Por qué es tan fácil perder dinero en bonos.//Por Richard Barley

Por qué es tan fácil perder dinero en bonos


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8 horas
Las pequeñas sugerencias de los bancos centrales sobre la normalización de las políticas sacudieron los mercados la semana pasada. También fueron un recordatorio de la muy anormal situación en la que se encuentran los mercados de bonos.

Por

Richard Barley

Pequeñas sugerencias de los bancos centrales sobre la normalización de las políticas sacudieron los mercados la semana pasada. También fueron un recordatorio de la situación muy anormal situación mercados de bonos se encuentran en, con poco o ningún amortiguador para los inversores contra el aumento de los rendimientos. Es demasiado fácil perder dinero en bonos.

Los rendimientos de los bonos provienen de dos fuentes: 
los ingresos por intereses que devengan los tenedores y los cambios en los precios de los bonos.

Sin embargo, años de política de tasa de interés cero han reducido drásticamente los primeros, haciendo que estos últimos sean mucho más importantes. Ese cambio es importante, ya que ha cambiado la forma en que se comportan los bonos normalmente fiables.

Tomemos Alemania, que estaba en el centro de la revisión de la semana pasada. El bono de referencia a 10 años del país paga un cupón de 0,25%, y al inicio de la semana pasada se fijó un precio cercano al par, con un rendimiento del 0,25%. Al final de la semana, arrojó un 0,47%, pero el precio del bono había caído alrededor del 2%, según datos de Tradeweb. En otras palabras, el movimiento del precio en una semana equivalía a ocho años de ingresos: el 0,25% de rendimiento ofrecido al inicio de la semana no era una protección contra pérdidas.

La sede del Banco Central Europeo en Frankfurt. Foto: querfrenio amelie / Agence France-Presse / Getty Images

Se pone peor. Los rendimientos de todos los bonos del gobierno alemán que maduran hasta el comienzo de 2024 siguen siendo negativos, lo que se suma a la resistencia a los retornos. En lo que va de este año, el mercado de bonos alemán como un todo ha vuelto menos un 1,9%, según datos del índice Bank of America Merrill Lynch; De las cuatro mayores economías de la eurozona, sólo España está en territorio positivo, en un 0,1%.

Los Estados Unidos se están comportando un poco mejor, y los rendimientos de los bonos más altos dan un poco más de margen de maniobra. Sin embargo, el cambio de la semana pasada redujo las rentabilidades acumuladas hasta el 1,9% desde el 2,7% de la semana anterior en el índice BAML.

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Incluso si los rendimientos no suben más de aquí -con fuerzas como la demografía, la regulación y la inflación aún suave que pesa en el mercado- la perspectiva de los retornos no es inspiradora. Los inversionistas de bonos se enfrentan a tiempos delgados

Escriba a Richard Barley en richard.barley@wsj.com