El 3 de diciembre, la curva de rendimiento se invirtió un poco, la primera vez desde la recesión de 2008. El rendimiento en la nota a cinco años de 2.83 fue 1 punto básico (100 puntos básicos = 1%) más bajo que el rendimiento de 2.84 en la nota a tres años.
795-Point-Dow-Plunge y la curva de rendimiento invertida
https://www.forbes.com/sites/petercohan/2018/12/04/795-point-dow-plunge-and-the-inverted-yield-curve/
Si ve el término "Curva de rendimiento invertido" por primera vez, debe saber qué significa y por qué es importante para administrar su dinero.
Es de interés porque el 3 de diciembre, la curva de rendimiento se invirtió y hoy el Dow cayó 795 puntos .
No sabemos qué causó la caída de las acciones (parte de la caída podría deberse a la creencia errónea de los inversores basada en un Trump Tweet ayer de que su guerra comercial con China estaba a punto de terminar).
Pero la foto en este post revela lo peligroso que puede ser ignorar una curva de rendimiento invertida. En marzo de 2006, la curva de rendimiento se invirtió y el Banco de Japón expresó su confianza en que la economía de los Estados Unidos no entraría en una recesión.
Dos años más tarde, la economía global se puso de rodillas.
La curva de rendimiento es un gráfico de las tasas de interés de los bonos del gobierno por sus meses o años hasta que el principal de los bonos deba reembolsarse. La curva de rendimiento generalmente muestra esas tasas para la tasa de los Fondos Federales (que es a muy corto plazo), 3 meses, 2 años, 7 años, 10 años y 30 años.
Como aprendí por primera vez cuando leí los Secretos del Templo de William Greider , la curva de rendimiento generalmente se inclina hacia arriba, con tasas de corto plazo más bajas que las de largo plazo.
La razón es que cuando la economía se está expandiendo, los inversionistas son optimistas sobre el futuro, por lo que están ansiosos por pedir prestado dinero a tasas bajas e invertirlo en activos que creen que aumentarán de valor y se amortizarán en el futuro.
Sin embargo, como Greider explicó tan bien, la Fed puede diseñar una recesión al elevar las tasas a corto plazo, lo que indica su pesimismo sobre el futuro, y al hacerlo, hace que la curva de rendimiento se invierta.
Una curva de rendimiento invertida significa que las tasas de interés a corto plazo son más altas que las de largo plazo. La curva de rendimiento invertido es lo que sucede cuando los inversionistas están haciendo una oferta por bonos a más largo plazo, reduciendo así sus rendimientos, porque son pesimistas sobre las perspectivas a corto plazo para la economía.
El caso más extremo de esto fue a principios de la década de 1980 cuando el presidente de la Fed, Paul Volcker, quiso librar a la economía de los EE. UU. De las expectativas inflacionarias al elevar la tasa de los Fondos de la Fed hasta cerca del 20%.
Esta estrategia causó una enorme recesión, ya que el crédito a corto plazo se volvió muy costoso y las personas no vieron ninguna razón para correr el riesgo de invertir a largo plazo cuando podían colocar sus fondos en un fondo del mercado monetario y obtener una rentabilidad de casi el 20%.
Una curva de rendimiento particular, la de los valores del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos, es un predictor particularmente poderoso de las condiciones económicas. Estos se venden en 12 vencimientos: facturas de un mes, dos meses, tres meses y seis meses; Bonos del Tesoro a un año, dos años, tres años, cinco años y 10 años. y bonos a 30 años, según The Balance .
Como escribió The Balance:
Entonces, ¿por qué se invierte la curva de rendimiento? A medida que los inversores acuden en masa a los bonos del Tesoro a largo plazo, los rendimientos de esos bonos caen. Están en demanda, por lo que no necesitan un rendimiento tan alto para atraer inversionistas. La demanda de bonos del Tesoro a corto plazo cae. Necesitan pagar un mayor rendimiento para atraer inversionistas. Finalmente, el rendimiento de los bonos del Tesoro a corto plazo aumenta más que el rendimiento de los bonos a largo plazo y la curva de rendimiento se invierte.
El 3 de diciembre, la curva de rendimiento se invirtió un poco, la primera vez desde la recesión de 2008. El rendimiento en la nota a cinco años de 2.83 fue 1 punto básico (100 puntos básicos = 1%) más bajo que el rendimiento de 2.84 en la nota a tres años.
Esta es una manera de los inversores de decir que la economía será un poco mejor en 2023 que en 2021.
La curva de rendimiento del Tesoro ha sido un buen predictor de recesiones en el pasado, ofreciendo advertencias de las recesiones de 2000, 1991 y 1981.
Pero para la crisis financiera de 2008, la curva de rendimiento fue temprana. La primera inversión se produjo el 22 de diciembre de 2005. La Reserva Federal estaba preocupada por una burbuja inmobiliaria y comenzó a subir las tasas en junio de 2004; para fines de 2005, la tasa de los fondos federales era del 4.25%.
El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años alcanzó el 4,41%, pero la nota a 10 años fue un poco menor, con un 4,39%, la primera inversión de -2 puntos básicos.
La Fed siguió subiendo las tasas, que alcanzaron el 5,25% en junio de 2006, y en julio de 2006, el rendimiento de la nota a 2 años fue de 5,12%, 5 puntos básicos más que el rendimiento del 5,07% de la nota a 10 años, según El balance.
La curva de rendimiento permaneció invertida durante casi un año y no fue hasta septiembre de 2007 que la Fed comenzó a reducir la tasa de los Fondos de la Fed a 4,75%, reduciéndola a cero para fines de 2008.
La curva de rendimiento se inclinaba entonces hacia arriba, pero la economía estaba en caída libre.
Si nos dirigimos a una recesión ahora, la Reserva Federal tiene poco espacio para recortar la tasa de los Fondos de la Fed. Después de todo, ahora está en un mero 2,25% . De todos modos, veremos dónde están en dos años.
La historia no se repite, pero a veces rima.
Abandoné América corporativa en 1994 y comencé una consultoría de gestión y una firma de capital de riesgo (http://petercohan.com). Comencé a seguir las acciones en 1981 cuando estaba en la escuela de posgrado en MIT y comencé a analizar las acciones tecnológicas como invitado en la CNBC en 1998. Me convertí en un contral ...
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