El veterano del mercado Howard Marks dice que la Fed “no volverá” a tipos ultrabajos
- Cuando la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés, no las restaurará a sus mínimos posteriores a la crisis financiera, según el veterano inversionista Howard Marks.
- Marks dijo a CNBC que hacerlo sería un “estímulo innecesario” para una economía de fuerte desempeño, y que las tasas ultrabajas tenían impactos negativos en el comportamiento del mercado.
- El entorno actual y el panorama futuro significan que los inversores deberían añadir crédito a sus carteras, añadió.
La Reserva Federal no reducirá las tasas de interés a sus mínimos posteriores a la crisis financiera, según el veterano inversionista Howard Marks, y cree que eso es algo bueno.
“La economía estadounidense está funcionando bastante bien, por lo que no está claro que requiera estímulo”, dijo Marks a Frank Holland de CNBC el martes.
La actual tasa objetivo de los fondos federales del 5,25% al 5,5% es una “medida de emergencia diseñada para enfriar la economía y la inflación”, dijo Marks.
“Uno de estos días declararemos la victoria contra la inflación y la Reserva Federal reducirá las tasas a algo moderado y sostenible. Creo que eso está en tres”.
La Reserva Federal redujo las tasas a casi cero durante 2007 y 2008, antes de subirlas ligeramente entre finales de 2015 y hasta la pandemia de Covid-19. Entre 2009 y 2021, la tasa de los fondos federales promedió el 0,5%, dijo Marks.
“Mi tesis es que no vamos a volver a tasas de cero, o la mitad, o uno. Creo que eso es un estímulo innecesario, y no creo que un estímulo permanente sea algo bueno”, dijo.
“Creo que las tasas de interés deberían ser fijadas la mayor parte del tiempo por el mercado libre. Es decir, las negociaciones entre prestatarios y prestamistas, en lugar de que un banco central le diga a la gente cuál debería ser la tasa. Así que espero que estemos volver a ese clima.”
Hay “males importantes” en mantener las tasas demasiado bajas y crear una “postura permanente de estímulo”, añadió.
Marks sostuvo en una serie de notas publicadas en 2023 que las bajas tasas durante los 13 años posteriores a 2008 sesgaron el comportamiento de los participantes en la economía y los mercados, y calificó el período de “tiempos fáciles, impulsados por dinero fácil”.
El impacto de tasas tan ultrabajas incluye una sobreestimulación de la economía y un aumento de la inflación; hacer que los activos de riesgo sean más atractivos de lo que deberían ser, con una compensación insuficiente por el mayor riesgo; y provocando demasiadas fluctuaciones en la disponibilidad de capital, dijo Marks en enero.
Dijo a CNBC el martes que en el nuevo entorno el crédito debería desempeñar un “papel importante en las carteras de la mayoría de las personas”. Los inversores “abandonaron la costumbre porque los rendimientos de los instrumentos crediticios eran muy bajos. Hoy en día están muy sanos y pueden proporcionar una base muy sólida”, afirmó.
La propia empresa de Marks, Oaktree Capital Management, se especializa en inversiones en valores en dificultades.
“Cuando se habla de que las tasas son más altas que en los 14 años anteriores, esa es una ventaja de la que disfrutamos hoy. Los inversores en instrumentos crediticios de grado inferior a la inversión (bonos de alto rendimiento, préstamos senior, financiación mezzanine, etc.) “Hoy podemos obtener tasas de interés que se acercan o superan el rendimiento promedio histórico de las acciones, que es alrededor del 10%”, dijo Marks.
“Y creo que la capacidad de obtener rendimientos de tipo accionario de inversiones que ofrecen rendimientos contractuales en esa zona es una tremenda ventaja que no disfrutamos durante todo ese período de tasas bajas. Entonces, ya sabes, estamos muy entusiasmados con la futuro para las cosas que hacemos”.
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