El poder y los límites del dólar americano, Salio en The economist dice que el dólar seguirá siendo el rey hasta fines del siglo, yo creo en 5 años mas, perderá un 50 % de participación mundial. por la inflación y recesión de su país.

 

El poder y los límites del dólar americano

https://www.economist.com/leaders/2023/04/27/the-power-and-the-limits-of-the-american-dollar

El dólar sigue siendo el rey. Pero aquellos que quieren evadirlo están encontrando formas de hacerlo.

27 de abril de 2023

MImuy a menudo surge un apetito por una moneda de reserva alternativa al dólar, y un mercado se dispara con las predicciones de la desaparición inminente del dólar. Durante casi tres cuartos de siglo, el dólar ha dominado a escala mundial el comercio, las finanzas y las carteras de reserva para tiempos difíciles de los bancos centrales. Sin embargo, la alta inflación, la geopolítica conflictiva y las sanciones impuestas por Estados Unidos y sus aliados a países como Rusia últimamente han provocado que los escépticos del dólar vuelvan a hacerse oír.

A menudo, estos episodios son alimentados por el espasmo de ira de un líder mundial hacia el dólar. En 1965, Valéry Giscard d'Estaing, entonces ministro de finanzas de Francia, se enfureció contra el “privilegio exorbitante” que el billete verde confería a Estados Unidos. Esta vez fue Luiz Inácio Lula da Silva, presidente de Brasil, quien en una visita reciente a China llamó a los mercados emergentes a comerciar con sus propias monedas. Al mismo tiempo, el aumento del precio del oro y la caída de la participación del dólar en las reservas mundiales ha despertado otras dudas, que también pueden señalar la admisión de este mes por parte de Janet Yellen, secretaria del Tesoro de Estados Unidos, de que con el tiempo el uso de sanciones “podría socavar la hegemonía ” de la moneda. No ayuda que Estados Unidos pronto podría enfrentar una crisis fiscal si el Congreso no logra elevar el techo que limita cuánto puede pedir prestado el gobierno.

Sin embargo, la emoción de los que dudan se ha separado de la realidad. El billete verde ejerce una atracción gravitatoria todopoderosa sobre la economía mundial que no se ha debilitado materialmente, incluso si Estados Unidos descubrió recientemente que existen obstáculos reales para explotar la preeminencia de su moneda.

La ventaja inicial del dólar es inmensa. Entre un tercio y la mitad del comercio mundial se factura en dólares, proporción que se ha mantenido relativamente estable a largo plazo. Está involucrado en casi el 90% de las transacciones de divisas; Tal es la liquidez del dólar que si desea cambiar euros por francos suizos, puede ser más barato negociar a través de dólares que hacerlo directamente. Aproximadamente la mitad de la deuda transfronteriza está denominada en dólares. Y aunque la participación del dólar en las reservas del banco central ha caído a largo plazo, todavía representa alrededor del 60% de ellas. No hay señales de un cambio dramático reciente, salvo el que ha sido causado mecánicamente por los bancos centrales que revalúan sus carteras para tener en cuenta los movimientos del tipo de cambio y las tasas de interés más altas en Estados Unidos.

Ninguna otra moneda está cerca de igualar el tamaño de este ecosistema o su atractivo fundamental: el suministro de activos seguros disponibles para los inversores en dólares. La zona del euro es frágil y su mercado de deuda soberana está mayormente fragmentado entre sus estados miembros. Es imposible que China satisfaga la demanda mundial de activos seguros mientras controle estrictamente los flujos de capital y tenga superávits de cuenta corriente (lo que significa que, en términos netos, acumula derechos financieros sobre el resto del mundo y no viceversa). Y el dólar, como moneda dominante, se beneficia de los efectos de red. La gente quiere usar la moneda que usan todos los demás.

Sin embargo, lo que está cada vez más claro es que los países individuales pueden eludir el sistema dominante si realmente lo desean. Aunque la economía de guerra de Rusia se ha visto herida por las sanciones, no se ha visto paralizada, en parte porque el 16% de sus exportaciones ahora se paga en yuanes, frente a casi ninguna antes de que invadiera Ucrania.

La alternativa de China al rápido sistema de mensajería interbancaria ha estado creciendo rápidamente. También ha estado cambiando una mayor parte de su comercio bilateral hacia la liquidación en renminbi, una tarea más fácil que reemplazar el dólar en los flujos comerciales entre otros países. Incluso muchas empresas en Occidente ahora usan renminbi para comerciar con China. Las nuevas tecnologías de pagos digitales y las monedas digitales de los bancos centrales aún podrían facilitar el movimiento de dinero en todo el mundo sin involucrar a Estados Unidos.

Equilibrio de poder

Además, la Sra. Yellen tiene razón en que usar el dólar para empujar a los países no es una forma de hacer o mantener amigos. Estados Unidos no tiene impuestos sanciones secundarias a países como India, que todavía comercian con Rusia, porque teme la reacción negativa que ello generaría. Aunque no es inminente un cambio a un sistema multipolar de monedas, podría ocurrir a finales de este siglo una medida que se reduzca la participación de Estados Unidos en la economía mundial. Tal sistema sería intrínsecamente menos estable que uno centrado en el dólar, por lo que no se beneficiaría ni a Estados Unidos ni al mundo aceleraría el cambio. ■

Este artículo apareció en la sección de Líderes de la edición impresa con el título "La corona pesa mucho".