Los rendimientos de bonos super bajos no estarán aquí por mucho tiempo

Los rendimientos de bonos super bajos no estarán aquí por mucho tiempo
https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2019-01-03/super-low-bond-yields-won-t-last-too-long
Los inversores aversos al riesgo se han estado acumulando en deuda de alta calidad. Espere una avalancha de emisiones de los gobiernos europeos hambrientos de dinero como resultado.

Por Marcus Ashworth
3 de enero de 2019 1:00 GMT-5

Con rendimientos tan bajos, es hora de que los gobiernos ansiosos llenen sus botas. Fotógrafo: Jonathan Gilbert / Bloomberg
Marcus Ashworth es un columnista de Bloomberg Opinion que cubre los mercados europeos. Pasó tres décadas en la industria bancaria, más recientemente como estratega jefe de mercados en Haitong Securities en Londres.
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El comienzo de 2019 ha sido testigo de un vuelo de "reducción de riesgos" hacia bonos gubernamentales de alta calidad. Pero los rendimientos súper bajos resultantes probablemente no se quedarán así durante mucho tiempo. Harán que sea demasiado tentador para los gobiernos emitir la mayor cantidad de papel posible. Y esto no solo se aplicará a las operaciones de bonos sindicados a gran escala, sino también a vencimientos más largos y de mayor riesgo.

Este colapso de rendimiento es un fenómeno global impulsado por un cambio de 40 puntos básicos más bajo en los bonos del Tesoro de los EE. UU. En el último trimestre. Europa lo ha seguido, aunque no del todo a punto. El rendimiento del bund a 10 años se ubica cerca de su nivel de abril de 2017 de 15.6 puntos básicos. Ir por debajo de eso supondría un cambio hacia el territorio negativo visto entre junio y octubre de 2016.


Alemania está lejos de estar sola. El resto de los principales países europeos han seguido su ejemplo, especialmente las cerdas del Reino Unido. Si bien Italia es el destacado actor, eso se debe en gran parte a la resolución de su disputa presupuestaria con la UE.

Pero la inundación de suministro de larga madurez que viene por la tubería podría cambiar el rumbo. A estas tasas, es casi inevitable que los países europeos quieran aprovechar y obtener una ventaja en sus necesidades de emisión anuales.

Por lo general, Irlanda es el primero en salir de la marca en enero, con un acuerdo sindicado de 10 años por alrededor de 4 mil millones de euros. Portugal, los Países Bajos, Austria, Bélgica y Finlandia están bastante seguros de estar cerca de los acuerdos sindicados únicos, y algunos incluso pueden arriesgarse a obtener vencimientos ultra largos. El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera, el vehículo de rescate de Europa, ya ha señalado planes para un nuevo bono la próxima semana.

Posible tubería sindicada
Enero es un mes muy ocupado para que los gobiernos europeos emitan acuerdos sindicados únicos.


Todos dependen de las condiciones del mercado y se estiman en base a emisiones sindicadas en los últimos años. Alemania, Francia, Italia y España emiten de manera más consistente a través de subastas regulares del Tesoro, aunque pueden aumentar a través de acuerdos sindicados

Y con rendimientos esta comprimidos, ¿por qué no? Solo en enero, Alemania está programada para emitir 7 mil millones de euros de pagarés a 10 años (en dos babosas) y 1,5 mil millones de euros a 30 años. Francia, España e Italia no van a perderse la acción. Todos ellos tienen un montón de suministros subastados regularmente en el calendario este mes, y la tentación será vender más de lo normal si la demanda se mantiene. También es muy probable que haya acuerdos sindicados puntuales, especialmente para vencimientos a más largo plazo, durante el primer trimestre.

Parece un comienzo animado para el Año Nuevo, ya que los rendimientos más bajos cumplen con su igualación en el suministro excelente.

Esta columna no refleja necesariamente la opinión del comité editorial o Bloomberg LP y sus propietarios.

Para contactar al autor de esta historia: Marcus Ashworth en mashworth4@bloomberg.net