El Banco de Japón podría abandonar su política de tipos negativos la próxima semana. Esto es lo que necesitas saber
- A pesar de que la “inflación básica” –que excluye los precios de los alimentos y la energía– ha superado su objetivo del 2% durante más de un año, el Banco de Japón apenas se ha movido de su actual postura de política monetaria ultralaxa que ha estado vigente en 2016.
- La mayoría de los analistas esperan que la primera subida de tipos en Japón desde 2007 se produzca en abril, después de que las autoridades tengan más pruebas de un aumento salarial significativo tras las negociaciones anuales de primavera “shunto” entre sindicatos y empleadores a finales de esta semana.
- Después de algunos recientes comentarios agresivos de funcionarios del BOJ, de que Japón evitó por poco una recesión técnica y de que aumentaron las esperanzas de fuertes aumentos salariales, se ha puesto en marcha cierto reposicionamiento del mercado mientras los inversores se preparan para una posible medida del BOJ en marzo.
Se especula que el Banco de Japón podría tomar medidas para salir de la última política de tasas negativas del mundo tan pronto como la próxima semana, cuando las autoridades se reúnan para su reunión de marzo.
Para ser claros, la mayoría de los analistas esperan que la primera subida de tipos en Japón desde 2007 se produzca en abril, después de que las autoridades tengan más pruebas de un aumento salarial significativo tras las negociaciones anuales de primavera “shunto” entre sindicatos y empleadores a finales de esta semana.
“Seguimos esperando que el BOJ ponga fin al NIRP en abril”, escribieron los economistas de Goldman Sachs dirigidos por Tomohiro Ota en una nota del martes, refiriéndose a la política de tipos de interés negativos. “Aunque no se puede descartar una subida de tipos en marzo, creemos que las comunicaciones del BOJ en este momento no son lo suficientemente claras como para justificar asumir la subida de marzo como escenario base”.
“Al posponer la decisión de subir las tasas sólo por un mes, el BOJ puede recopilar más datos, puede tener la oportunidad de explicar sus puntos de vista detrás del importante cambio de política a través del informe trimestral de Perspectivas Económicas y puede evitar una subida de tasas justo antes del final del año fiscal. cuando muchas instituciones financieras cierran sus libros”, agregaron.
Mientras que el gobernador del BOJ, Kazuo Ueda, se reúne con los otros ocho miembros de su junta directiva ocho veces al año, el banco central actualiza sus perspectivas económicas sólo cuatro veces: en enero, abril, julio y octubre. La próxima reunión del BOJ será el 18 y 19 de marzo.
A pesar de que la “inflación básica” -que excluye los precios de los alimentos y la energía- ha superado su objetivo del 2% durante más de un año, el Banco de Japón apenas se ha movido de su actual postura de política monetaria ultralaxa que ha estado vigente en 2016.
Si bien el banco central ha aflojado efectivamente su política de control de la curva de rendimiento sobre las tasas de interés a más largo plazo durante los últimos 16 meses, ha mantenido las tasas de interés en -0,1% y aún mantiene un límite superior para el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años en 1% como una referencia.
El control de la curva de rendimiento es una herramienta de política mediante la cual el Banco de Japón fija como objetivo una tasa de interés y luego compra y vende bonos según sea necesario para lograr ese objetivo.
Además del YCC, Japón también ha experimentado durante décadas políticas no convencionales con compra de activos y flexibilización cuantitativa en su intento por sacar de la deflación a la cuarta economía más grande del mundo.
“El Banco de Japón no tiene derecho a mantener la política monetaria donde [está ahora]. La economía no está en condiciones de tener esa política monetaria ultralaxa y flexibilización cuantitativa, que hemos estado llamando un gran error de política”. ”, dijo el martes a CNBC Amir Anvarzadeh, estratega de mercado de Ametric Advisors.
Japón, ahora la cuarta economía más grande del mundo , evitó por poco una recesión técnica en el informe revisado del PIB publicado el lunes, que mostró que el consumo privado se contrajo por tercer trimestre consecutivo.
Depresión inflacionaria
La alta inflación está afectando la demanda interna y el consumo privado, lo que subraya la fragilidad del crecimiento en Japón. El consumo privado cayó un 0,3% intertrimestral, más que las estimaciones provisionales de una caída del 0,2%, según los datos finales del PIB publicados el lunes.
De hecho, fue en gran medida gracias a la fortaleza del gasto de capital que Japón logró evitar una recesión técnica . Aún así, las revisiones al alza fueron más débiles de lo esperado.
“Se está subestimando la inflación en Japón”, dijo Anvarzadeh, añadiendo que los subsidios gubernamentales -que tentativamente expiran en abril- han mantenido la inflación “artificialmente baja”.
