El hombre que vio la crisis bancaria de India advierte temprano sobre nuevos peligros... Su informe de 2012 "House of Debt" para Credit Suisse Group AG advirtió a los inversores sobre los peligrosos niveles de endeudamiento moroso por parte de muchos de los principales grupos empresariales de la India.

Gupta, jefe de investigación de renta variable de Credit Suisse en India, dice que la crisis que afecta al sector bancario en la sombra de India podría ser aún más desestabilizadora para la economía de $ 2 billones. Foto: iStockphoto
Ashish Gupta: The man who saw India’s NPA crisis early warns of new peril
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7 min de lectura . Updated: 20 Mar 2020, 07:39 AM IST
Bloomberg
Su informe de 2012 'House of Debt' para Credit Suisse Group AG advirtió a los inversores sobre los peligrosos niveles de endeudamiento moroso de muchos de los principales grupos empresariales de la India.


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Ashish Gupta
Ashish Gupta se sorprende de que ningún multimillonario indio lo haya demandado en la última década.

Su informe de 2012 "House of Debt" para Credit Suisse Group AG advirtió a los inversores sobre los peligrosos niveles de endeudamiento moroso por parte de muchos de los principales grupos empresariales de la India. Eso ayudó a los encargados de formular políticas a revisar los libros de préstamos de los bancos y revisar las malas cuentas oficiales de la nación. -ratio de préstamo de aproximadamente 3% a 9.3%, uno de los más altos del mundo.

"La escala de la creciente deuda se cuantificó por primera vez y se destacó por el excelente trabajo de Ashish Gupta en Credit Suisse", escribió Arvind Subramanian, quien asesoró al primer ministro Narendra Modi en los primeros años de la crisis bancaria, en su libro de 2018, Of Counsel: Los desafíos de la economía Modi-Jaitley. Aclamó a Gupta como "uno de los pocos héroes en la sórdida saga bancaria de la India".


La pandemia de coronavirus que ahora agita los mercados mundiales agrega urgencia a sus advertencias. Gupta, jefe de investigación de renta variable de Credit Suisse en India, dice que la crisis que afecta al sector bancario en la sombra de la India podría ser aún más desestabilizadora para la economía de $ 2 billones porque los riesgos se mantienen en entidades que, a diferencia de los bancos estatales, dependen de los fondos del mercado y brindan poca divulgación. El rescate respaldado por el gobierno de Yes Bank Ltd., hasta hace poco el cuarto prestamista privado más grande de la India, puede reducir aún más la disposición de los bancos para proporcionar crédito a la economía.

En las entrevistas de febrero y marzo en Mumbai, Gupta describió su enfoque para analizar los negocios indios, su perspectiva para la industria financiera y los riesgos en los que se ha centrado hoy.


P. ¿De dónde surgió la inspiración para el primer informe "House of Debt" en 2012?

Ashish Gupta: Desde 2011 comenzamos a escribir sobre NPA corporativos [activos no productivos]. La razón fue que, si bien la trayectoria económica general de la India fue buena en 2011, ciertos segmentos no lo estaban haciendo demasiado bien y eran algunas de las partes más endeudadas de la economía. Comenzamos a ver cuántas empresas tienen flujos de efectivo adecuados. Muchos de nuestros informes utilizan la cobertura de intereses como un barómetro de la salud financiera, y eso comenzó a revelar mucho. Descubrimos que el 15% de las empresas tenían una cobertura de intereses inferior a 1 [lo que significa que los flujos de efectivo anuales de esas empresas no eran suficientes para pagar sus gastos de intereses anuales]. Comenzamos a centrarnos en estas empresas, y comenzó a manifestarse cierta concentración.


