Las perspectivas de la Fed sobre las tasas de interés han sacudido los mercados. Esto es lo que significa para los bancos centrales mundiales
- La Reserva Federal de Estados Unidos agitó los mercados el miércoles después de elevar su perspectiva de inflación y señalar menos recortes de tasas el próximo año.
- Un dólar estadounidense más fuerte debido a tasas de interés más altas —y aranceles potencialmente inflacionarios del presidente electo Donald Trump— hacen que las perspectivas de flexibilización de la política monetaria en todo el mundo sean más inciertas.
- Si bien los bancos centrales globales insisten en que sus decisiones de política monetaria se toman independientemente de la Reserva Federal, los movimientos de las divisas podrían obligarlos a actuar.
La Reserva Federal de Estados Unidos agitó los mercados el miércoles después de elevar su perspectiva de inflación y señalar menos recortes de tasas el próximo año , dejando a los inversores preocupados por evaluar cómo podría afectar las tasas de interés globales en el futuro.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo que la inflación se había estado moviendo lateralmente este año y sugirió que el banco podría recortar las tasas solo dos veces en 2025, dos veces menos de lo señalado en septiembre.
Aunque los bancos centrales mundiales insisten en la independencia en sus decisiones de política monetaria, un dólar estadounidense más fuerte debido a tasas de interés más altas (y aranceles potencialmente inflacionarios del presidente electo Donald Trump) hacen que las perspectivas de flexibilización de la política en todo el mundo sean más inciertas.
“Cuando la Reserva Federal adopta una postura más agresiva, esto conducirá a un dólar estadounidense más fuerte y a un endurecimiento de las condiciones financieras globales”, dijo Qian Wang, economista jefe para Asia y el Pacífico de Vanguard.
Esto es especialmente cierto en muchos mercados emergentes, añadió. “Creo que los bancos centrales de Asia en general están avanzando hacia una política monetaria expansiva, pero dado que la Fed va a mantener su política monetaria más alta durante más tiempo, habrá menos margen para una política expansiva”.
CNBC analiza lo que podría depararle la política monetaria a los bancos centrales mundiales en 2025.
Asia
La postura cautelosa de la Reserva Federal sobre futuros recortes de tasas hizo tambalear a la mayoría de las monedas asiáticas el jueves. El yen japonésEl dólar cayó un 0,74% a 155,94 frente al dólar, alcanzando un mínimo de un mes. El won surcoreano, por su parte, rondaba su nivel más bajo desde marzo de 2009 y la rupia indiacayó a un mínimo histórico, cayendo por debajo de la marca de 85 frente al dólar estadounidense.
El Banco de Japón
El Banco de Japón mantuvo el jueves su tasa de interés de referencia en el 0,25%, optando por tomarse el tiempo para evaluar el impacto de los mercados financieros y de divisas en la actividad económica y los precios de Japón. El BOJ dijo en su comunicado que la decisión de mantener la tasa estuvo dividida por 8 a 1, y que el miembro del directorio Naoki Tamura abogó por un aumento de 25 puntos básicos.
Según Shigeto Nagai, director de Economía de Japón en Oxford Economics, la postura más cautelosa de la Fed sobre los recortes de tasas en 2025 aumentará el riesgo de una mayor fortaleza del dólar.
“La debilidad del yen podría volver a ser un factor importante en la decisión sobre las tasas del BOJ en 2025 si el dólar estadounidense se fortalece aún más a medida que los mercados financieros tienen una idea clara sobre las políticas de Trump”, dijo.
“Un yen más débil seguirá siendo un riesgo para el BOJ en 2025, ya que obstaculizará la dinámica inflacionaria impulsada por los salarios al reducir el ingreso real”.
El Banco Popular de China
Los principales líderes de China sorprendieron al mercado este mes al señalar un cambio en su postura de política monetaria después de 14 años . La segunda economía más grande del mundo busca cambiar su postura de política monetaria el próximo año de “prudente” a “moderadamente laxa”, una frase que no ha usado desde las profundidades de la crisis financiera global en 2008.
