¿Por qué los rendimientos bajos de los bonos podrían seguir bajando ya que el mercado teme al ‘escenario de desastre’
PUNTOS CLAVE
- Los rendimientos de los bonos en todo el mundo alcanzaron nuevos mínimos, ya que los inversores estaban preocupados por la recesión, la falta de progreso en las conversaciones comerciales entre los EE. UU. Y China y los últimos acontecimientos en el Reino Unido en torno al Brexit.
- Los estrategas esperan que los rendimientos continúen bajando, a medida que finaliza el verano y el calendario de septiembre se abre a una avalancha de informes económicos y reuniones clave del banco central a finales de mes.
- “El escenario de desastre es si los rendimientos caen dramáticamente desde aquí”, dijo un estratega. “Hipotéticamente, si la situación comercial se intensifica, si tal vez Hong Kong va mal y el Brexit parece que da como resultado una salida difícil ... entonces lo que probablemente obtenga es una recuperación masiva de nuevo en los Tesoros”.
Los operadores señalan ofertas en el pozo de opciones de bonos del Tesoro a diez años en la Junta de Comercio de Chicago.
Scott Olson | imágenes falsas
Los rendimientos de los bonos se dirigen hacia el sur, y parece que no hay forma de detenerlos por ahora.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años , que influye en todo, desde préstamos comerciales hasta hipotecas de viviendas, ha alcanzado mínimos de tres años y se ubicó en 1,45% el miércoles. Eso está por debajo del rendimiento a dos años del 1.5%, y el movimiento ha sido señal de recesión.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años cayó a un mínimo histórico de 1.91% el miércoles, ya que los rendimientos en todo el mundo, que se mueven a un precio opuesto, cayeron a mínimos multianuales o récord. Las tasas de EE. UU. Siguieron un movimiento global a la baja, con el rendimiento japonés de 10 años cayendo a un nuevo mínimo negativo de tres años y el rendimiento del paquete alemán de 10 años cayendo a su propio récord, menos-0.72%.
“Este es un gran negocio”, dijo Gregory Faranello, jefe de tasas estadounidenses de Amerivet Securities. “El impulso y las tendencias que están en este momento son bastante firmes. No hay nada deslumbrante para mí que cambie la dinámica en este momento. Estamos en las últimas etapas de los meses de verano. La liquidez es definitivamente un problema. Cuando lo miras globalmente en este momento, abarca muchas cosas diferentes y diversas. Hoy tenemos el titular del Reino Unido; tienes esta guerra comercial en curso, y esta estructura de rendimiento global sigue desarrollándose ”.
Los estrategas dijeron que el mercado de bonos se ha visto atrapado entre varias fuerzas y ahora es un vórtice que absorbe a los inversores que tienen que comprar rendimiento, que siguen bajando a medida que los precios de los bonos suben. En los últimos días, los inversores han comenzado a creer que existe una muy buena posibilidad de que las guerras comerciales entre Estados Unidos y China puedan continuar durante mucho tiempo, y posiblemente hasta después de las elecciones presidenciales.
Factores de miedo
La economía global se está desacelerando, y cada vez hay más señales de advertencia que hacen parecer que Europa podría entrar en recesión. La desaceleración de China ha provocado un enfriamiento en las economías de mercados emergentes, que han visto una disminución en las exportaciones.
Luego está la incertidumbre política, que se volvió aún más oscura en el Reino Unido el miércoles, después de que el primer ministro Boris Johnson retrasó la reapertura del Parlamento hasta mediados de octubre, limitando la cantidad de tiempo de debate y aumentando las posibilidades de un Brexit sin acuerdo. La libra esterlina cayó y el rendimiento dorado a 10 años cayó a su nivel más bajo en tres años.
“El escenario de desastre es si los rendimientos caen dramáticamente desde aquí”, dijo Michael Schumacher, director de tarifas de Wells Fargo. “Hipotéticamente, si la situación comercial se intensifica, si tal vez Hong Kong va mal y el Brexit parece que da como resultado una salida difícil ... entonces lo que probablemente obtenga es una recuperación masiva de nuevo en los Tesoros”.
“Cualquiera que le entregue un pronóstico difícil en ese escenario está lanzando dardos”, dijo. Después de que el rendimiento a 10 años rompiera el nivel psicológicamente importante del 1,50% el martes, Schumacher dijo que los inversores están buscando el próximo objetivo en la nota de referencia en el mínimo histórico alcanzado en las semanas posteriores a que el Reino Unido votó por el Brexit, o para abandonar la Unión Europea. Unión.
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“La gente parece estar obsesionada con el 1,35%”, dijo.
Para los inversores, dijo que un buen lugar para esconderse podría ser en los Tesoros a muy corto plazo. Por ejemplo, el bono del Tesoro a 1 mes estaba rindiendo 2.06%, muy por encima de otros valores. ″¿Por qué ser un héroe?”, Dijo.
Muchos estrategas no esperan que los bonos estadounidenses sigan al resto del mundo hacia rendimientos negativos, pero admiten que podría suceder. El otro lado de la caída de la historia del rendimiento es que los rendimientos de los bonos podrían aumentar rápidamente, si por ejemplo hubo un progreso significativo en la situación comercial. Pero los estrategas son escépticos de que eso suceda pronto.
“Claramente, la guerra comercial es una parte tan importante de esto y sigue siendo increíblemente impredecible. La mayoría de las personas sienten que está elevado a tal punto que es muy poco probable que lleguen a algún lado ”, dijo Ralph Axel, estratega de tasas del Bank of America Merrill Lynch. Dijo que la gente se pregunta por qué China firmará un acuerdo a largo plazo con el presidente Donald Trump antes de las elecciones.
Sumidero de rendimientos globales
Otro factor importante que impulsa los rendimientos a la baja es el hecho de que más de $ 16 billones en bonos en todo el mundo ahora tienen rendimientos negativos, y el mercado del Tesoro de los Estados Unidos ha sido un imán para los inversores que buscan rendimiento, así como seguridad.
Axel dijo que tiene una meta de 1.25% en los 10 años, y también espera que el rendimiento a 30 años esté en ese nivel para el segundo trimestre del próximo año.
Faranello dijo que los rendimientos bajan porque las fuerzas de compra en más compradores a medida que los inversores buscan mantener el rendimiento. La pregunta es si el consumidor, que ha estado sosteniendo la economía estadounidense, comenzará a reaccionar ante lo que está asustando a los mercados.
“Si usted es un consumidor estadounidense, ve volatilidad en los mercados. No lo entiendes Ven tasas de interés negativas. Ves la curva de rendimiento invertida, que los consumidores no entienden, y se habla de recesión ”, dijo Faranello. “Esto podría ser autocumplido en algún momento, y la Fed tiene que vigilarlo”.
Los datos de la próxima semana podrían ser importantes, ya que incluyen el informe mensual de empleo del próximo viernes y también la fabricación de ISM y PMI, dos indicadores que han señalado una desaceleración en la fabricación
“La curva de rendimiento nos dice esencialmente que estamos viendo un crecimiento del PIB del cero por ciento el próximo año. Eso es lo que implicaría el extremo frontal de la curva. La pregunta es si la curva de rendimiento triunfará o los responsables políticos podrán respaldar los datos lo suficiente ”, dijo Faranello. “No tengo idea de cómo se desarrollará, pero hay un miedo increíble y nos centramos en una recesión”.
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