P. ¿Se necesitó algo de coraje para presentar estos informes?

AG: Debido a que fue tan controvertido, todos nuestros informes se basan solo en datos públicos o datos históricos publicados. En ninguno de nuestros informes hay un pronóstico. La triste verdad es que, incluso sin pronosticar nada, solo con mirar datos históricos, la situación era muy severa. En 2011 fue cuando salimos y dijimos que los NPA en el sistema bancario son de dos dígitos y no el 2% que se informa. Pero 2012 es cuando lo redujimos. Recuerdo que en 2013-14 hicimos otro informe donde mostramos que los números de NPA habían aumentado. Examinamos los informes anuales de las compañías, que según las regulaciones de la India tenían que comenzar a informar si no pagaban a los acreedores. Así que agregamos algunos de los 200 informes anuales más importantes y algunas de las compañías que estábamos rastreando. Solo agregando eso, pudimos llegar a un número de dos dígitos en el porcentaje de empresas donde, en el informe anual, la compañía mencionó que está en incumplimiento de sus obligaciones de deuda, y los bancos no lo informaron. Entonces, en el libro de los bancos no era un NPA. Y, de hecho, muchas de las compañías en sus informes incluso mencionaron la cantidad en mora, el período de mora, y en muchos casos fue más de 90 días [el umbral para el reconocimiento de préstamos incobrables en la India]. Pero aún en los libros del banco todo estaba bien. Entonces no sé dónde estaba el resbalón. el período de incumplimiento y, en muchos casos, más de 90 días [el umbral para el reconocimiento de préstamos incobrables en India]. Pero aún en los libros del banco todo estaba bien. Entonces no sé dónde estaba el resbalón. el período de incumplimiento y, en muchos casos, más de 90 días [el umbral para el reconocimiento de préstamos incobrables en India]. Pero aún en los libros del banco todo estaba bien. Entonces no sé dónde estaba el resbalón.


P. ¿Qué tipo de reacción obtuviste?

AG: El primer rechazo fue que se trata de grandes conglomerados, por lo que si algo les sucede, tienen otros negocios y sus promotores tienen mucho dinero. Le dije: “Por eso en realidad estamos haciendo un análisis a nivel de grupo. Estamos diciendo que a nivel de grupo hay un problema ". El segundo rechazo fue que todos estos proyectos están en construcción, por lo que los está penalizando porque son trabajos en progreso y cuando se completen, todo será bueno. Pero Una vez más, mi respuesta a eso fue simple: cuando observa la cobertura de intereses, la está viendo en la cuenta de pérdidas y ganancias [estado de pérdidas y ganancias]. El gasto de pérdidas y ganancias es solo el costo de la deuda o los costos operativos. Entonces está comparando manzanas con manzanas : ingresos generados por proyectos completados versus costo de la deuda de proyectos completados. Por supuesto, también hubo rechazo de los bancos. Irónicamente, esto siempre sucede que la gente dirá: "Sí, el sector eléctrico tiene un problema, pero los proyectos de energía que he financiado no tienen ningún problema". Y hoy en día el sector inmobiliario es el mismo: "El sector inmobiliario es un problema, pero mi todos los proyectos están bien ". Hubo mucho rechazo también de los inversores. Puedo elegir no escuchar lo que dicen los gerentes de los bancos, pero no puedo elegir no escuchar a los inversores porque son mis clientes. Afortunadamente, como dije, pudimos ingresar a cada nivel de proyecto y mostrar los datos. Como había tanta concentración, solo tenía que analizar unas 15 empresas y 150 proyectos, y luego puede mostrar el argumento. pero los proyectos de energía que he financiado no tienen ningún problema ". Y hoy en día el sector inmobiliario es el mismo:" Los bienes raíces son un problema, pero todos mis proyectos están bien ". Hubo mucho rechazo también de los inversores. Puedo elegir no escuchar lo que dicen los gerentes de los bancos, pero no puedo elegir no escuchar a los inversores porque son mis clientes. Afortunadamente, como dije, pudimos ingresar a cada nivel de proyecto y mostrar los datos. Como había tanta concentración, solo tenía que analizar unas 15 empresas y 150 proyectos, y luego puede mostrar el argumento. pero los proyectos de energía que he financiado no tienen ningún problema ". Y hoy en día el sector inmobiliario es el mismo:" Los bienes raíces son un problema, pero todos mis proyectos están bien ". Hubo mucho rechazo también de los inversores. Puedo elegir no escuchar lo que dicen los gerentes de los bancos, pero no puedo elegir no escuchar a los inversores porque son mis clientes. Afortunadamente, como dije, pudimos ingresar a cada nivel de proyecto y mostrar los datos. Como había tanta concentración, solo tenía que analizar unas 15 empresas y 150 proyectos, y luego puede mostrar el argumento. pero no puedo elegir no escuchar a los inversores porque son mis clientes. Afortunadamente, como dije, pudimos ingresar a cada nivel de proyecto y mostrar los datos. Como había tanta concentración, solo tenía que analizar unas 15 empresas y 150 proyectos, y luego puede mostrar el argumento. pero no puedo elegir no escuchar a los inversores porque son mis clientes. Afortunadamente, como dije, pudimos ingresar a cada nivel de proyecto y mostrar los datos. Como había tanta concentración, solo tenía que analizar unas 15 empresas y 150 proyectos, y luego puede mostrar el argumento.


