Desde hace casi un año, políticos, economistas y profesionales financieros se han visto envueltos en un gran debate semántico sobre si la economía estadounidense se encamina o no a la recesión .

Una definición común de recesión, dos trimestres consecutivos de producto interno bruto (PIB) negativo, ocurrió en la primera mitad de 2022. Sin embargo, la organización que define los ciclos económicos de EE. UU., la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), tiene una opinión diferente.

De acuerdo con la definición de recesión de NBER, una disminución significativa en la actividad económica que se extiende por toda la economía y que dura más de unos pocos meses, no estábamos en una recesión en 2022 y todavía no lo estamos ahora.

Hasta hace poco, la Reserva Federal estaba decidida a aumentar las tasas de interés hasta que la inflación fuera mucho, mucho más baja. El enfriamiento de la economía más la implosión de Silicon Valley Bank, la segunda mayor quiebra bancaria en la historia de EE. UU., ha inspirado a la Fed a comenzar a hablar sobre una pausa en las subidas de tipos.

Para controlar si una contracción económica oficial es inminente, hemos diseñado el siguiente rastreador de recesión, que monitorea 15 indicadores económicos importantes. Una vez que la mayoría de las señales apunten a la baja, es muy posible que se acerque una recesión.

Datos económicos

Producto interno bruto (PIB)

  • Informe más reciente: PIB del cuarto trimestre +2,6% (estimación final)
  • Grado: Bueno

Los datos del PIB más recientes muestran que la economía de los EE. UU. creció a una tasa anualizada del 2,6 % en el cuarto trimestre de 2022. Esto se suma al crecimiento anualizado del 3,2 % en el tercer trimestre de 2022.

El informe establece el crecimiento económico general de EE. UU. para 2022 en 2,6 %, lo que deja bastante claro que EE. UU. no estuvo en recesión en 2022. Sin embargo, Bill Adams, economista jefe de Comerica Bank, cree que el PIB probablemente se desacelerará drásticamente a principios de 2023.

“La desaceleración del PIB podría deberse a la acumulación negativa de inventarios y al déficit comercial de Estados Unidos”, dice Adams. "Queda por ver si estos factores seguirán arrastrando a la economía a lo largo de 2023, pero la desaceleración constante del crecimiento del PIB podría ser una advertencia anticipada de la recesión que se avecina".

Índice de Precios al Consumidor (IPC)

  • Informe más reciente: IPC de febrero +6,0 %
  • Calificación: Mala

La inflación es el gran problema en la mente de todos en este momento. La reciente crisis bancaria parece haber sido provocada por los intentos de la Fed de controlar la inflación , lo que plantea un dilema para el banco central: ¿seguir subiendo o esperar y ver?

“Aunque la inflación observada se mantiene cerca del 6%, las expectativas de inflación futuras son mucho más bajas”, dijo Nancy Davis, fundadora de Quadratic Capital Management. "En este momento, el mercado está valorando por completo que la Fed podrá contener la inflación".

Si bien las alzas en las tasas de interés parecen haber sacado la inflación de sus peores niveles, ha habido consecuencias no deseadas. ¿Puede la Fed llevar la inflación de su tasa actual a su objetivo del 2%? Eso es una suposición.

Índice manufacturero ISM

  • Informe más reciente: ISM manufacturero de febrero 47,7
  • Calificación: Mala

En febrero, el índice manufacturero ISM se mantuvo por debajo de 50 (territorio negativo) por cuarto mes consecutivo. El índice de ISM se basa en una encuesta de ejecutivos industriales y se había mantenido en territorio positivo todos los meses durante más de dos años antes de la corriente descendente actual.

Según Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial, los meses de contracción en este informe clave sobre la fabricación de EE. UU. sugieren que la economía se está desacelerando.

En un guiño a otras preocupaciones sobre la recesión, Roach advierte que "... el mayor riesgo para los mercados es una economía que se estanca pero continúa luchando contra las persistentes presiones inflacionarias".

El índice de gerentes de compras del Institute of Supply Management es una encuesta de ejecutivos en más de 400 empresas industriales en los EE. UU.

