El presidente de la Reserva Federal, Warsh, expresa su preocupación por la inflación y aboga por un banco central más “tranquilo”.
- En su discurso del viernes en Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, evitó comprometerse tanto con una orientación prospectiva como con una función de reacción en materia de política monetaria.
- En cambio, Warsh utilizó la presentación como una visión general de su enfoque de la gobernanza.
- “No deberíamos tolerar un régimen en el que los participantes del mercado dependan principalmente de la Reserva Federal para su próxima operación”, afirmó.
- “Si bien los datos de inflación de este verano fueron mejores de lo esperado, no me indican que las tendencias subyacentes hayan mejorado significativamente”, agregó Warsh.
El presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, expresó el viernes su preocupación por la elevada inflación, al tiempo que insinuó que los tipos de interés podrían tener que subir si no se logran mayores avances para aliviar las presiones inflacionarias.
Las declaraciones de Warsh, seguidas de cerca , en el simposio anual de la Reserva Federal en Jackson Hole, Wyoming, evitaron comprometerse tanto con una orientación prospectiva —es decir, con señales verbales sobre las intenciones de la Reserva Federal— como con una función de reacción, es decir, las señales económicas que justificarían un ajuste en las tasas de interés.
Sin embargo, reconoció que la inflación está disparada y afirmó: “Si bien las cifras de inflación de este verano fueron mejores de lo esperado, no me indican que las tendencias subyacentes hayan mejorado significativamente”.
“Debemos tener la certeza de que la inflación subyacente se está acercando a nuestro objetivo, de forma clara y a la velocidad suficiente. De lo contrario, tendremos trabajo por hacer. Ese es nuestro trabajo, nuestro mandato y nuestra responsabilidad”, añadió.
Los índices bursátiles subieron tras el discurso pronunciado a las 10:00 a. m. (hora del este), mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro aumentaron considerablemente. El bono a dos años, sensible a la política monetaria, se disparó casi 8 puntos básicos, o 0,08 puntos porcentuales, hasta el 4,31 %, su nivel más alto desde finales de julio.
Lee el discurso completo de Kevin Warsh en Jackson Hole.
Según FedWatch del CME Group , los operadores también elevaron la probabilidad de una subida de tipos en la reunión de política monetaria de septiembre al 55,7%, es decir, unos 20 puntos porcentuales más que el día anterior.
Warsh “abrió la puerta a una subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Probablemente no se produzca en septiembre, sino en octubre o diciembre”, afirmó Heather Long, economista jefe de Navy Federal Credit Union. “Warsh declaró explícitamente que los alentadores datos de inflación de este verano no indican una mejora ‘significativa’ de la inflación. Los mercados de bonos reaccionaron rápidamente, anticipando una subida”.
Warsh señaló que “los precios del mercado demuestran confianza en que lograremos la estabilidad de precios. Y puedo asegurarles que tienen razón”.
Aparte de la preocupación por la inflación, que según él debería ser la principal prioridad de la Reserva Federal, Warsh expresó en gran medida su confianza en la economía, que, según afirmó, “parece haberse fortalecido”.
Como ya lo había hecho anteriormente, el presidente mencionó los beneficios de la inteligencia artificial y afirmó que el gasto empresarial y del consumidor se ha mantenido estable. Si bien reconoció una desaceleración en la contratación, la atribuyó a un estancamiento de la oferta laboral.
Warsh también aprovechó el discurso para exponer su filosofía sobre la formulación de políticas, evitando cuidadosamente cualquier indicio sobre lo que, en su opinión, debería hacerse para lograr el doble mandato de la Reserva Federal de baja inflación y pleno empleo.
“Hoy me presento aquí comprometido con una disciplina, no con una decisión”, dijo Warsh en un discurso preparado para un grupo que incluye a sus colegas legisladores del Comité Federal de Mercado Abierto, así como a economistas y miembros de los medios de comunicación.
Respondiendo a las críticas
El presidente ha sido criticado por su reticencia a adoptar una postura política en un momento en que la inflación sigue muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal. Se ha opuesto al uso previo de la orientación prospectiva como una forma de guiar a los mercados, que deberían interpretar los datos, no la retórica de la Reserva Federal.
Al comienzo de su discurso, titulado “En nuestro tiempo”, bromeó diciendo: “Pueden llamarlo un esquema, pueden llamarlo un mapa de ruta, pero no lo llamen guía de futuro”, una práctica que, según él, “ya ha sido demasiado utilizada”.
Sin embargo, el mensaje más general era el de buscar un cambio de enfoque en la forma en que la Reserva Federal percibe su papel con el mercado y el público.
Desde que asumió el cargo en mayo —Warsh señaló que hoy cumple 100 días en el puesto— ha creado cinco grupos de trabajo para analizar diversas funciones de la Reserva Federal. Un tema recurrente ha sido lograr que los mercados dejen de depender de cada palabra de los responsables de la política monetaria. Abogó por una Reserva Federal más discreta y con una comunicación más decidida.
«La Reserva Federal desempeña un papel fundamental en la economía y los mercados. Y nuestras herramientas son poderosas. Determinamos la trayectoria de los tipos de interés a corto plazo. Y los participantes del mercado siempre intentarán anticipar nuestras próximas decisiones», afirmó. «Pero no debemos permitir un sistema en el que los participantes del mercado dependan principalmente de la Reserva Federal para sus próximas operaciones».
El discurso de Warsh difirió del de sus predecesores, quienes solían utilizar Jackson Hole como un indicador de la dirección de las tasas de interés, de cambios generales en el marco de la Reserva Federal o para delinear nuevas formas de abordar la política monetaria. En el evento del año pasado, el entonces presidente Jerome Powell insinuó recortes de tasas , lo que provocó un fuerte repunte en Wall Street.
Sin función de reacción
En su breve tiempo al frente, Warsh ha intentado trazar un nuevo rumbo que recuerda a la Reserva Federal anterior a la crisis financiera, donde los mercados recibían señales menos certeras y la intervención de la Reserva Federal era menor.
Si bien los participantes del mercado se han adaptado a la falta de orientación prospectiva, han recurrido a Warsh al menos para que les proporcione una referencia sobre qué desencadenaría una respuesta política. Aun así, se mostró reacio a comprometerse.
«Entonces, si la orientación prospectiva no se ajusta a las circunstancias normales, ¿qué tal si el nuevo presidente de la Reserva Federal se compromete, como mínimo, a una función de reacción explícita? Sin duda, debería indicarnos su trayectoria en cuanto a los tipos de interés, independientemente de si los datos fueran favorables o desfavorables», dijo, en aparente reconocimiento de las críticas. Preguntó específicamente si la Reserva Federal debería establecer una regla específica que seguiría.
Warsh, sin embargo, afirmó que “nuestro conocimiento no llega tan lejos, al menos no todavía, y los factores más relevantes para la correcta conducción de la política monetaria cambian con el tiempo.
“Durante mi mandato como presidente, mis colegas y yo nos esforzaremos por construir modelos más fiables y reglas más sólidas para orientar las decisiones políticas. Lo haremos conscientes de que la precisión en las previsiones económicas aún es solo una aspiración. Con tantos cambios tan rápidos en la geopolítica, las cadenas de suministro globales y la tecnología, es prudente ser modestos respecto a lo que podemos y no podemos saber”, afirmó.
En su discurso, Warsh no mencionó el reciente anuncio del secretario del Tesoro, Scott Bessent, sobre la aceleración de la recompra de deuda pública, una medida que parece contraria al deseo del presidente de la Reserva Federal de una menor intervención del gobierno en los mercados.
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