¿Qué sigue para el petróleo a medida que los precios se vuelven negativos?
Los precios del petróleo cayeron a cero, cerrando el día en - $ 37 por barril, un colapso sin precedentes.
Hay circunstancias atenuantes para estos números locos. Los precios de WTI reflejan el contrato de mayo, que vence esta semana. El colapso es un reflejo de los comerciantes que abandonaron el contrato de mayo y pasaron a junio. El contrato de mayo poco negociado pierde algo de relevancia, y los analistas dicen que el contrato de junio, que cotiza a $ 20 por barril a partir del lunes, ahora se convierte en el número importante a tener en cuenta.
Sin embargo, es difícil ignorar los números históricos que aparecen en la pantalla. A medida que expiran los contratos de futuros, tienden a converger con las realidades del mercado físico. Los precios fueron negativos porque el mercado físico en Oklahoma y Texas está muy abrumado. La OPEP + aceptó los recortes históricos de producción, pero no para abril. En cualquier caso, los recortes palidecen en comparación con la disminución de la demanda. Pero tomados en conjunto, los efectos de la guerra de precios en el lado de la oferta están chocando con la profundidad de la destrucción de la demanda al mismo tiempo.
El resultado es realmente feo. Nadie quiere la entrega física de WTI para mayo, y con la disminución de las opciones de almacenamiento en algunos lugares, los comerciantes liquidaron sus posiciones y vendieron contratos con descuentos increíbles. Con el vencimiento del contrato el martes, nadie quería quedarse sosteniendo la bolsa. Incapaces de aceptar la entrega física, los comerciantes terminaron pagando a alguien para que les quitara el petróleo de las manos. Seguramente, se escribirán algunos reportajes fascinantes sobre el último tipo que se quedó atascado con un contrato no deseado de mayo.
"La destrucción intradía de WTI hoy es ciertamente de una escala épica, que es en gran parte un caso de inquietud antes del contrato de futuros de WTI de mayo de 2020 que vence mañana y los temores de almacenamiento finalmente se materializan", dijo Louise Dickson, analista del mercado petrolero de Rystad Energy, en un comunicado. . "Pero si ha estado observando los precios al contado físicos en el Mar del Norte, que actualmente cotizan en el rango de $ 15-18, esta caída en los futuros del WTI de mayo de 2020 no es tan impactante".
Por un lado, los precios negativos se atribuirán a un extraño error único, una confluencia de novedades históricas debido a una guerra de precios, una pandemia y una espiral económica descendente. El extraño desarrollo puede olvidarse rápidamente a medida que los operadores pasan al contrato WTI de junio, que se cotiza a $ 20 por barril. Pero aunque junio no parece tan catastrófico, el petróleo a $ 20 no es un precio al que la mayoría de las compañías petroleras puedan sobrevivir por un período prolongado. Además, no hay razón para pensar que $ 20 es el piso.
El segundo trimestre "es probable que sea el trimestre más incierto y disruptivo que la industria haya visto", dijo el CEO de Schlumberger, Olivier Le Peuch, en la convocatoria de ganancias de la compañía la semana pasada.
El lunes, Halliburton también ofreció una perspectiva sombría para el mercado petrolero. "Esperamos que la actividad en las tierras de América del Norte disminuya drásticamente durante el segundo trimestre y permanezca deprimida hasta fin de año, afectando a todas las cuencas", dijo el presidente ejecutivo de Halliburton, Jeff Miller, en un comunicado. El gigante de servicios petroleros reportó una pérdida neta de $ 1 mil millones en el primer trimestre.
El recuento de plataformas petroleras se redujo en otros 66 la semana pasada, otra fuerte reducción. La cuenca del Pérmico perdió 33 plataformas. Los descensos en la producción ya han comenzado, pero son necesarios más cierres a corto plazo ya que los precios al contado se ven sometidos a una enorme presión.
En última instancia, el mercado continúa a merced de la pandemia. Varios miles de millones de personas viven bajo alguna versión de un bloqueo. Los golpes siguen llegando. La demanda de combustibles para carreteras en India se ha desplomado en un 50 por ciento, por ejemplo. Los analistas han revisado repetidamente los pronósticos del petróleo, con un reconocimiento creciente de que el impacto a la demanda será más prolongado de lo esperado. Al menos en abril, la demanda disminuirá en 29 millones de barriles por día (mb / d).
Esas cifras asombrosas pueden no ser tan grandes en mayo y más allá, pero hay pocas posibilidades de que la demanda global se recupere a 100 mb / d en el corto plazo, si es que alguna vez. Mark Lewis, jefe global de investigación de sostenibilidad en BNP Paribas Asset Management, argumenta en el FT que acabamos de presenciar el pico permanente de la demanda de petróleo. Una mayor eficiencia, más vehículos eléctricos y también cambios permanentes en el comportamiento derivados de la pandemia podrían sumar un pico de consumo.
Por Nick Cunningham de Oilichelin
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