P. ¿Los inversores apreciaron lo que había hecho?

AG: No tanto después del primero [informe]. Pero después del segundo comenzó la creencia. Una cosa que me sorprendió es que antes de que los reguladores indios lo hicieran, algunos de los reguladores internacionales buscaron nuestro trabajo. Un banco global tenía una gran exposición, por lo que los reguladores internacionales estaban atentos a las operaciones en el extranjero de un banco. A finales de 2015, el RBI [Banco de la Reserva de la India] comenzó el proceso AQR [revisión de la calidad de los activos]. También envió un mensaje al banco de que los supervisores no están dispuestos a mirar para otro lado o lo están mirando más de cerca.

P. ¿Hay algo que tu equipo se haya perdido?

AG: IL&FS [Infrastructure Leasing & Financial Services Ltd., una compañía financiera no bancaria que fue incautada por el gobierno en septiembre de 2018] fue algo que ni siquiera descubrimos. Todo nuestro análisis se centró en extraer datos de empresas cotizadas. Debido a que IL&FS no figuraba en la lista, nunca estuvo en nuestra línea de visión. Pero en términos del espacio listado, creemos que muchos de los grandes problemas son conocidos y reconocidos.


P. ¿En qué te estás enfocando ahora?

AG: Durante los últimos dos años hemos estado destacando los problemas del sector NBFC [compañía de financiamiento no bancario]. Se han reducido en parte, pero la creencia general es que una vez que ha sucedido el gran evento, entonces, lentamente, la liquidez mejora. Pero no estoy viendo eso en el sector NBFC. Lo que ha hecho el mercado es claramente colocar a las personas en dos categorías, buenas y malas, y las perspectivas para la segunda no están mejorando realmente en términos de obtener financiación. Y para las compañías financieras no es realmente la calidad de los activos, porque si alguna entidad financiera, ya sea el mejor banco o el banco más grande, si alguna entidad financiera no obtiene un flujo incremental, la liquidez, será una profecía autocumplida.


P. ¿Qué pasa con Yes Bank?

Hace unos cinco años, los bancos estatales retiraron el crédito a causa de la calidad de los activos y los problemas de capital. En los últimos 18 meses, el sector de NBFC ha tenido un retroceso debido a sus problemas de liquidez. Los bancos privados eran el único bolsillo del sector financiero que hasta hace poco crecía el crédito y representaba hasta el 60% de los préstamos incrementales en la economía. Sin embargo, los eventos recientes y el rescate retrasado de un banco privado crean un precedente desconcertante e incertidumbre para los titulares de depósitos / proveedores de deuda a los bancos privados. Por lo tanto, esperamos que los bancos privados también se vuelvan más reacios al riesgo y conserven la liquidez, particularmente los bancos pequeños / medianos del sector privado. Esto puede agravar aún más la crisis crediticia en la economía.