Evergrande, la promotora 'desbocada' que podría convertirse en una bola de demolición para la economía de China
La represión regulatoria que provocó arrestos y una crisis de deuda en el segundo mayor desarrollador de China puede hacer más daño que bien al mercado, dicen los analistas.
La saga de la segunda empresa de desarrollo más grande de China ha pasado de una crisis financiera a una potencialmente criminal con la investigación y detención del presidente y fundador de Evergrande , Hui Ka Yan.
La compañía reanudó sus operaciones el martes después de haber sido suspendida la semana pasada a raíz de informes de los medios sobre la detención de Hui. Pero los analistas dicen que las señales apuntan a una posible liquidación de la empresa, lo que podría tener ramificaciones drásticas también para la economía de China.
"El gobierno chino claramente pretendía que sus acciones con respecto a Evergrande fueran útiles para el mercado inmobiliario, ya que quiere estabilizarlo, no debilitarlo aún más", dijo el profesor Steve Tsang, director del Instituto Soas China . “Pero es casi seguro que el arresto de Hui empeorará la situación para Evergrande y, con ello, para el mercado inmobiliario”.
Desde que se endurecieron las regulaciones en 2020, las empresas responsables de alrededor del 40% de las ventas de viviendas chinas han incumplido, y otra empresa importante, Country Garden, también ha luchado para evitar incumplir pagos masivos de deuda, lo que aumenta la perspectiva del riesgo de contagio.
"Country Garden es un problema tan grande" como Evergrande en términos de la salud de los sectores inmobiliario y comercial de China, dijo Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia Pacífico del banco de inversión francés Natixis.
"Si se necesita demasiado tiempo para reestructurar Evergrande, las posibilidades de que Country Garden tenga que pasar por lo mismo son realmente altas".
El destino de Evergrande podría volverse más evidente en una audiencia en un tribunal de Hong Kong, prevista para el 30 de octubre, según Bloomberg.
El ascenso y caída
Hui, que vive en Hong Kong y cuyo nombre es Xu Jiayin en mandarín, fue criado por su abuela en el centro de Henan. Fundó Evergrande en Guangzhou en 1996, asumiendo una enorme deuda para expandir rápidamente la empresa, con miles de desarrollos en toda China, y hacerla pública en 2009. En junio poseía reservas de terreno de 190 kilómetros cuadrados.
Hui fue en algún momento el tercer hombre más rico de China. Su fortuna personal alcanzó un máximo de más de 36.000 millones de dólares en 2019, según Forbes, antes de caer a unos 3.200 millones de dólares estimados a principios de 2023.
Los problemas comenzaron en 2021. En medio de las preocupaciones del gobierno chino sobre los altos niveles de deuda en la industria inmobiliaria, una represión regulatoria significó que Evergrande se vio incapaz de pagar los intereses de más de 300.000 millones de dólares de deuda, lo que sumió al sector de desarrollo inmobiliario de China en una crisis de liquidez.
En agosto, Evergrande se declaró en quiebra en Estados Unidos para proteger sus activos estadounidenses mientras intenta reestructurar sus finanzas.
El mes pasado, Hengda Real Estate, la principal unidad de Evergrande en China continental, no realizó los pagos de principal e intereses de un bono de 4.000 millones de yuanes.
En septiembre, varios empleados de la unidad de gestión patrimonial de Evergrande también fueron arrestados en Shenzhen , por cargos no especificados.
La semana pasada, Evergrande dijo que Hui había sido investigado en septiembre por presuntos “delitos ilegales”. Bloomberg informó más tarde que estaba bajo control policial en un lugar “designado”, sospechoso de transferir activos al extranjero. No estaba claro si Hui estaba recluido en “ detención residencial en un lugar designado ”, el sistema chino de detención secreta que permite que las personas permanezcan retenidas durante hasta seis meses sin cargos ni acceso a abogados ni familiares.
Según informes, el mes pasado también fueron detenidos dos ex ejecutivos, según el medio de noticias financieras Caixin . El ex director financiero Pan Darong y el ex director ejecutivo Xia Haijun dimitieron el año pasado tras un escándalo sobre 13.400 millones de yuanes (1.500 millones de libras esterlinas) en depósitos que se utilizaban como garantía para préstamos de terceros.
Un 'esquema piramidal'
Analistas como Anne Stevenson-Yang, fundadora de J Capital Research, dicen que el sistema de gobernanza de China fue en parte la razón por la que empeoró tanto.
Yang dijo que Evergrande había sido una “empresa desbocada” que las autoridades no habían logrado controlar a medida que se expandía a múltiples industrias y regiones “como forma para que el desarrollador absorbiera capital”.
"El gobierno gobierna mediante interferencia directa en los asuntos de empresas e individuos, y eso es muy, muy humano y requiere mucho tiempo", dijo Yang. "Un sistema regulatorio que fuera más efectivo funcionaría de acuerdo con el estado de derecho, pero China no quiere hacer eso".
García-Herrero rechazó las especulaciones de que los arrestos de Hui y otros fueron un intento de convertirlos en chivos expiatorios. “Ese habría sido el caso si hubieran caído mucho antes. Creo que la realidad es que probablemente se les dio la oportunidad de reestructurarse o vender los activos. Han tenido muchos intentos, ninguna de las dos sucedió”.
La crisis amenazó –y sigue amenazando– con causar un daño enorme a la economía de China. El sector inmobiliario aporta hasta el 30% del PIB de China.
Al menos 100.000 compradores de apartamentos no entregados ya se han visto afectados desde que los problemas de Evergrande se intensificaron en 2021, y un colapso total significará la incapacidad de mantener y completar las unidades que ya están ocupadas, dijo Yang.
“Esto es parte del esquema piramidal que Evergrande ha sido durante 15 años”, dijo.
El colapso de Evergrande afectaría no sólo a quienes compraron apartamentos, sino también a los inversores en las innumerables otras ramas de la empresa y a quienes trabajan en industrias transformadoras.
"Hay mucho control sobre la propiedad: acero, cemento, vidrio, electrodomésticos, ascensores, gente que compra coches porque compró un apartamento en una zona remota", dijo Yang. “[Lo siguiente será] una reducción de los ingresos fiscales a nivel local, una reducción del empleo –las oficinas de construcción y ventas son dos claves, también los bancos y las instituciones financieras– y una desaceleración general de la actividad...
“Es erróneo decir que el Covid destruyó la economía para que eso signifique que pueda recuperarse. La sobreinversión destruyó la economía y la propiedad es el principal culpable de ello”.
Investigación adicional de Chi-hui Lin
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