Un yen “armado”: cómo la intervención de Estados Unidos y Japón podría reconfigurar los mercados de divisas mundiales.
- La intervención sin precedentes de Estados Unidos y Japón para respaldar el yen podría terminar influyendo en el comportamiento del mercado.
- “Cuando dos grandes potencias gastan al unísono activos nacionales cada vez más escasos en el mismo objetivo, los mercados tendrán que reaccionar”, afirmó Jesper Koll, de Monex.
La intervención sin precedentes de Estados Unidos y Japón para respaldar el yen podría terminar influyendo en el comportamiento del mercado.
Japón ya había intervenido en los mercados de divisas anteriormente, pero este episodio fue de mayor envergadura que de costumbre. Contó con el respaldo de Washington, se habría ejecutado utilizando el par euro-yen en lugar de directamente el dólar-yen, y estuvo acompañado de un apoyo político explícito.
Algunos inversores consideran que esto es un paso importante.
«El Ministerio de Finanzas de Japón y el Tesoro de Estados Unidos han logrado utilizar el yen como arma», afirmó Jesper Koll, director experto de Monex Group, refiriéndose a la disuasión del mercado. La intervención fue más allá de la gestión convencional del tipo de cambio, ya que ambos países desplegaron sus balances públicos de forma coordinada para influir en la psicología del mercado, explicó.
“Cuando dos grandes potencias gastan al unísono activos nacionales cada vez más escasos en el mismo objetivo, los mercados tendrán que tomar nota”, añadió.
Esta intervención coordinada fue la primera operación conjunta entre Estados Unidos y Japón para comprar yenes desde 1998 , y la primera intervención coordinada entre ambos países desde que el G7 actuara para debilitar el yen tras el terremoto de 2011.
Herramienta política
Koll también señaló lo que considera una señal política sin precedentes. Al combinar respaldo político y poder financiero, Washington y Tokio buscaron encarecer la inversión en contra del yen, poniendo los balances de dos monedas soberanas en el lado opuesto de la operación.
El profesor Eswar Prasad, de la Universidad de Cornell, lo considera más bien una medida defensiva, y afirma que, no obstante, la operación indica que la política cambiaria se ha entrelazado cada vez más con la geopolítica.
“La intervención en el mercado de divisas ha adquirido claramente un matiz geopolítico”, dijo Prasad, y añadió que la administración de Donald Trump parece más dispuesta a apoyar a los bancos centrales de los países que considera alineados con las prioridades de Estados Unidos.
Algunos analistas establecieron paralelismos con el apoyo de Washington al peso argentino durante la presidencia de Javier Milei, cuando el país enfrentaba inestabilidad cambiaria antes de unas elecciones intermedias cruciales. En septiembre y octubre de 2025, la administración Trump intervino con un paquete de apoyo, utilizando el Fondo de Estabilización Cambiaria del Tesoro para proporcionar un canje de divisas de 20 mil millones de dólares con el banco central argentino, al tiempo que compraba pesos en el mercado abierto.
“Bessent es el denominador común. El mismo Tesoro, el mismo Fondo de Estabilización Económica (FEE), la misma estrategia de usar operaciones en moneda extranjera como instrumento de política exterior”, dijo Michael Gayed, estratega jefe de inversiones de Tactical Rotation Management. “En Argentina se trataba de apoyar a un aliado”.
De manera similar, David Roche, estratega de Quantum Strategy, afirmó que los motivos de Washington probablemente iban más allá de la estabilidad financiera o los mercados de bonos del Tesoro, y que las consideraciones políticas también podrían haber influido.
“Quizás solo quería hacerle un favor a su amigo Takaichi”.
El Departamento del Tesoro de Estados Unidos no respondió a la solicitud de comentarios de CNBC.
Según los estrategas, la intervención ha modificado la forma en que los inversores perciben la divisa.
“Esto cambia el panorama específico de las operaciones de financiación”, afirmó Billy Leung, estratega de inversiones de Global X ETFs. “Si los inversores ahora perciben el riesgo de intervención como una amenaza real y coordinada, probablemente se mostrarán más cautelosos al mantener grandes posiciones cortas en yenes y optarán por divisas alternativas para la financiación”.
El yen ha sido durante mucho tiempo la moneda de financiación preferida en el mundo para las operaciones de carry trade, en las que los inversores se endeudan a bajo coste en yenes para invertir en activos de mayor rentabilidad en otros lugares.
Leung añadió que la consecuencia más amplia es que la política cambiaria en sí misma ha vuelto a ser una fuente de riesgo de mercado tras haber quedado relegada a un segundo plano durante la última década. Si los inversores migran cada vez más a otras divisas de financiación, como el euro, esto podría reconfigurar el posicionamiento en los principales mercados de divisas.
Masahiko Loo, estratega sénior de renta fija en State Street Investment, coincidió en que este episodio implica que los operadores deben tener cada vez más en cuenta los acontecimientos geopolíticos en sus precios.
“El cambio más significativo es que ahora los operadores tienen una nueva variable para fijar precios: las funciones de reacción de las políticas, y no solo los fundamentos macroeconómicos”, afirmó.
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