Háganse a un lado, grandes bancos: los fondos gigantes ahora gobiernan Wall Street....los fondos de cobertura controlan alrededor de 43,5 billones de dólares, casi el doble de los 23 billones de dólares de los bancos,¿ Que pasaría si venden masívamente en corto las acciones y hacen quebrar a todo el mundo y se hacen el doble de millonarios.?
Historia de Matt Wirz • 19 h • 5 min de lectura
EN ESTE ARTICULO
BLACKROCK, INC.
NEGRO
▲ +1,35%
BLACKSTONE INC.
BX
Las ganancias superan
KKR & CO., INC.
kkr 2 %
Gigantescas empresas de inversión se están apoderando del sistema financiero
Las principales empresas ahora controlan sumas que rivalizan con las economías de muchos países grandes. Están avanzando hacia nuevas áreas de negocios, desdibujando las líneas que definen quién hace qué en Wall Street y empujando a los bancos que alguna vez fueron dominantes hacia un segundo plano.
Hoy en día, los administradores de activos tradicionales y alternativos controlan el doble de activos que los bancos estadounidenses, lo que les otorga un control cada vez mayor sobre los hilos financieros de la economía estadounidense.
Las empresas (como Blackstone, Franklin Templeton, BlackRock y KKR) se están volviendo más complejas y más similares entre sí a la vez. Los inversores dicen que esto crea riesgos que los mercados nunca antes habían enfrentado.
Fund-manager executives insist the expansion, as striking as it is, remains in its early innings. Good news for them because fast growth is bringing them vast wealth, especially in private, or “alternative,” investing. Private equity has minted more billionaires than any other industry in recent years, according to data from Forbes.
Háganse a un lado, grandes bancos: los fondos gigantes ahora gobiernan Wall Street
© Proporcionado por The Wall Street Journal
Los ejecutivos de los administradores de fondos insisten en que la expansión, por sorprendente que sea, aún está en sus inicios. Buenas noticias para ellos porque el rápido crecimiento les está aportando una gran riqueza, especialmente en inversiones privadas o “alternativas”. El capital privado ha generado más multimillonarios que cualquier otra industria en los últimos años, según datos de Forbes.
Titanes de billones de dólares
Grandes empresas de gestión de fondos se están fortaleciendo ofreciendo nuevos tipos de productos para captar cuota de mercado. Los más grandes están evolucionando hacia supermercados financieros, principalmente para instituciones y los ricos, pero cada vez más también para inversores de clase media. Los bancos se consolidaron de manera similar en la década previa a la crisis financiera.
Los fondos de capital privado y deuda privada, como Apollo Global Management y Blackstone, administran principalmente dinero para instituciones, pero venden cada vez más productos a inversionistas individuales. Los gigantes de los fondos mutuos, incluido BlackRock, están creciendo aún más mediante la creación o compra de operaciones de fondos privados.
Los administradores de activos también están suplantando a los bancos como prestamistas de empresas y consumidores estadounidenses y entrelazándose con la industria de seguros.
Los principales ejecutivos de fondos privados dicen que requieren compromisos a largo plazo con los clientes, lo que los hace más estables que los bancos que dependen de los depósitos, como Silicon Valley Bank.
"Nos estamos moviendo hacia una zona gris a medida que las empresas de gestión de activos se trasladan a diferentes silos de servicios financieros", dijo Tyler Cloherty, director gerente de la consultora Deloitte, que asesora a administradores de fondos. "La gran pregunta que me hago es: '¿Qué hacemos para conseguir alternativas para los clientes minoristas?'. Hay mucha complejidad ahí".
El crecimiento acelerado surgió de la crisis financiera de 2008, cuando una nueva regulación restringió la inversión y los préstamos de los bancos, dejando espacio para que los administradores de fondos se expandieran. Los bancos centrales mantuvieron las tasas de interés bajas durante la mayor parte de la década siguiente, expulsando a los inversores de las cuentas de ahorro y los bonos del Tesoro a los fondos administrados.
En 2008, los bancos y administradores de fondos estadounidenses estaban prácticamente igualados con alrededor de 12 mil millones de dólares en activos. Hoy en día, los administradores de activos tradicionales, los administradores de fondos privados y los fondos de cobertura controlan alrededor de 43,5 billones de dólares, casi el doble de los 23 billones de dólares de los bancos, según un análisis del Wall Street Journal de datos de la Reserva Federal, HFR, ICI y Preqin.
