Los bonos gubernamentales se enfrentan a una “tormenta perfecta” mientras la guerra con Irán sacude a los bancos centrales europeos.
- El Banco de Inglaterra extinguió el jueves cualquier esperanza de recorte de los tipos de interés, ya que el impacto económico de la guerra con Irán influyó negativamente en el mantenimiento de sus tipos.
- El Banco Central Europeo también se mantuvo estable, mientras los inversores prevén nuevas subidas de tipos de interés a finales de este año.
- La rentabilidad de los bonos se ha disparado, y los estrategas de mercado ven ahora oportunidades para el posicionamiento táctico en la deuda soberana de la región.
Los bonos soberanos europeos se enfrentan a una “tormenta perfecta” después de que los nuevos temores inflacionistas provocados por el conflicto con Irán obligaran a los bancos centrales de la región a anunciar el jueves un nuevo rumbo para los tipos de interés, lo que disparó las rentabilidades.
El Banco de Inglaterra mantuvo los tipos de interés sin cambios en el 3,75% el jueves, y el Banco Central Europeo también mantuvo estables los costes de endeudamiento, ya que el impacto económico del aumento vertiginoso de los costes energéticos pesa sobre los responsables de la fijación de tipos.
Rentabilidad de los bonos del Estado a 10 añosEl índice de referencia de la deuda pública británica subió más de 13 puntos básicos hasta el 4,871% —un nuevo máximo de 52 semanas el jueves— antes de moderarse. El rendimiento de los bonos del Estado a dos años, que suelen ser más sensibles a las decisiones sobre los tipos de interés, se disparó inmediatamente 39 puntos básicos, el mayor aumento desde el «Mini Presupuesto» de la ex primera ministra Liz Truss en septiembre de 2022. Su último precio registrado fue de 27 puntos básicos más alto, en el 4,378%.
Los bonos franceses, alemanes e italianos sufrieron una menor presión vendedora, pero sus rendimientos aumentaron en todo el continente.
Según los estrategas de mercado, la decisión del Banco de Inglaterra —una decisión unánime de su comité de política monetaria de nueve miembros— pone fin a las esperanzas de nuevas bajadas de tipos de interés este año y modifica drásticamente las perspectivas políticas con respecto a hace apenas dos semanas.
Comercio táctico
Ed Hutchings, responsable de tipos de interés en Aviva Investors, afirmó que han aumentado las probabilidades de que el Banco de Inglaterra suba los tipos de interés en los próximos meses.
“Teniendo esto en cuenta, desde la perspectiva de la asignación de activos, podríamos empezar a ver a los inversores aumentando tácticamente su exposición a los bonos del Estado a corto plazo, y se espera al menos una subida de tipos a finales de año”, dijo Hutchings.
Matthew Amis, director de inversiones y gestión de tipos de interés en Aberdeen Investments, describió la situación actual como una “tormenta perfecta” para los mercados de bonos soberanos europeos.
«El fuerte aumento de los precios de la energía y la posibilidad de que el Banco de Inglaterra suba los tipos de interés han provocado una fuerte subida de los bonos del Estado. Los bonos alemanes representan una relativa calma en medio de esta tormenta, pero aún así se acercan al 3% debido a temores inflacionarios similares», declaró Amis a CNBC por correo electrónico.
“Los bonos del Estado británico y los bonos alemanes están reflejando en sus precios un conflicto mucho más prolongado que otros mercados, centrándose en el repunte de la inflación, mientras que los mercados aún no se han centrado en el posible impacto negativo sobre el crecimiento.”
Mientras tanto, según Simon Dangoor, subdirector de inversiones en renta fija y jefe de estrategias macroeconómicas de renta fija en Goldman Sachs Asset Management, la próxima medida del BCE probablemente será una subida de tipos.
«El consejo de gobierno es claramente sensible a los riesgos de inflación al alza, pero probablemente evaluará los posibles efectos de una segunda ronda antes de tomar una decisión», dijo Dangoor. «Por lo tanto, es posible una subida de tipos a finales de 2026; sin embargo, el BCE está preparado para actuar antes si la situación se deteriora».
‘Un Dunkerque económico’
Los precios de la energía continuaron su avance alcista el jueves, con el crudo Brent, la referencia internacional, alcanzando los 111,10 dólares, un aumento del 3,5%, mientras que los precios del gas natural también subieron.
Europa ha intentado diversificar su matriz energética tras la crisis de precios de 2022 provocada por la invasión rusa de Ucrania. Sin embargo, el continente sigue siendo un importador neto tanto de petróleo como de gas.
«Los rendimientos están reaccionando al Dunkerque económico que enfrenta la economía global debido a la guerra en Irán», declaró Chris Beauchamp, analista jefe de mercado de IG, a CNBC por correo electrónico. «Los inversores exigirán mayores costos de endeudamiento a los países de toda Europa a medida que el panorama se ensombrece. Y esto con el Brent a 110 dólares».
De cara al futuro, Amis afirmó que si se produce pronto una verdadera distensión, los mercados de bonos gubernamentales podrían volver a ser atractivos. En ese caso, las expectativas de subidas de tipos de interés, que actualmente se están descontando para el resto de 2026, podrían revertirse rápidamente.
“Sin embargo, por ahora, sin que se vislumbre un final y con los banqueros centrales desempolvando el manual de ‘cosas que hicimos mal en 2022’, los mercados soberanos europeos seguirán siendo un lugar volátil”, añadió Amis.
Sin embargo, Nicholas Brooks, jefe de investigación económica y de inversiones de ICG, afirmó que el repunte de los rendimientos del jueves podría ser efímero. Indicó que el petróleo tendría que mantenerse por encima de los 100 dólares durante un período prolongado antes de que el BCE considerara una subida de tipos, y sugirió que el banco central probablemente mantendría su tipo de referencia.
“Si bien es probable que el aumento sostenido de los precios de la energía retrase los recortes de tasas de la Reserva Federal y del Banco de Inglaterra, creemos que para la segunda mitad del año, ambos bancos centrales tendrán margen para recortar las tasas”, dijo Brooks a CNBC por correo electrónico.
“Si bien existe una considerable incertidumbre sobre las perspectivas, nuestro escenario base sigue siendo que los precios de la energía disminuyan en las próximas semanas y meses y que los rendimientos de los bonos del gobierno caigan desde los niveles actuales”, agregó.
No hay comentarios:
Publicar un comentario