Los analistas dijeron que es poco probable que la perspectiva revisada de la Fed sobre futuros recortes de tasas tenga una gran influencia en la trayectoria de la flexibilización de la política del banco central de China, aunque podría ejercer presión sobre el yuan chino.
“El Banco Popular de China debe centrarse en combatir la deflación. No creemos que la política de tipos de interés internos se vea muy influida por la decisión de la Reserva Federal al respecto, ya sea a corto o a largo plazo”, dijo Edmund Goh, responsable de renta fija china en Abrdn.
“Estarán preocupados por el RMB ”[El yuan] está débil, pero si se produce una depreciación controlada frente al dólar junto con otras monedas, probablemente dejarán que el RMB se deslice lentamente”.
Hao Zhou, economista jefe de Guotai Junan International, dijo que el Banco Popular de China podría querer centrarse en los factores internos. “Si la Reserva Federal recorta los tipos de interés de forma más agresiva, el Banco Popular de China tendrá más margen para hacerlo. Por lo tanto, no creo que la Reserva Federal suponga un gran problema para el Banco Popular de China; probablemente esto signifique que el yuan se verá sometido a presiones para depreciarse”.
Banco de la Reserva de la India
En su reunión de política monetaria más reciente de este mes, el RBI mantuvo su tasa de política repo sin cambios en 6,50%.
La economía india se está desacelerando más de lo que la mayoría de los economistas habían previsto y los analistas esperan un recorte de 25 puntos básicos en la próxima reunión de política monetaria en febrero. Un obstáculo potencial sería la caída de la rupia, que podría alimentar aún más una inflación ya galopante.
Sin embargo, Dhiraj Nim, estratega cambiario de India y economista de ANZ, dijo que el banco central podría usar sus reservas de divisas para respaldar a la rupia mientras procede con los recortes de tasas.
“La salvedad aquí es que, al menos en el pasado reciente, el Banco de la Reserva de la India ha sido muy categórico al diferenciar los instrumentos de formulación de políticas cambiarias frente a la economía doméstica”, dijo.
“Esperamos una presión depreciatoria sobre la rupia, pero no tan grande como para que el RBI se vea obligado a mantener las tasas de interés elevadas durante mucho más tiempo”.
Banco de Corea
El banco central de Corea del Sur recortó su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos el mes pasado en una decisión sorpresiva , en un momento en que el país intenta impulsar su economía en medio de preocupaciones por el crecimiento. Fue la primera vez que el Banco de Corea implementó dos recortes consecutivos desde 2009.
Al igual que muchos de sus pares asiáticos, el banco central de Corea está tratando de lograr un equilibrio entre apoyar su moneda y estimular el crecimiento.
Según Chong Hoon Park, del Standard Chartered Bank Korea, si bien las últimas perspectivas sobre las tasas de la Fed y la consiguiente apreciación del dólar pueden introducir presiones a corto plazo, es poco probable que descarrilen la trayectoria moderada del BOK.
“El BOK parece decidido a priorizar el crecimiento, apostando por una recuperación económica robusta para atraer entradas de capital y reforzar el KRW (won coreano) en el mediano plazo”, dijo Park.
“Además, el Servicio Nacional de Pensiones (NPS) está preparado para aumentar sus líneas de swaps de divisas si es necesario para estabilizar el won surcoreano. Aunque esta herramienta nunca se ha utilizado, su disponibilidad proporciona un respaldo creíble para mitigar la fortaleza del dólar y proteger a las empresas coreanas de los shocks externos”.
Europa
Los mercados europeos cayeron el jueves tras los comentarios de la Fed, y los mercados de divisas también reaccionaron. Sin embargo, los movimientos fueron más moderados que en Asia, con el euroSe fortalece alrededor de un 0,5% frente al dólar y la libra esterlinaEl dólar subió un 0,1% frente al dólar. El franco suizo cayó alrededor de un 0,4%., mientras tanto.