Los encuestados de este mes señalaron que, aunque persisten las preocupaciones por la recesión, las condiciones comerciales en general son sólidas. Por estas razones, no esperan una gran caída en la fabricación más adelante en 2023.

Producción industrial

  • Reporte Más Reciente: Producción Industrial de Febrero +0.8%
  • Grado: Neutro

Según la Reserva Federal , la producción industrial en febrero disminuyó un 0,2% respecto al año anterior. Sin embargo, fue plano mes tras mes desde enero.

“Los fabricantes enfrentan grandes vientos en contra”, dijo Adams. “Comerica pronostica que la producción industrial será más o menos estable en 2023 a medida que aumente la producción de automóviles y otros sectores de fabricación se contraigan”.

En general, esto ofrece a los observadores de recesión una señal mixta. El panorama manufacturero parece más prometedor que hace un año. Sin embargo, hay poco que esperar de este sector a medida que avanzamos hacia 2023.

Ventas al por menor

  • Informe más reciente: Ventas minoristas de febrero +5.4%
  • Grado: Neutro

Este puede ser uno de los puntos más reveladores en nuestra observación de la recesión. Las ventas minoristas de febrero aumentaron un 5,4 % año tras año, pero bajaron un 0,4 % desde el mes anterior. En lo que respecta a la economía en general, los expertos no vieron los datos positivos año tras año como una gran ayuda.

“Los temores de una recesión están aumentando ya que los consumidores probablemente retrocederán después de los sustos dentro del sector bancario”, dijo Roach. “La trayectoria del gasto del consumidor se debilitó en febrero y ahora, con costos de endeudamiento volátiles a corto plazo, la economía pronto puede caer en recesión”.

Indicadores adelantados del Conference Board

  • Informe más reciente: Indicadores principales de febrero -0.3%
  • Calificación: Mala

El índice adelantado del Conference Board cayó un 0,3% en febrero. Esto fue inmediatamente después de una caída del 0,3 % en enero, y hace que el índice baje un 3,6 % en los últimos seis meses, que es una caída significativamente más pronunciada que el 2,4 % de los seis meses anteriores.

Desafortunadamente, esto también podría ser una señal clara de que la economía estadounidense podría estar encaminándose a una recesión.

Datos de Mercados

El Mercado de Valores (S&P 500)

  • Rendimiento YTD: +7.5% a partir del 11 de abril
  • Grado: Bueno

El mercado de valores ha sido volátil en 2023 hasta ahora. En enero, el S&P 500 ganó alrededor del 9% y luego cedió casi todas esas ganancias a mediados de marzo. El índice de referencia ha vuelto a subir, ya que los mercados han dejado la crisis bancaria en el espejo retrovisor.

Esto hace que el S&P 500 suba alrededor de un 15 % desde el piso más reciente del mercado el 12 de octubre. Pero el índice aún está muy por debajo de los máximos históricos observados hace un año.

“Esperamos que el S&P 500 pruebe los mínimos de octubre en los próximos días y semanas, antes de tocar fondo a medida que se estabilicen las preocupaciones bancarias nacionales y europeas”, dice John Lynch, director de inversiones de Comerica Wealth Management.

Curva de rendimiento del Tesoro

  • Diferencial de 2 años/10 años: -0,59 %, a partir del 11 de abril/li>
  • Calificación: Mala

Cuando las tasas de interés a corto plazo rinden más que las tasas a largo plazo, se denomina curva de rendimiento invertida . Esto suele ser una señal reveladora de una recesión inminente, ya que el mercado cree que el crecimiento a largo plazo será débil.

La curva de rendimiento se ha invertido desde principios de julio y, aunque estos días está volviendo a territorio positivo, todavía estamos en niveles que no habíamos alcanzado desde principios de la década de 1980.

El mercado laboral

Tasa de desempleo

  • Informe más reciente: Desempleo de febrero +3.6%
  • Grado: Bueno

Desde un pico de casi el 15 % en abril de 2020 en el punto álgido de la pandemia de COVID-19, la tasa de desempleo de EE. UU. se ha reducido a un 3,6 % mucho más manejable en febrero. Sin embargo, este número significativamente más bajo fue aún más alto que la tasa de desempleo del 3,4% en enero.

