La Fed estaría a dos reuniones de cometer un error de política: Mohamed A. El-Erian. Dice que como antes se equivocó terriblemente pues la tasa de interés de la Fed estaba casi en cero y subió la inflación a 9 % ahora teme ,que vuelva con fuerza y no bajará la tasa de interés y eso puede causar una recesión.
La tasa de inflación de Estados Unidos, que hace dos años superó el 9%, en la actualidad ronda el 3%. Según las tendencias actuales, debería situarse entre el 2,5% y el 3%, un rango que la mayoría de los economistas consideraría compatible con la estabilidad financiera, incluido un firme anclaje de las expectativas inflacionarias.
Bloomberg) -- La tasa de inflación de Estados Unidos, que hace dos años superó el 9%, en la actualidad ronda el 3%. Según las tendencias actuales, debería situarse entre el 2,5% y el 3%, un rango que la mayoría de los economistas consideraría compatible con la estabilidad financiera, incluido un firme anclaje de las expectativas inflacionarias
Esta buena noticia normalmente crearía la posibilidad de que el banco central recorte las tasas de interés cuando el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), su máximo órgano de política monetaria, se reúna la próxima semana, dadas las señales de que la economía estadounidense se está desacelerando más rápidamente de lo que muchos esperaban. Sin embargo, la mentalidad actual de la Reserva Federal significa que es más probable que se limite a señalar la intención de bajar las tasas cuando el FOMC se reúna los días 17 y 18 de septiembre. No relajar la política monetaria en julio ni septiembre —algo que lamentablemente no se puede descartar— constituiría otro error de política monetaria para una Fed que busca restaurar su credibilidad después de su torpe respuesta inicial a las crecientes presiones sobre los precios en 2021.
Parte de la indecisión de la Fed a la hora de recortar las tasas se debe a su falta de confianza en que la inflación seguirá descendiendo hasta el objetivo del 2% en lugar de estabilizarse en 2,5%-3%. Mantener la política monetaria en un nivel restrictivo aumentaría la probabilidad de alcanzar esa cifra, pero con el riesgo significativo de causar daños indebidos al empleo y a la economía.
De hecho, no está en absoluto claro que el 2% sea el objetivo adecuado. Lo que se consideraba apropiado para el mundo de ayer, en que la demanda agregada era deficiente y se produjo una serie de avances beneficiosos del lado de la oferta, no lo es tanto para un mundo de fragmentación global, en el que las cadenas de suministro se están reconfigurando y en el que vemos persistentes focos de oferta interna menos flexible.
A pesar de ello, es muy poco probable que las autoridades revisen la meta numérica de inflación después de un período tan prolongado de errores de previsión y resultados muy superiores a su objetivo. Un enfoque más probable sería que la Fed apuntara a una senda muy gradual de reducción de la inflación a partir de ahora, dejando claro que sus políticas ahora son muy sensibles a la evolución del mercado laboral.
El riesgo de causar un daño indebido a la economía se ve amplificado por el estrés y la tensión que ya sienten los hogares de menores ingresos y las pequeñas empresas. Ambos han visto cómo se agotaban sus reservas de efectivo de la época de la pandemia en un momento en que resulta mucho más caro hacer frente a una mayor carga de deuda. No pueden permitirse los efectos de una política excesivamente restrictiva de la Fed, especialmente cuando la economía y el sistema financiero en su conjunto aún no han asimilado plenamente el efecto retardado del aumento de las tasas.
En comentarios recientes, la Fed finalmente decidió poner mayor énfasis a los riesgos para el mercado laboral, en lo que ahora considera una evaluación global más equilibrada. Es solo cuestión de tiempo para que las autoridades cambien aún más su postura, para reflejar una mayor preocupación por un debilitamiento indebido del empleo y la actividad económica. La razón de que esto no ocurra con mayor rapidez —al igual que la vacilación a la hora de recortar las tasas la próxima semana— es que la formulación de políticas se ha vuelto excesivamente dependiente de los datos después del gran error de 2021 de apresurarse a descartar el aumento de la inflación como algo simplemente “transitorio”.
Si bien esperar a septiembre para bajar las tasas no es un problema importante en el gran esquema de las cosas, un nuevo retraso sería más preocupante. Y tal demora podría producirse fácilmente en una institución que carece tanto de confianza como de suficientes fundamentos estratégicos. De hecho, todo lo que se necesitaría es una sorpresa de datos negativos en lo que inevitablemente son cifras ruidosas de alta frecuencia.
La probabilidad de un aterrizaje suave de la economía y de preservar el excepcionalismo económico de Estados Unidos sería considerablemente mayor si la Fed no estuviera lastrada por una meta de inflación obsoleta, un marco de política monetaria inadecuado y una mentalidad excesivamente dependiente de los datos. En cambio, en mi opinión, la probabilidad es de solo un 50%. Y ese no es un nivel suficientemente reconfortante, sobre todo teniendo en cuenta el alto nivel de deuda, el empeoramiento de la desigualdad y el abanico de incertidumbres no económicas que enfrentan las economías estadounidense y mundial.
Nota Original: Fed May Be Two Meetings From Policy Mistake: Mohamed A. El-Erian
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