Los factores que subyacen a la confianza de los inversores estadounidenses...Dice que la economía de EEUU puede derrumbarse en cualquier momento , pero los inversores piensan que no pasará nada y/o serán rescatados por la Fed como siempre. .

 Los factores que subyacen a la confianza de los inversores estadounidenses.. Dice que la economía de EEUU puede derrumbarse en cualquier momento , pero los inversores piensan que no pasará nada y/o serán rescatados por la Fed como siempre. .

los pies de hierro y barro es la situación real de la economía de EEUU  , la cabeza de oro son las acciones tecnológicas de los 7 magníficos , el pecho de plata, es  el el resto del  Nasdaq,

25 de julio de 2024

MOHAMED A. EL-ERIAN

Los mercados bursátiles estadounidenses se han mantenido alcistas frente a la profundización de los riesgos internos e internacionales, debido a tres factores clave. Pero como dos de ellos están bajo presión, la durabilidad del ciclo actual dependerá del tercero: la Reserva Federal de Estados Unidos.

CAMBRIDGE – Los inversores en los mercados estadounidenses durante el último año han demostrado una notable capacidad para ignorar los riesgos internos y externos que afectan al bienestar de la economía, así como al funcionamiento del sistema económico, financiero y comercial mundial. Esta disociación entre el riesgo y el sentimiento del mercado ha sido impulsada por tres factores: la fe en las perspectivas de “cielo es el límite” de ciertas empresas tecnológicas, la confianza generalizada en el excepcionalismo económico estadounidense y la fe duradera en que la Reserva Federal de Estados Unidos respaldará los activos financieros.

Pero dos de estos factores han estado bajo presión últimamente, lo que hace que la durabilidad de cualquier perspectiva positiva dependa más del tercero.

Una serie de acontecimientos ocurridos el año pasado habrían provocado normalmente volatilidad y una tendencia general a la baja en los mercados bursátiles. La guerra entre Hamás e Israel –y las imágenes desgarradoras de la pérdida a gran escala de vidas civiles inocentes y la destrucción masiva de medios de subsistencia e infraestructura física– han aumentado la probabilidad de un conflicto regional que podría perturbar aún más el transporte marítimo y el comercio y hacer subir los precios del petróleo.

Además, la relación chino-estadounidense se ha vuelto más tensa. Estados Unidos impone aún más restricciones a las exportaciones de tecnología a China, lo que obliga a otros países a navegar en un terreno cada vez más complejo de sanciones secundarias. La campaña presidencial estadounidense ha recordado a todos que nuevas oleadas de aranceles contra aliados y adversarios podrían llegar tan pronto como el año próximo. Mientras tanto, las elecciones nacionales y regionales han debilitado a los partidos moderados de centroizquierda y centroderecha en los principales países europeos.

La capacidad de los inversores para ignorar estos acontecimientos no puede atribuirse simplemente al viejo mantra de que “los mercados no son la economía y la economía no son los mercados”. Por el contrario, los mercados han estado aislados por los tres factores mencionados anteriormente.

El primero –una confianza cada vez mayor en ciertas empresas tecnológicas– refleja el impacto y las grandes esperanzas que se han depositado en la revolución de la inteligencia artificial, un shock tecnológico histórico que sigue cobrando impulso. El efecto directo se refleja en las impresionantes ganancias del mercado bursátil estadounidense, pero éstas han sido impulsadas principalmente por un puñado de empresas tecnológicas que están conectadas de manera inmediata con nuevos modelos de inteligencia artificial generativos y predictivos y con su infraestructura y hardware de apoyo.

Estas empresas han experimentado aumentos asombrosos en sus valoraciones de mercado. El principal ejemplo, por supuesto, es Nvidia, cuya capitalización de mercado se ha disparado desde menos de 300.000 millones de dólares a finales de 2022 a más de 3 billones de dólares el pasado mes de junio. Otros ganadores incluyen empresas tecnológicas que ya dominan el mercado, como Alphabet (Google) y Microsoft.

El enamoramiento del mercado por estas empresas no sólo es comprensible, sino también justificado. Están a la vanguardia de un avance tecnológico que cambiará radicalmente gran parte de lo que hacemos y cómo lo hacemos. Los productos y servicios que están lanzando prometen impulsar ganancias generalizadas de productividad que podrían mejorar las perspectivas no sólo de algunas empresas, sino de economías enteras.

Pero, si bien las razones para el optimismo en estas empresas siguen siendo sólidas, el marcado aumento de los precios de sus acciones ha desencadenado un debate sobre si es necesario hacer una pausa. Después de todo, un entusiasmo tan desenfrenado podría culminar en una costosa burbuja, cuyas consecuencias no se limitarían necesariamente a un sector o una economía.

La confianza en el excepcionalismo económico de Estados Unidos también está bajo presión. Si bien el gasto general de los consumidores sigue siendo sólido por ahora, los hogares de bajos ingresos ya están bajo una presión considerable, al igual que las pequeñas empresas. Por lo tanto, mucho depende del mercado laboral estadounidense, dada su centralidad para los ingresos, el gasto y la seguridad financiera. Y en este aspecto, los datos son mixtos, y algunos indicadores, como la tasa general de desempleo , comienzan a mostrar señales de alerta.

Estos acontecimientos hacen que la política monetaria de la Fed sea aún más importante. La idea general entre los inversores es que “la Fed nos respalda”. Esta “ posición de la Fed ” suele traducirse en expectativas de que cualquier desaceleración económica o episodio de volatilidad excesiva en el mercado desencadenará una rápida flexibilización de la política monetaria. Las reacciones de la Fed a las crisis de las últimas dos décadas (desde el colapso de 2008 hasta la pandemia de COVID-19) han reforzado esta dinámica de comportamiento en los mercados estadounidenses, al igual que su respuesta a episodios más pequeños de turbulencia en los mercados, como en el cuarto trimestre de 2018.

Nota del autor del blog , esto significa que si ocurre una recesión en EEUU, las personas  creen que la Fed, bajará la tasa de interés de nuevo, a casi cero, para que la gente contraiga prestamos, con bajos intereses y se reactive la economía  , pero ahora sí se desconfiaría , pues la avalancha de dólares impresas , se fue al exterior, pero al ver que no vale mucho el dólar, venderían dólares y comprarían  monedas locales y esos dólares retornarían a EEUU y  la inflación en EEUU volvería a mas de 10 %  y los bonos del tesoro se vendería a cualquier precio y los rendimientos subirían a 5% .10 % , 20% ? podría ser el pinchazo de la deuda soberana de EEUU y mundial. 

¿Sigue siendo justificada la confianza en la Fed? Sí, pero sólo si la Fed puede mirar más allá de su deseo declarado de reducir la inflación a su objetivo del 2% lo antes posible. Eso significará recortar las tasas de interés en los próximos dos meses para evitar una política monetaria excesivamente restrictiva, que a su vez podría causar un daño indebido al empleo y a la economía. De hecho, una política demasiado restrictiva podría debilitar aún más los dos primeros factores, haciendo mucho más difícil para los mercados seguir ignorando las fuentes cada vez más amplias de incertidumbre nacional e internacional.

Mohamed A. El-Erian, presidente del Queens' College de la Universidad de Cambridge, es profesor de la Wharton School de la Universidad de Pensilvania y autor de  The Only Game in Town: Central Banks, Instability, and Avoiding the Next Collapse  (Random House, 2016) y coautor (con Gordon Brown, Michael Spence y Reid Lidow) de Permacrisis: A Plan to Fix a Fractured World (Simon & Schuster, 2023