Los grandes bancos han respondido convirtiéndose más en administradores de fondos, reforzando los equipos de inversión. Goldman Sachs informó este mes unos ingresos de unos 4.000 millones de dólares procedentes de la gestión de activos y patrimonio en el primer trimestre, el doble de las ganancias de su histórica división de banca de inversión.
Mientras tanto, los administradores de fondos públicos se hicieron enormes, principalmente ofreciendo fondos mutuos y cotizados en bolsa con tarifas bajas que siguen índices. Cuatro de las más grandes (BlackRock, Fidelity, State Street y Vanguard) controlan alrededor de 26 billones de dólares, equivalente a toda la producción económica anual de Estados Unidos.
Pero en los últimos cuatro años, los activos de capital privado y fondos de deuda se duplicaron a casi 6 billones de dólares, superando con creces la tasa de crecimiento del 31% de los fondos públicos. Las empresas comenzaron a vender fondos de crédito privado a sus principales clientes: fondos de pensiones y dotaciones que habían llegado al máximo de capital privado. Los gestores de fondos también se acercaron a nuevos inversores, como compañías de seguros y particulares.
A medida que los fondos crecen, sus fundadores ganan más dinero. Los administradores de fondos de capital privado ocuparon 41 lugares en la lista de multimillonarios estadounidenses de la revista Forbes publicada este mes, más que cualquier otra profesión. Los inversores representan el 5,5% de todos los multimillonarios del país, casi el doble del 3% que constituían hace apenas 10 años.
El aumento podría continuar. El codirector ejecutivo de KKR, Scott Nuttall, que se sumará en 2022 a la lista de multimillonarios de Forbes, dijo a los accionistas en una reunión este mes que KKR duplicará el dinero que controla a 1 billón de dólares para 2029. Sólo el 2% de las personas ricas invierten actualmente en fondos alternativos y que aumentará al 6% para 2027, dijo.
Su rival Marc Rowan, director ejecutivo de Apollo Global Management, dice que su empresa aumentará los aproximadamente 650 mil millones de dólares que administra a 1 billón de dólares para 2026. Blackstone, que cruzó el umbral de 1 billón de dólares en julio, lanzó este año su primer fondo de capital privado dirigido a individuos. inversores. El fondo ha recaudado alrededor de 3.000 millones de dólares hasta ahora, el inicio más rápido jamás realizado por la empresa para un fondo minorista, dijo una persona familiarizada con el asunto. Blackstone ha recaudado más de 100 mil millones de dólares a través de deuda privada y fondos inmobiliarios dirigidos a individuos.
Los administradores de fondos públicos son mucho más grandes que sus contrapartes privadas, pero también menos rentables después de años de reducir las tarifas para ganar participación de mercado. Un número cada vez mayor, incluidos Franklin Templeton y T. Rowe Price, están comprando gestores alternativos para aumentar las ganancias.
The trend hit a fever pitch in January, when BlackRock struck a deal to buy Global Infrastructure Partners for $12.5 billion, the highest price ever for an alternative-asset manager, according to Dealogic. If the acquisition goes through as expected, it will mint another six billionaires for the Forbes list from among Global Infrastructure’s founding partners.
Other traditional fund managers have taken a slower—and less expensive—approach, building their own private-fund businesses.
La tendencia alcanzó un punto álgido en enero, cuando BlackRock llegó a un acuerdo para comprar Global Infrastructure Partners por 12.500 millones de dólares, el precio más alto jamás alcanzado por un administrador de activos alternativos, según Dealogic. Si la adquisición se realiza como se espera, creará otros seis multimillonarios para la lista de Forbes entre los socios fundadores de Global Infrastructure.
Otros administradores de fondos tradicionales han adoptado un enfoque más lento (y menos costoso) y han creado sus propios negocios de fondos privados.
Regulating private equity for the masses
Neuberger Berman, a traditional fund manager born out of Lehman Brothers’ collapse, has about one-third of its $463 billion in investments in alternatives, up from about 10% a decade ago. The employee-owned firm raised the bulk of the assets from institutional investors.
“Much of the future growth will be driven by individuals who don’t have either the experience or professional staff to help them,” said Neuberger Chief Executive George Walker. The onus is on fund managers to educate the new buyers and provide them with well-diversified products to reduce risk, he said.
Neuberger launched in 2021 a product it calls Access that pools dozens of private funds and their investments to give clients with low buy-ins a diversified portfolio. The fund doubled in size over the past year to about $1 billion.