Antes de los recientes problemas bancarios, este ligero repunte indicaba que la Fed podría continuar elevando las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual en sus próximas reuniones. Pero dado todo lo que sucedió desde que se publicaron esas cifras el 10 de marzo, es probable que la reacción real de la Fed sea más mesurada.

Peticiones de desempleo

  • Informe más reciente: 228,000 reclamos iniciales Semana que finaliza el 1 de abril
  • Calificación: Mala

Los números iniciales de solicitudes de desempleo se publican semanalmente y brindan un vistazo de cuántas personas han comenzado a solicitar el desempleo. El informe del 1 de abril muestra que el aumento de las solicitudes iniciales sugiere que más personas están perdiendo sus trabajos y reclamando cheques de desempleo.

Las solicitudes de desempleo se han mantenido bastante estables semana tras semana durante la mayor parte de 2023. Estos ligeros aumentos y descensos normalmente pueden verse como un indicador positivo. Sin embargo, Jamie Cox, socio gerente de Harris Financial Group, piensa diferente.

“La agresiva política de endurecimiento de la Fed ha quebrado varios bancos, pero no ha hecho mella en el mercado laboral o inmobiliario… todavía”, dijo Cox.

Encuesta de Ofertas de Empleo y Rotación Laboral (JOLTS)

  • Informe más reciente: SUELTAS de febrero 9,93 millones
  • Grado: Bueno

Dado que la tasa de desempleo se mantiene baja, el número total de trabajos disponibles es significativamente más alto que los niveles previos a la pandemia. Hubo aproximadamente 7 millones de ofertas de trabajo en enero de 2020, en comparación con los 9,9 millones ahora. Esto no es necesariamente una buena noticia.

“Los datos de vacantes, contrataciones y renuncias muestran que el mercado laboral se ha enfriado durante el último año, lo que contradice la tasa de desempleo, que bajó”, dijo Adams.

Métricas de confianza

Encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan

  • Informe más reciente: febrero Confianza del consumidor 67.0
  • Grado: Bueno

La confianza del consumidor aumentó en febrero según la Encuesta de consumidores de la Universidad de Michigan. Este es un desarrollo positivo para un índice que una vez estuvo en una trayectoria descendente constante luego del inicio de la pandemia.

“La encuesta de Michigan es muy sensible a las expectativas de inflación, y su mejora podría estar ligada a mejores condiciones para los consumidores en una economía menos restringida por la oferta”, dijo Adams. “La pregunta de la encuesta sobre el desempleo muestra que los consumidores están cada vez más preocupados de que el mercado laboral se debilite a corto plazo”.

Índice de optimismo de pequeñas empresas de NFIB

  • Informe más reciente: marzo NFIB 90.1
  • Calificación: Mala

El Índice de Optimismo de Pequeñas Empresas de la Federación Nacional de Empresas Independientes (NFIB) de marzo cayó ligeramente con respecto a las cifras de febrero. El índice se mantiene muy por debajo del promedio de 49 años de 98.

Las principales conclusiones del informe del mes pasado incluyen:

  • Los dueños de negocios dijeron que las ofertas de trabajo aún eran muy difíciles de llenar, eso está en línea con los datos de JOLT.
  • Un número ligeramente menor de empresas pudo seguir aumentando sus precios de venta promedio.
  • Cada vez menos empresas esperan que sus ventas crezcan a corto plazo.

Con todo, la lectura general de la NFIB es que la perspectiva de las pequeñas empresas no es tan positiva como la confianza del consumidor.

Alojamiento

Viviendas iniciadas

  • Informe más reciente: inicios de viviendas en febrero +9,8 %
  • Grado: Neutro

En febrero, el número de inicios de viviendas de propiedad privada llegó a 1.450.000, un 9,8% más que la tasa de enero. Sin embargo, todavía estaba más del 18% por debajo del número de nuevos proyectos de vivienda visto un año antes.

Esto recuerda los comentarios anteriores de Cox sobre cómo las políticas agresivas de la Fed han dañado gravemente la industria bancaria, pero no han ayudado a los mercados laboral o inmobiliario. Una vez más, parece que las herramientas de la Fed podrían estar haciendo más daño que bien a la economía mundial.