Los bancos centrales de todo el continente suelen verse menos afectados por las medidas de la Reserva Federal (y la fortaleza del dólar) que los mercados emergentes, que suelen depender más de la inversión extranjera y de la deuda denominada en dólares.
Banco Central Europeo
El Banco Central Europeo anunció la semana pasada su cuarto recorte de tasas este año, confirmando las expectativas de un aumento de un cuarto de punto porcentual y reduciendo su pronóstico de inflación para este año y el próximo.
Matthew Ryan, jefe de estrategia de mercado de la firma global de servicios financieros Ebury, dijo que el impacto de los comentarios de Powell en el BCE probablemente sería “relativamente modesto pero no nulo”, y agregó que era más probable que el banco se viera influenciado por las políticas de Trump.
“Las perspectivas para las economías de Estados Unidos y la zona euro para el próximo año son bastante contrastantes”, dijo Ryan a CNBC el jueves, señalando que el crecimiento de la zona euro sigue siendo frágil y vulnerable a las duras políticas comerciales.
“El mayor impacto de Trump 2.0 será un crecimiento más débil”, añadió.
Actualmente se prevé que el BCE adopte una postura más moderada y reduzca aún más las tasas el próximo año, y los mercados monetarios prevén una caída de la tasa clave del BCE al 1,75% para octubre del próximo año, por debajo de su nivel actual del 3%.
Sin embargo , si el dólar se fortalece aún más hasta alcanzar la paridad con el euro, el BCE podría desacelerar su ritmo de flexibilización, según Ryan.
Banco Nacional Suizo
El banco central de Suiza ha seguido adelante con sus recortes de tasas, y la semana pasada superó las expectativas con una reducción récord de 50 puntos básicos , llevando su tasa principal al 0,5%.
En este caso, el impacto de la política de la Reserva Federal podría ser ligeramente mayor. Según Ryan, un dólar más fuerte y un debilitamiento del franco suizo, moneda de refugio seguro, podrían provocar una postura más agresiva del BNS, pero eso podría no ser malo.
“El BNS no tiene mucho margen para seguir bajando las tasas... y volver a tasas negativas es algo que les gustaría evitar. [Un dólar más fuerte] podría hacer parte del trabajo por ellos”, dijo Ryan.
El nuevo presidente del banco central, Martin Schlegel, dijo a Carolin Roth de CNBC la semana pasada que el banco no podía descartar un cambio a tasas de interés negativas en su intento de garantizar que la inflación “se mantenga dentro del rango consistente con la estabilidad de precios”.
Banco de Inglaterra
El Banco de Inglaterra mantuvo las tasas estables como se esperaba en su última reunión del año el jueves, pero los mercados se sorprendieron por el grado de división entre los responsables de las políticas.
Sin embargo, todavía se cree que el banco avanzará lentamente respecto de los recortes de tasas el próximo año, y los mercados monetarios ahora están descontando aproximadamente 50 puntos básicos de recortes futuros.
Lindsay James, estratega de inversiones de Quilter Investors, dijo que el impacto de los comentarios de la Fed sobre el Banco de Inglaterra probablemente sería mínimo, y señaló que hubo pocos cambios en los precios del mercado como consecuencia de ello.
Sin embargo, dijo que un dólar más alto podría pesar sobre la libra esterlina, elevando la inflación sobre los bienes importados y, en última instancia, desacelerando el ritmo de los recortes.
“Podría darse una situación en la que tanto la libra esterlina como el euro se debiliten aún más frente al dólar, lo que provocaría una mayor inflación importada, especialmente en el combustible y, en menor medida, en los alimentos. Eso limita el margen de maniobra de los bancos para recortar los tipos”.
No hay comentarios:
Publicar un comentario