Por qué los fondos de cobertura podrían estar haciendo más probable una crisis en el mercado de bonos.
- La vicegobernadora del Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, afirmó que la creciente presencia de los fondos de cobertura en los mercados de bonos aumenta el riesgo de que las crisis financieras se propaguen a otros mercados.
- Esta semana, el FMI advirtió que el uso del apalancamiento por parte de los fondos de cobertura y las estrategias de negociación con alta concentración de participantes podrían amplificar la tensión en los mercados.
- Estas advertencias se producen tras una fuerte caída de los bonos gubernamentales a nivel mundial en las últimas semanas.
La creciente presencia de los fondos de cobertura en los mercados de bonos mundiales aumenta la probabilidad de una conmoción generalizada en el mercado, según declaró la vicegobernadora del Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, a CNBC el jueves.
Breeden, subgobernador del banco central para la estabilidad financiera y miembro de su Comité de Política Monetaria, encargado de fijar los tipos de interés, afirmó que la cambiante composición de los inversores en el mercado de bonos y su mayor uso del apalancamiento aumentan el riesgo de que la turbulencia localizada del mercado se convierta en una tensión financiera más generalizada.
“Una de las cosas que se ha hecho cada vez más evidente en los últimos años es que los inversores en nuestros principales mercados de bonos gubernamentales a nivel mundial han cambiado”, dijo Breeden a Sri Jegarajah de CNBC en una entrevista el jueves.
Ya no se trata de inversores tradicionales, como las compañías de seguros y los fondos de pensiones, como antes. Cada vez son más los fondos de cobertura, y estos son sensibles a los precios, apalancados e internacionales. Esto, por supuesto, significa que la probabilidad de que una perturbación en un mercado se transmita a otro es mayor que antes.
Breeden hizo estas declaraciones al margen de las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial en Bangkok, Tailandia.
Los activos de los fondos de cobertura aumentan.
Según declaró el FMI el martes, con un patrimonio bruto que asciende actualmente a unos 13 billones de dólares, los fondos de cobertura se han convertido en una parte cada vez más importante del panorama global de inversores.
En su último Informe sobre la Estabilidad Financiera Mundial, publicado el martes, el FMI reconoció el papel de los fondos de cobertura en el apoyo a la liquidez y la eficiencia del mercado.
Pero también advirtió que el uso del apalancamiento por parte de la industria de los fondos de cobertura para aumentar la rentabilidad, y su tendencia a realizar operaciones con gran afluencia de inversores, podrían intensificar la tensión en el mercado en tiempos de turbulencia.
Según el FMI, esto, a su vez, podría tener repercusiones en los mercados financieros en general y en áreas como los negocios de intermediación principal de los bancos.
“El origen de las perturbaciones son los mercados de bonos, y la probabilidad de que se produzcan efectos de contagio es mayor que antes”, dijo Breeden.
La presencia de los fondos de cobertura en el mercado mundial de bonos gubernamentales , en particular su uso de las denominadas “operaciones de base”, ha sido objeto de un escrutinio más riguroso este año, tras la fuerte caída de la deuda soberana.
Según datos de la Oficina de Investigación Financiera de Estados Unidos publicados el 19 de agosto, los fondos de cobertura controlaban un récord del 7% del mercado de bonos del Tesoro, valorado en 30 billones de dólares, a finales de 2025.
Las operaciones de arbitraje de base consisten en que los fondos de cobertura se posicionan en largo en bonos del Tesoro al contado y en corto en sus contratos de futuros correspondientes, con el objetivo de obtener ganancias aprovechando la diferencia de precios. Si bien la diferencia entre ambos es relativamente pequeña, los fondos de cobertura suelen utilizar un alto apalancamiento para aumentar aún más sus rendimientos.
A principios de este mes, 10 añosy bonos del Tesoro a 30 añosLos rendimientos alcanzaron sus niveles más altos desde 2002. Al otro lado del Atlántico, los rendimientos de los bonos del gobierno británico a 10 añosLos bonos del Tesoro británico, conocidos como “gilts”, también alcanzaron máximos de varias décadas.
La rentabilidad de los bonos del gobierno francés, conocidos como OAT, ha aumentado drásticamente en las últimas semanas en medio de la creciente preocupación por las perspectivas fiscales del país , lo que alimenta los temores de una nueva crisis de deuda soberana que afecte a la zona euro.
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