EE. UU.
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2019-12-04/recession-watch-consumers-won-t-save-the-u-s-economy
Cuando el crecimiento económico depende demasiado del gasto del consumidor, generalmente es una señal de advertencia.
Por Karl W. Smith
4 de diciembre de 2019 8:00 GMT-5
No pueden salvar la economía de los Estados Unidos por sí mismos. Fotógrafo: Tom Pennington / Getty Images North America
Karl W. Smith es un ex profesor asistente de economía en la escuela de gobierno de la Universidad de Carolina del Norte y fundador del blog Modeled Behavior.
Los informes de fuertes ventas en el Black Friday y el Cyber Monday han fortalecido el caso de que los consumidores continuarán siendo el motor del crecimiento de la economía estadounidense. La resistencia del consumidor estadounidense, según la teoría, evitará una recesión.
Esa confianza puede estar fuera de lugar.
Hay dos problemas al confiar demasiado en el crecimiento impulsado por el consumidor. Primero, como observó mi colega John Authers , la fuerza subyacente se está desacelerando. En segundo lugar, los consumidores son tradicionalmente indicadores rezagados de debilidad económica. Los ciclos económicos están impulsados por la inversión en vivienda y negocios. Cuando el gasto del consumidor comienza a debilitarse, ya es demasiado tarde.
Y el gasto del consumidor, como el PIB general, alcanzó su punto máximo a mediados de 2018 y ha estado disminuyendo desde entonces. La disminución ha sido menor que la de la inversión empresarial, por lo que el gasto de los consumidores ha ejercido una fuerza moderadora en el crecimiento general. Pero la trayectoria aún es descendente, y se está acercando a los niveles que prevalecieron en 2016 y 2017.
El gasto del consumidor se está debilitando
Después de un aumento en 2018, el crecimiento en los gastos básicos del consumidor ha reanudado su caída a la baja
Fuente: Datos Económicos de la Reserva Federal.
Sin ninguna contribución del resto de la economía, el gasto de los consumidores en sus niveles actuales podría respaldar un crecimiento del PIB de solo alrededor del 1.5% al año y un crecimiento laboral promedio mensual de aproximadamente 60,000, lo que sería el crecimiento más débil del empleo desde fines de 2010. En comparación, La economía de los Estados Unidos ha creado un promedio de 147,000 empleos por mes durante los últimos 12 meses.
El gasto del consumidor no crea suficientes empleos
Una economía totalmente orientada al consumidor podría soportar un aumento promedio de solo unos 60,000 empleos por mes, muy por debajo del ritmo actual
Fuentes: Datos económicos de la Reserva Federal, cálculos del autor.
El débil crecimiento del empleo, a su vez, podría socavar el sentimiento del consumidor, desencadenando una espiral descendente. De hecho, así es como progresan las recesiones: en dos de las últimas tres recesiones, la comodidad del consumidor estuvo a pocos puntos de su punto máximo en el mes en que comenzó la recesión.
¿Los consumidores se sienten demasiado cómodos?
El índice de confort del consumidor de Bloomberg realmente no comienza a disminuir hasta que ya ha comenzado una recesión
Fuentes: Bloomberg, NBER
La idea de que el gasto del consumidor está aumentando como porcentaje del PIB, lejos de ser un signo de fortaleza, es en realidad una advertencia. Una economía impulsada por el consumidor es particularmente vulnerable porque, si bien la pérdida de empleos en el resto de la economía puede tener grandes efectos en la confianza del consumidor, los golpes en el crecimiento del consumo tienen mucho menos efecto en otros sectores de la economía.
Eso no significa que la economía estadounidense esté condenada. Tanto la inversión residencial como la inversión empresarial se han visto tan afectadas este año que un retorno al crecimiento tibio constituiría un cambio significativo.
Los consumidores pronto pueden recibir un poco de ayuda
Si bien aún no es robusto, el crecimiento año tras año en el inicio de la vivienda se ha recuperado desde principios de 2019 y podría ayudar a impulsar el crecimiento
Fuente: Datos Económicos de la Reserva Federal.
Parece haber signos de eso en el mercado inmobiliario. El inicio de la vivienda está aumentando, y la reciente reducción de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal debería ayudar. Los primeros signos de la inversión empresarial son mixtos, con algunas medidas que informan un repunte en la fabricación y otras que continúan mostrando una disminución.
Lo que está claro es que contar solo con el consumidor para impulsar la economía es una propuesta arriesgada. Sin un aumento en la inversión, las exportaciones o el gasto público, o recortes de impuestos adicionales, el riesgo de recesión continuará sobre la economía de EE. UU. En 2020.
Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.
Para contactar al autor de esta historia: Karl W. Smith en ksmith602@bloomberg.net
Para contactar al editor responsable de esta historia: Michael Newman en mnewman43@bloomberg.net
No hay comentarios:
Publicar un comentario