La economía alemana está en una encrucijada en 2019
POR JACOB KIRKEGAARD, COLABORADOR DE OPINIÓN - 25/08/19 14:00 EDT 48
© Getty images
En los últimos años, Alemania ha sido otra palabra para la fortaleza económica , ya que el país ha disfrutado de tasas de empleo récord, excedentes comerciales sin precedentes, excedentes presupuestarios del gobierno y ha sido el ancla económica de Europa durante la mayor parte de la última década.
Ahora, sin embargo, el partido aparece y el país enfrenta una recesión potencial más adelante en 2019. Esto tiene implicaciones importantes para el resto de la Unión Europea, y dado el peso de toda la economía europea, también para los EE. UU. Y las economías globales. Las cadenas de suministro profundas se extienden desde Alemania hacia sus países vecinos, asegurando que una desaceleración alemana se sentirá rápidamente en todo el continente , ejerciendo una mayor presión a la baja sobre el crecimiento y los tipos de cambio.
Esta es una mala noticia también para los exportadores estadounidenses a Europa, y quizás lo más importante para las muchas empresas estadounidenses con inversiones y operaciones considerables ubicadas en Europa. Una desaceleración alemana reducirá sus ventas y ganancias en todo el continente europeo.
Hay varias razones para este cambio en la fortuna económica de Alemania. Alemania es ante todo una economía muy dependiente del comercio . Conserva la mayor participación manufacturera en el PIB de cualquier país industrializado importante, y el comercio de bienes industriales alcanzó casi el 40 por ciento del PIB alemán en 2018.
En consecuencia, Alemania está muy expuesta a cualquier disminución en los niveles de crecimiento global o cualquier aumento en el proteccionismo comercial en todo el mundo. Con la aceleración de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China, las frecuentes amenazas de la administración Trump contra las exportaciones de automóviles alemanas y el proteccionismo imitador emergen. En muchos otros países del mundo, los exportadores alemanes se han enfrentado recientemente a muchos vientos en contra y la reciente recesión del país se ha concentrado en los sectores más dependientes del comercio. Además, la fortaleza tradicional de Alemania en muchos sectores de bienes de capital se convierte en una debilidad, cuando las empresas de todo el mundo reducen las inversiones en equipos fijos y temerosos de un mayor deterioro en el comercio global y las perspectivas económicas. La demanda de exportaciones de bienes alemanes cae de manera desproporcionada cuando el crecimiento mundial disminuye, como lo hizo en 2019 .
En segundo lugar, la economía alemana ha estado funcionando durante varios años a plena capacidad económica, y comienzan a surgir numerosos cuellos de botella en forma de escasez de trabajadores y aumento de los salarios y los precios de la vivienda.
De alguna manera, Alemania es, por lo tanto, un país en el que una recesión cíclica está atrasada después de una expansión económica muy larga. Este es particularmente el caso, ya que Alemania, en contraste con los Estados Unidos y muchas otras economías industrializadas, sufrió solo una breve recesión en 2008, después de lo cual el crecimiento económico y la creación de empleo regresaron rápidamente.
Una combinación de estímulo interno efectivo en 2009 y la creciente demanda de exportaciones de China y otros mercados emergentes significaron que el empleo alemán nunca cayó realmente durante la Gran Recesión y el país, en contraste con Estados Unidos, no tuvo un gran vacío económico y laboral para salir de Por lo tanto, Alemania ha experimentado buenas circunstancias económicas internas desde principios de la década de 2000. La duración de este período de progreso económico en Alemania se ha ampliado aún más por el hecho de que la política monetaria alemana es establecida por el Banco Central Europeo (BCE), teniendo en cuenta las circunstancias económicas mucho peores de muchos otros miembros de la zona del euro.
Esto sigue manteniendo las tasas de interés alemanas a corto plazo más bajas de lo que hubieran sido si el banco central nacional de Alemania las hubiera establecido solo según las circunstancias económicas internas.
En tercer lugar, a medida que Alemania se acerca a los límites de sus oportunidades de crecimiento económico, cada vez es más claro que la tasa de crecimiento potencial del país se ha reducido por una falla del gobierno en los últimos años para invertir adecuadamente en infraestructura pública , educación y red de telecomunicaciones para apoyar continuamente Oportunidades de crecimiento económico interno alemán.
La enmienda constitucional del presupuesto rígido y equilibrado de Alemania (introducida en 2009), que requiere que prácticamente cualquier gasto público se compense por completo con nuevos ingresos si el presupuesto del gobierno no está en o muy cerca del equilibrio, es al menos en parte responsable del cambio reciente en la fortuna económica de Alemania . Irónicamente, el hecho de que el gobierno no invierta para evitar una recesión ahora significa que enfrenta la posibilidad de tener que aflojar los bolsillos si Alemania pronto cae en uno.
Afortunadamente para Alemania, el resto de Europa y los Estados Unidos, pocos países están en una mejor posición fiscal para permitirse hipotéticamente un gran estímulo fiscal para sacar a la economía de una recesión más adelante en 2019. Aquí es útil que el ministro de finanzas alemán, Olaf Scholz , ahora está haciendo una campaña activa para asumir el liderazgo de su Partido Socialdemócrata (SPD) a finales de este año. Ahora tiene un interés político personal en impulsar un considerable estímulo fiscal alemán en los próximos meses.
Con los fondos fiduciarios sociales alemanes que actualmente tienen excedentes de efectivo considerables, incluso sería posible expandir los estabilizadores automáticos tradicionalmente fuertes de Alemania y simplemente reducir estos excedentes, en lugar de depender de una nueva emisión de deuda para financiar gran parte de un estímulo fiscal anticíclico en Alemania. Recordando, sin embargo, que el gobierno alemán ahora es capaz de emitir deuda y que le paguen a través de cupones cero y tasas de interés negativas, sería analfabeta financiera del gobierno alemán no emitir nueva deuda para financiar un nuevo estímulo.
Es probable que cualquier posible recesión alemana sea relativamente superficial: el PIB podría disminuir solo un 0.1 por ciento en el segundo y tercer trimestre para la recesión más superficial posible, y no representará ningún desafío real para el gobierno alemán terminar con una dosis de impuestos estímulo. Sin embargo, el verdadero desafío para el futuro de Alemania no es poner fin a una posible recesión, sino restaurar las tasas de crecimiento económico muy por encima de cero.
Las exitosas reformas del mercado laboral y de las pensiones y los altos niveles de migración hacia el interior han silenciado en la última década el efecto del acelerado envejecimiento de la población de Alemania, ya que el empleo ha alcanzado niveles récord a principios de 2019. Con restricciones políticas que probablemente bloqueen más aumentos en la inmigración y la juventud y los trabajadores de más edad. Tasas de empleo que ya se encuentran entre las más altas de la OCDE y que superan con creces a los Estados Unidos, es probable que la población empleada de Alemania comience a disminuir en los próximos años.
Japón ilustra los desafíos que tal declive demográfico plantea para el crecimiento económico nominal sostenido de un país. Además, incluso si las políticas proteccionistas de Donald Trump no se copian en última instancia en el resto del mundo y los propios Estados Unidos eventualmente cambian de rumbo, la economía dependiente del comercio de Alemania continuará enfrentando desafíos en una economía global cada vez más dominada por los servicios en la que la apertura y la globalización las cadenas de suministro pueden haber alcanzado su punto máximo.
El verdadero desafío económico futuro de Alemania es, por lo tanto, continuar aumentando el crecimiento de la productividad y confiar en las fuentes nacionales de crecimiento económico continuo.
Jacob Kirkegaard es miembro senior del Instituto Peterson de Economía Internacional.
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