El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se encuentra en su nivel más alto en casi dos décadas. ¿Cómo llegamos hasta aquí?
- El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó hasta el 5,23% el viernes, su nivel más alto desde 2007.
- La persistente inflación y las expectativas de tipos de interés más altos forman parte de este fenómeno, pero Thierry Wizman, de Macquarie, afirma que la fuerte emisión de bonos gubernamentales y corporativos se ha convertido en un factor determinante este año.
- El endeudamiento relacionado con la IA está incrementando la oferta de bonos, mientras que un mayor crecimiento y una inflación persistente mantienen la presión sobre los rendimientos.
Esta semana, los inversores se inquietaron al ver que el rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro a 10 años se disparaba hasta su nivel más alto desde 2007, pero la persistente inflación es solo uno de los factores que explican este último repunte.
El rendimiento clave de los bonos del Tesoro a 10 añosEl índice, que influye en las hipotecas, se disparó al 5,23% el viernes, alcanzando su nivel más alto desde 2007. Este fue el último repunte del rendimiento de referencia, que a principios de mes cotizaba ligeramente por debajo del 4,8%. Los rendimientos y los precios de los bonos se mueven de forma inversa.
El rápido ascenso del rendimiento a 10 años por encima del 5% demuestra la rapidez con la que las expectativas de los inversores se han desplazado hacia un mayor ajuste monetario por parte de la Reserva Federal ante la persistente inflación. Según la herramienta FedWatch de CME , la negociación de futuros de fondos federales indica una probabilidad del 64% de una subida de tipos en octubre.
De hecho, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan mostró que las expectativas de inflación para el próximo año se dispararon al 4,6% en septiembre, subiendo desde el 4% de agosto y marcando la lectura más alta desde junio.
En lo que respecta al aumento de los rendimientos, la persistente inflación y la creciente expectativa del mercado de nuevas subidas de tipos de interés solo explican una parte de la historia, según Thierry Wizman, estratega global de divisas y tipos de interés de Macquarie Group.
“Creo que este año tiene más que ver con la emisión de bonos que con la inflación”, declaró a CNBC.
Wizman afirmó que los rendimientos a estos niveles no son inusuales en sí mismos, sobre todo porque no van acompañados de expectativas de inflación extremas ni de una Reserva Federal que esté endureciendo agresivamente su política monetaria.
“No tenemos una Reserva Federal que esté endureciendo su política monetaria de forma agresiva, así que muchas cosas parecen bastante normales. Lo anormal es que estamos en medio de un ciclo de inversión muy fuerte”, dijo.
Emisión de bonos importantes
El gobierno federal está emitiendo deuda para financiar un gran déficit, mientras que las empresas están endeudándose fuertemente para financiar la infraestructura de inteligencia artificial.
Wizman afirmó que es esa combinación la que ha incrementado la oferta de bonos lo suficiente como para ejercer presión al alza sobre los rendimientos.
El auge del gasto en IA está añadiendo otra fuente de oferta de bonos que compite con los bonos del Tesoro.
Según estimaciones de Vanguard , Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft y Oracle emitieron deuda por aproximadamente 132.000 millones de dólares hasta julio, un aumento considerable con respecto al promedio anual de unos 35.000 millones de dólares entre 2020 y 2024. La emisión de deuda relacionada con la IA en general podría alcanzar entre 300.000 y 570.000 millones de dólares este año, a medida que las empresas de los sectores de centros de datos, semiconductores y servicios públicos recurren al endeudamiento para financiar su desarrollo.
Al mismo tiempo, una mayor rentabilidad puede lastrar las acciones al aumentar los costes de endeudamiento para las empresas y hacer que los bonos parezcan más atractivos para los inversores que buscan ingresos.
Wizman afirmó que es probable que los planes de inversión de capital de las grandes empresas de servicios en la nube y sus proveedores mantengan elevada la emisión de bonos durante este año y hasta el próximo.
“Así que estos rendimientos podrían subir”, dijo.
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