Los inversores ya desconfiaban de las acciones de Corea del Sur. Entonces el país se sumió en el caos
- Los mercados de Corea del Sur han tenido un año 2024 desalentador, con el llamado “descuento de Corea” en sus mercados bursátiles ampliándose en comparación con otros pares mundiales.
- Los analistas que hablaron con CNBC dicen que los esfuerzos para derrocar a Yoon podrían distraer y retrasar los esfuerzos por reformar el mercado de capitales, afianzando aún más el “descuento de Corea”.
Los mercados surcoreanos han tenido un año 2024 desalentador, con el llamado “descuento de Corea” en sus mercados bursátiles ampliándose en comparación con otros pares globales. Se espera que la reciente agitación política consolide este fenómeno.
El índice bursátil de referencia del país, Kospi, ha perdido más del 7% este año y el bajo rendimiento del mercado surcoreano indica que su programa “Corporate Value-Up”, anunciado en febrero de este año , no ha logrado abordar el “ descuento de Corea ” .
El “descuento de Corea” se refiere a los valores surcoreanos que se negocian a valoraciones más bajas en relación con sus pares regionales debido a las preocupaciones de los inversores sobre cuestiones como la gobernanza corporativa en grandes conglomerados familiares que tienen una influencia descomunal sobre la economía del país.
La agitación política en el país ha empeorado aún más el sentimiento de los inversores: el Kospi ha tenido un rendimiento inferior al del índice MSCI Asia ex-Japan en 2,3 puntos porcentuales desde el 3 de diciembre, cuando el presidente Yoon Suk Yeol impuso y luego revocó la ley marcial en cuestión de horas.
El intento de ley marcial ha hecho subir la prima de riesgo de los activos coreanos, lo que supone un revés para el “Programa Value-Up”, dijo Vishnu Varathan, director gerente y jefe de investigación macro para Asia excepto Japón en Mizuho Securities, en una nota del 10 de diciembre.
Corea del Sur, bajo el mando de Yoon, se había esforzado por impulsar los mercados bursátiles del país y combatir el “descuento de Corea” mediante un programa al estilo japonés que buscaba mejorar la gobernanza corporativa y aumentar la participación de los inversores, entre otras cosas.
Según datos de la Bolsa de Corea , el Kospitiene una relación precio/valor contable de 0,86, mientras que su relación precio/beneficio se sitúa en 13,65 al 12 de diciembre. Ambas métricas, que indican cuánto valoran los inversores el índice, han disminuido respecto al año anterior .
Para Comparación con el Nikkei 225 de JapónEl índice de referencia de las acciones tiene una relación precio/valor contable de 1,44, mientras que su relación precio/beneficio se sitúa en 15,90 al 11 de diciembre.
Mientras que las acciones japonesas subieron a medida que se implementaron medidas para impulsar sus mercados , Corea del Sur ha estado en dificultades. Por ejemplo, el índice “Korea-Value Up”, lanzado en septiembre, que consta de 100 empresas que cotizan en bolsa con “mejores prácticas” que cumplen con el programa “Value-Up”, tiene una relación precio/valor contable de 0,99 y una relación precio/beneficio de solo 10,29.
“Las distracciones que supone derrocar a Yoon en medio de un gobierno frágil y una política fragmentada probablemente diluirán y retrasarán los esfuerzos políticos para impulsar las valoraciones de las acciones”, dijo Varathan, añadiendo que el equilibrio de poder en Corea del Sur podría cambiar a favor de los conglomerados grandes e influyentes, lo que podría afianzar aún más el “descuento de Corea”.
Corea del Sur cuenta con varios grandes conglomerados globales de propiedad familiar, conocidos como “chaebols”, generalmente controlados por la familia del fundador. Estos pueden estar compuestos por un grupo de empresas o varios grupos de empresas.
Entre los chaebols más destacados se encuentran pesos pesados del mercado como Samsung Electronics, LG, SK y Hyundai. Si bien contribuyen enormemente al PIB del país, la compleja estructura accionarial de los chaebols implica que los inversores tienen poca influencia sobre la dirección estratégica de la empresa.
Los cuatro conglomerados mencionados anteriormente representan alrededor del 40% del PIB de Corea del Sur, según los medios de comunicación surcoreanos.
Las reformas del mercado podrían sufrir un revés debido a la agitación política, dijo Lorraine Tan, directora de investigación de renta variable para Asia en Morningstar, y agregó que las reformas no se “descarrilarán”.
“Creo que cuanto más tarde el cambio de liderazgo, más probabilidades habrá de que los inversores se queden al margen. El presidente Yoon es impopular y una transición pacífica que lo aleje de su liderazgo sería de ayuda”, señaló.
Yoon, que se encuentra en una situación difícil, sobrevivió a una votación de impeachment durante el fin de semana después de que miembros de su gobernante Partido del Poder Popular abandonaran el parlamento del país, pero los partidos de oposición han prometido continuar sus esfuerzos para destituirlo.
Jeff Ng, director de estrategia macro para Asia en Sumitomo Mitsui Banking Corporation, dijo que es probable que el “descuento de Corea” persista hasta 2025 debido a las débiles condiciones económicas, la desaceleración de las exportaciones y la debilidad del won coreano.
“La confianza de los inversores puede volver en el mediano plazo, pero una rápida resolución de la incertidumbre interna parece poco probable en esta etapa”.
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