Los grandes inversores están comprando bonos basura de China
PUNTOS CLAVE
- Los desarrolladores chinos de propiedades dominaron la emisión de bonos basura denominados en dólares estadounidenses en los primeros tres meses de 2019, según un informe de la firma de investigación CreditSights.
- Como señal de un mayor apetito de riesgo por parte de los inversionistas este año, muchos bonos de alto rendimiento emitidos por desarrolladores chinos en el primer trimestre tienen vencimientos más largos, dijo CreditSights.
- BlackRock, Pimco y UBS están entre los inversionistas que dicen que los bonos de alto rendimiento de los desarrolladores de propiedades chinos son una inversión atractiva este año.
Los inversores globales están adquiriendo bonos de alto riesgo en Asia, especialmente los ofrecidos por los promotores inmobiliarios chinos , en una señal de que los inversores están cada vez más dispuestos a apostar más.
Esos títulos de deuda, conocidos como bonos de alto rendimiento o basura, perdieron su favor durante gran parte del año pasado en medio de una escalada de peleas arancelarias entre Washington y Pekín . La campaña de desapalancamiento de China y el fortalecimiento del dólar estadounidense tampoco ayudaron.
Los bonos basura son valores de deuda sin grado de inversión que conllevan un alto riesgo de incumplimiento y, por lo tanto, generalmente tienen tasas de interés más altas para compensar ese riesgo. Dichos instrumentos tienen una calificación crediticia de BB + o inferior de Fitch y Standard and Poor’s, o Ba1 o inferior de Moody’s. También se les llama bonos de alto rendimiento.
Pero para algunos inversores, esos riesgos pueden haber disminuido y el clima de negocios parece haber mejorado.
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“Nuestro llamado más importante este año ha sido el alto rendimiento de Asia (bonos) y, en particular, los valores de propiedad chinos. Todavía creemos que tienen más rendimiento que realizar ” , dijo el mes pasado Hayden Briscoe, jefe de renta fija de Asia-Pacífico en UBS Asset Management, a CNBC ″ Street Signs ” .
“Creemos que las dinámicas subyacentes son muy, muy diferentes a las del año pasado cuando (estábamos) bajo presión, en particular porque la fase de desapalancamiento en China ha terminado”, agregó.
UBS no es el único administrador de dinero que se ha convertido a favor de los bonos de alto rendimiento emitidos por los promotores inmobiliarios chinos. Neeraj Seth, jefe de ingresos fijos de Asia en BlackRock , dijo a “Squawk Box” de CNBC a principios de abril que “hemos sido positivos con respecto a la deuda china de bienes raíces de alto rendimiento durante una buena cantidad de meses”.
Más riesgos
Los promotores inmobiliarios chinos dominaron la emisión de bonos basura denominados en dólares estadounidenses en los primeros tres meses de 2019, según la firma de investigación CreditSights. En un informe de abril, la firma dijo que un “abrumador volumen de nuevas emisiones” provino de desarrolladores inmobiliarios chinos de alto rendimiento.
En total, Asia registró una emisión de alrededor de $ 20 mil millones en bonos de alto rendimiento denominados en dólares estadounidenses en el primer trimestre, más del doble que en el mismo período del año pasado, con un 80 por ciento proveniente de la Gran China, según el informe.
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Como una señal de que los inversionistas tienen un mayor apetito de riesgo este año, muchos bonos de alto rendimiento emitidos por desarrolladores chinos en el primer trimestre tienen vencimientos de dos a tres años, más que los bonos de menos de un año que se ven comúnmente hace un año. Según CreditSights.
Inversores como BlackRock descubrieron que el contexto económico general se ha vuelto a favor de los bonos asiáticos, dijo Seth.
Señaló que el reciente movimiento de la Reserva Federal de los EE. UU. Para dejar de elevar las tasas de interés está destinado a mantener estable al dólar frente a las monedas asiáticas, y varios gobiernos asiáticos y bancos centrales ahora están brindando más apoyo a sus respectivas economías. Un entorno de este tipo suele ser favorable para las inversiones y no amenaza la capacidad de las empresas para financiar su deuda en dólares estadounidenses.
Apoyo de China
El planificador económico de China, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, el año pasado simplificó las reglas queespecifican cómo se les permite a las empresas usar sus ingresos de bonos. La medida animaría a más firmas chinas a recaudar fondos del mercado de bonos, dijo CreditSights.
Relajar esas reglas fue parte de los esfuerzos de Beijing para apoyar su desaceleración económica . Antes de eso, las iniciativas anteriores para destetar a la economía de depender de una deuda excesiva habían cortado varias opciones de financiamiento para las empresas chinas, y los promotores inmobiliarios estaban entre los más afectados.
Podría haber incluso más medidas destinadas a aliviar las presiones en el mercado inmobiliario en China, según la firma de gestión de inversiones Pimco. El gigante de los bonos también es optimista con respecto a la deuda de alto rendimiento de ciertos grandes promotores de propiedades chinos y dijo que podrían ser una oportunidad de inversión atractiva para 2019.
“En vista de las presiones comerciales externas, el gobierno probablemente buscará estimular la economía al impulsar el consumo y relajar las medidas del mercado inmobiliario”, escribieron los gerentes de cartera de Pimco en un informe de marzo.
“Las palancas de políticas potenciales incluyen condiciones de crédito más relajadas para los desarrolladores, reducción del límite de precio, relajación parcial de las restricciones de compra de vivienda, menores tasas hipotecarias y mejor disponibilidad de cuotas de préstamos hipotecarios. En los últimos meses, hemos sido testigos de signos emergentes de relajación gradual a nivel del gobierno local ”, agregaron.
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