Bond-fund powerhouse Pacific Investment Management Co., which manages about $2 trillion, has increased alternative investments to $165 billion from $10.7 billion in 2010, a company spokeswoman said. TCW, another bond-fund manager, doubled alternative investments over the past four years to $20 billion, about 10% of total assets, a person familiar with the matter said. Both firms hired portfolio managers away from private-equity and hedge-fund firms to help staff the efforts.
Regulators are tackling titanic fund managers from several angles. The Securities and Exchange Commission approved in August new rules for private funds requiring more investor disclosures and proscribing side deals with institutional clients.
Rising sales of private funds to individuals come as leveraged buyouts by private equity returned 8% last year, the lowest level since 2011, according to Preqin. Higher interest rates have made it harder for the funds to sell companies they own and more expensive to buy new ones.
Traditional fund managers are being scrutinized over their outsize influence in shareholder votes. In November, an interagency regulator passed a rule allowing large fund managers to potentially be regulated as systemically important institutions, as large banks are. Still, the decision only reinstates an Obama-era measure overturned by the Trump administration.
Write to Matt Wirz at matthieu.wirz@wsj.com
La tendencia alcanzó un punto álgido en enero, cuando BlackRock llegó a un acuerdo para comprar Global Infrastructure Partners por 12.500 millones de dólares, el precio más alto jamás alcanzado por un administrador de activos alternativos, según Dealogic. Si la adquisición se realiza como se espera, creará otros seis multimillonarios para la lista de Forbes entre los socios fundadores de Global Infrastructure.
Otros administradores de fondos tradicionales han adoptado un enfoque más lento (y menos costoso) y han creado sus propios negocios de fondos privados.
Regular el capital privado para las masas
Neuberger Berman, un gestor de fondos tradicional nacido del colapso de Lehman Brothers, tiene alrededor de un tercio de sus 463.000 millones de dólares en inversiones en alternativas, frente a alrededor del 10% hace una década. La empresa propiedad de los empleados obtuvo la mayor parte de los activos de inversores institucionales.
"Gran parte del crecimiento futuro será impulsado por personas que no tienen la experiencia ni el personal profesional que los ayude", dijo el director ejecutivo de Neuberger, George Walker. La responsabilidad de educar a los nuevos compradores y proporcionarles productos bien diversificados para reducir el riesgo recae en los administradores de fondos, dijo.
Neuberger lanzó en 2021 un producto al que llama Access que agrupa docenas de fondos privados y sus inversiones para brindar a los clientes con bajas participaciones una cartera diversificada. El fondo duplicó su tamaño durante el año pasado a alrededor de mil millones de dólares.
La potencia de fondos de bonos Pacific Investment Management Co., que administra alrededor de 2 billones de dólares, ha aumentado las inversiones alternativas a 165 mil millones de dólares desde 10,7 mil millones de dólares en 2010, dijo una portavoz de la compañía. TCW, otro administrador de fondos de bonos, duplicó las inversiones alternativas en los últimos cuatro años a 20 mil millones de dólares, aproximadamente el 10% de los activos totales, dijo una persona familiarizada con el asunto. Ambas firmas contrataron administradores de cartera fuera de firmas de capital privado y fondos de cobertura para ayudar a dotar de personal a los esfuerzos.
Los reguladores están abordando a los titánicos administradores de fondos desde varios ángulos. La Comisión de Bolsa y Valores aprobó en agosto nuevas reglas para fondos privados que exigen más revelaciones a los inversionistas y prohíben acuerdos paralelos con clientes institucionales.
El aumento de las ventas de fondos privados a particulares se produce cuando las compras apalancadas por parte de capital privado obtuvieron un rendimiento del 8% el año pasado, el nivel más bajo desde 2011, según Preqin. Las tasas de interés más altas han hecho que a los fondos les resulte más difícil vender empresas de su propiedad y más caro comprar otras nuevas.
Los administradores de fondos tradicionales están siendo examinados por su enorme influencia en las votaciones de los accionistas. En noviembre, un regulador interinstitucional aprobó una norma que permite que los grandes administradores de fondos sean potencialmente regulados como instituciones de importancia sistémica, como lo son los grandes bancos. Aun así, la decisión sólo restablece una medida de la era Obama revocada por la administración Trump.
Escriba a Matt Wirz a matthieu.wirz@wsj.com
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