Índice de constructores de viviendas NAHB

  • Informe más reciente: marzo NAHB 44
  • Calificación: Mala

El índice de constructores de viviendas NAHB subió dos puntos en el mes de marzo, desde una cifra revisada de 42 en febrero a una lectura preliminar de 44 ahora.

Este es el cuarto mes consecutivo que hemos visto un aumento, y parece haber detenido una serie constante de caídas a lo largo de 2022. Sin embargo, el índice todavía está 35 puntos por debajo del año anterior.

En pocas palabras, los constructores de viviendas estadounidenses no son optimistas.

¿Qué nos dice el rastreador de recesión?

Los 15 puntos de datos en el rastreador de recesión Forbes Advisor tenían las siguientes calificaciones:

  • Bueno: 3
  • Neutro: 4
  • Malo: 8

A medida que pasan los meses, parece que cada vez más de nuestros puntos de datos se desplazan hacia territorio neutral en lugar de permanecer positivos. Esto podría significar que Estados Unidos también se está acercando a una recesión.

Tenga en cuenta, sin embargo, que no todos los puntos de datos que clasificamos anteriormente tendrían el mismo peso para decidir si EE. UU. está en recesión. Si el PIB puede seguir creciendo, lo que los expertos parecen creer que es poco probable, mientras la inflación se modera, es posible que podamos evitar una recesión y entrar en lo que la Fed ha denominado un "aterrizaje suave".

Sin embargo, con la tensión reciente en el sistema bancario y cómo es probable que influya en las subidas de tipos de la Fed, la economía parece estar debilitándose en general. Incluso la tasa de desempleo de EE. UU., que tiene un gran peso en el momento en que se anuncia una recesión, está comenzando a debilitarse.

Puede que Estados Unidos aún no esté en recesión, pero las cosas no pintan bien.

¿Cómo define la NBER una recesión?

A pesar de los desarrollos económicos negativos desde 2022 hasta principios de 2023, el NBER no está listo para decir que la expansión económica actual ha terminado. Eso es perfectamente justo, especialmente porque el PIB ha tenido una trayectoria ascendente durante los últimos dos trimestres y los empleadores aún están agregando trabajadores.

El NBER está buscando una gran caída en la actividad económica en toda la economía, no solo en algunas secciones. Sin mencionar que la disminución generalmente debe durar más de unos pocos meses, a los que algunos indicadores pueden estar acercándose.

Una gran excepción, por supuesto, fue la reciente recesión de Covid , que duró solo dos meses. Pero ese declive fue tan severo y tan generalizado que la NBER tuvo que ser flexible con sus definiciones.

Sin embargo, en términos generales, el NBER querrá ver que se cumplan cada uno de sus tres criterios de disminución (profundidad, difusión y duración) antes de hacer una llamada.

¿Qué métricas considera el NBER para las recesiones?

El NBER es vago sobre qué indicadores económicos exactos considera, ya que quiere margen de maniobra para determinar las llamadas de recesión.

Por lo general, considera elementos como "ingreso personal real menos transferencias (PILT), empleo de nómina no agrícola, gastos de consumo personal real, ventas mayoristas-minoristas ajustadas por cambios de precios, empleo medido por la encuesta de hogares y producción industrial", según su sitio web . .

Sin embargo, no asigna un peso particular a ningún indicador.

Una recesión es un cambio de dirección en la actividad económica, según el NBER. Determinar cómo y cuándo ocurre ese cambio es un poco arte y ciencia.

¿Cuándo fue la última recesión?

La última recesión, según NBER, tuvo lugar entre febrero de 2020 y abril de 2020.

Eso significa que la economía ya se estaba expandiendo nuevamente en mayo de 2020, gracias a que algunos gobiernos estatales relajaron las restricciones y los pagos directos sin precedentes y el seguro de desempleo ayudaron a los consumidores a arreglárselas.

Antes de eso, la economía se había contraído por última vez entre diciembre de 2007 y junio de 2009, lo que también se conoce como la Gran Recesión. Si bien esa recesión no fue tan grave como la recesión de Covid, duró más.

La expansión entre la Gran Recesión y la Recesión de Covid es la expansión comercial más larga en la historia de los EE. UU. que se remonta a 1854.