“Pero una vez que expiren, la inflación será aún mayor”, añadió.
Ueda ha indicado repetidamente que las presiones de costos importados derivadas de los altos precios de la energía en el período posterior a Covid probablemente impulsaron los aumentos de precios en Japón, y está buscando evidencia de presiones de costos orgánicos.
El banco central cree que los incrementos salariales se traducirían en una espiral más significativa, que alentaría a los consumidores a gastar.
“La inflación impulsada por los costos es inflación, independientemente de lo que uno pueda pensar. ¿Qué cree que ocurre en todos los demás lugares?” dijo Anvarzadeh. “La gran falacia es que en los últimos 20 años fue esa deflación la que perjudicó el consumo”.
“En realidad, la deflación ayudó al consumo en Japón porque los salarios se estaban estancando, los precios estaban cayendo y, por lo tanto, el consumo se mantuvo. Y ahora, los salarios están subiendo, y ahora la inflación sigue aumentando antes que eso y el consumo se ha visto afectado”, añadió.
Reposicionamiento del mercado
Después de algunos recientes comentarios agresivos de funcionarios del BOJ, de que Japón evitó por poco una recesión técnica y de que aumentaron las esperanzas de fuertes aumentos salariales, se ha puesto en marcha cierto reposicionamiento del mercado mientras los inversores se preparan para una posible medida del BOJ en marzo.
Los economistas del Bank of America presentaron el martes su escenario base para una salida de las tasas negativas del BOJ en la reunión de la próxima semana, en lugar de su pronóstico anterior para abril, subrayando el creciente cisma en las opiniones del mercado.
El repunte de las acciones japonesas se ha detenido, con el yenfortaleciéndose frente al dólar y los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años alcanzaron su nivel más alto en tres meses el martes.
El gobernador del BOJ, Ueda, pareció moderar las expectativas el martes, adoptando un tono relativamente más pesimista sobre la economía japonesa que hace dos meses en sus comentarios ante el parlamento japonés.
También el martes, el ministro de Finanzas, Shunichi Suzuki, dijo que Japón no se encontraba en una etapa en la que pudiera declarar superada la deflación, informó Reuters .
“Es el momento adecuado para aumentar los salarios”
Las negociaciones salariales de Shunto finalizarán el miércoles y el primer recuento de resultados negociados estará disponible a partir del viernes. Rengo, el grupo sindical más grande de Japón, dijo que los trabajadores de las principales empresas han pedido aumentos anuales del 5,85%, superando el nivel del 5% por primera vez en tres décadas.
De ser así, eso superaría los aumentos de más del 3% logrados el año pasado, que fueron el mayor aumento en aproximadamente tres décadas.
“En comparación con otros años, [son] mucho más abiertos en términos de aumento de salarios... porque durante la última década, lo que se nota es que las empresas japonesas han estado acumulando ganancias y los márgenes de ganancias ya están en niveles récord y en Además de eso, con la escasez de mano de obra en sí, es el momento adecuado para aumentar los salarios”, dijo el miércoles a CNBC Shuntaro Takeuchi, gestor de fondos japoneses de Matthews Asia.
“Este año, la mayoría de las empresas (muchas de ellas) están empezando a anunciar más aumentos salariales incluso superiores al [5%], según algunos sectores. Creo que son más proactivos que el año pasado, así que no lo haría”. “No nos sorprendería que se situara entre el 3% y el 5%”, añadió.
¿Cómo sería una salida?
Muchos participantes del mercado miran más allá del momento en que se producirá el cambio de política del BOJ.
“El gobernador del Banco de Japón, Ueda, dijo en la conferencia de prensa posterior a la [reunión de política monetaria] de enero que el entorno de política monetaria seguirá siendo extremadamente relajado por el momento, lo que implica que las subsiguientes subidas de tipos serían muy modestas”, dijeron los economistas de Goldman Sachs.
“Ya sea que el BOJ mencione el camino futuro en la declaración de política en un intento por limitar las expectativas de aumentos excesivos de las tasas y el consiguiente riesgo de aumentos de las tasas de interés, o si solo utilizará un lenguaje ambiguo para priorizar la flexibilidad en la política para abordar los riesgos de inflación en el El futuro será importante para evaluar el orden de las prioridades de política monetaria del BOJ”, agregaron.
Reuters informó que si el BOJ abandona los tipos negativos, probablemente también abandonará la política de control de la curva de rendimiento que guía el rendimiento de los bonos del gobierno japonés a 10 años en torno al 0% con un límite del 1%.
En su lugar, el banco central japonés probablemente ofrecerá orientación numérica sobre cuántos bonos gubernamentales comprará para evitar causar perturbaciones en el mercado, informó Reuters , citando fuentes familiarizadas con el asunto.
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