año, a la luz de una reducción del 20% en el tope del precio de la energía a partir del 1 de julio y a medida que los aumentos de tasas existentes se trasladen a la economía, comprimiendo la demanda y el empleo.
El Banco de Inglaterra ha mantenido su enfoque de reunión por reunión dependiente de datos para el endurecimiento de la política monetaria, y los miembros del Comité de Política Monetaria han cuestionado abiertamente la fijación de precios del mercado por una tasa máxima de poco más del 6% hasta el invierno de 2023 y en el próximo año.
Una fuente importante de preocupación para los economistas es la credibilidad del banco central, y Bailey recientemente ofreció un mea culpa sobre el descarriado pronóstico de inflación del MPC durante los últimos 18 meses.
El francés de Panmure Gordon sugirió que si el Banco de Inglaterra tuviera una “credibilidad intachable”, los políticos podrían decir que la herramienta contundente de las tasas de interés tardará de 18 meses a dos años en atravesar la economía y retener la fe de los mercados y el público. Sin embargo, sus recientes proclamas no han ganado fuerza.
“El Reino Unido como economía (3% del PIB mundial, menos que eso en términos de población) es en gran medida un tomador de precios en términos de condiciones monetarias, y si Andrew Bailey o incluso sus predecesores quieren admitirlo, hay un grado de impotencia en términos del grado en que las condiciones monetarias internas pueden influir en el panorama económico interno”, dijo.
French comparó el panorama económico actual con el período de estancamiento económico y alta inflación de la “enfermedad británica” en la década de 1970, y también señaló que el Reino Unido alcanzó una inflación de dos dígitos en la década de 1990 y fue el único país desarrollado con una inflación significativamente por encima del objetivo después. de la crisis financiera mundial.
Thanos Papasavvas, fundador de ABP Invest, también aludió a la susceptibilidad única del Reino Unido a la alta inflación, pero dijo que el Banco de Inglaterra debería haber sido consciente de esto mucho antes.
“Echo mucha culpa de lo que ha estado sucediendo a los comentarios que estaba haciendo hace un par de años, hablando sobre la inflación, el riesgo de inflación, y sonriendo al respecto en un momento en que había presiones inflacionarias que se manifestaban y para un país que ha tenido tendencias propensas a la inflación”, dijo a CNBC.
“Eso no se hace en el Reino Unido Incluso hace unos meses, las expectativas de que la inflación bajara al 2 %, al 3 % eran muy poco realistas, así que creo que han manejado muy mal la comunicación y tienen una decisión muy difícil”. .”
El Banco de Inglaterra está llevando a cabo una revisión de sus mecanismos de pronóstico de inflación, y Bailey le dijo recientemente a un comité parlamentario que el banco central tenía “lecciones que aprender” del proceso, aunque todavía ve que la inflación está bajando rápidamente este año, aunque a un ritmo más lento. tasa.
Antes de la pandemia de coronavirus y la salida de la UE en 2020, French destacó que el Banco de Inglaterra había logrado 22 años de inflación con un promedio de su objetivo del 2 %, pero que había subestimado los efectos secundarios del Brexit en la oferta.
Sugirió que habrá “más fricciones por venir” en términos de inflación de alimentos y efectos de segundo orden a medida que se introduzcan más controles sobre las importaciones de animales y plantas de la UE a finales de este año.
“Mirando algunas de las fallas que cometió, algunas de las cosas eran impredecibles, en términos de futuros y mercados de energía, algunas de las cosas en realidad estaban dormidos al volante para comprender el crecimiento de la oferta de mano de obra importada del Reino Unido”, dijo French. dicho.
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