Estos 2 gráficos muestran que los precios del cobre podrían caer aún más, y también la economía global
PUNTOS CLAVE
- El jueves, los precios del cobre alcanzaron su nivel más bajo desde enero de 2016.
- La relación cobre / oro se usa como un “indicador del crecimiento al miedo”: cuando cae, el crecimiento tiende a ser bajo y el miedo tiende a ser alto; cuando sube, indica lo contrario.
- La reputación del cobre como barómetro para la economía mundial proviene de su amplia gama de usos finales, tanto en la construcción como en productos de consumo como automóviles y electrodomésticos.
Los precios del cobre se han desplomado en los últimos días en medio del creciente pánico por el impacto del coronavirus, y la reputación del metal como barómetro para la economía global significa que los analistas están buscando para ver si aún tiene que caer.
El jueves, los precios del cobre alcanzaron su nivel más bajo desde enero de 2016, con los futuros del cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres (LME) llegando a $ 4,371 por tonelada métrica. Eso es menos que un máximo de alrededor de más de $ 6,340 a mediados de enero. A las 6.30 de la mañana, hora de Londres, los precios del cobre se cotizaban a alrededor de $ 4,548.
Se produce en medio de la pandemia de coronavirus, con más de 215,000 casos confirmados en todo el mundo, según la Universidad Johns Hopkins, y más de 8,800 muertes registradas. La rápida transmisión de la enfermedad ha provocado que tanto los mercados de acciones como los de productos básicos se estanquen a medida que las empresas cierran, primero en China y ahora en los Estados Unidos y Europa, y se les dice a las personas que se queden en el interior.
Aquí, echamos un vistazo a dos gráficos que indican que el cobre podría caer aún más.
La relación cobre / oro ve los precios del cobre en onzas divididos por los precios del oro en onzas. Se utiliza como un “proxy del crecimiento al miedo”, ya que tanto el cobre como el oro se extraen de manera similar y tienen estructuras de costos de producción similares. Max Layton, jefe de investigación de productos básicos de EMEA en Citi, explicó que los productores de cobre tienden a ganar dinero cuando el crecimiento global es fuerte, y los productores de oro tienden a ganar dinero en períodos con altos niveles de miedo, por ejemplo, después de la recesión.
“Con lo que terminas es este proxy de crecimiento en el margen de cobre, frente a un proxy de miedo en el margen de oro. Entonces, si los tomas como una relación, es básicamente: cuando baja es porque el crecimiento es bajo y el miedo es alto, y cuando sube es porque el crecimiento es fuerte y el miedo es relativamente bajo ”, dijo a CNBC.
En este gráfico, la relación cobre / oro se ilustra junto con el rendimiento del Tesoro a 10 años. Los bonos soberanos generalmente se ven, como el oro, como una inversión segura. Como tal, los precios de los bonos, que se mueven inversamente a los rendimientos, tienden a aumentar en un momento de incertidumbre económica y los rendimientos caen.
En medio de una volatilidad masiva en los mercados bursátiles en las últimas semanas, el vuelo a los bonos ha visto que el rendimiento de la nota del Tesoro a 10 años alcanzó mínimos históricos, aunque ha aumentado ligeramente en los últimos días. El jueves por la mañana, el rendimiento se cotizaba alrededor del 1,2311%.
La relación entre los rendimientos de los bonos y la relación cobre / oro, “históricamente se mantiene bastante fuerte”, dijo Layton, y agregó que el hecho de que los rendimientos han caído más bruscamente que la relación cobre / bonos, “sugiere que el temor a los precios en los mercados de bonos es mayor que el temor a los precios del cobre y el oro ”.
Citi ha reducido su pronóstico de precios del cobre a $ 5,000 por tonelada métrica para los próximos tres meses.
Los precios del petróleo también se han derrumbado en las últimas semanas, debido a los crecientes temores sobre el impacto económico del coronavirus y la imposibilidad de acordar recortes en el suministro, que habrían reforzado los precios, por parte de los principales productores de Arabia Saudita y Rusia.
En este gráfico, existe una clara correlación histórica entre el precio del crudo Brent y el precio del cobre.
Las materias primas están relacionadas por dos razones principales, según Layton: en primer lugar, su demanda está vinculada al crecimiento y la actividad económica mundial; En segundo lugar, el precio del petróleo influye en el costo marginal de la producción de cobre, ya que el petróleo se utiliza en todo el proceso minero.
El hecho de que los precios del petróleo hayan caído más bruscamente que los precios del cobre indica que este último aún tiene que caer.
“Los productores de cobre, con el tiempo, tendrán un menor costo de producción debido a este menor precio del petróleo, y todo lo demás igual, esto ejercerá una presión a la baja sobre el precio del cobre”, dijo Layton.
“Si su costo marginal de producción cae, entonces el margen del productor aumenta para un precio fijo del cobre, y no hay una razón fundamental por la cual los productores deberían obtener un margen más fuerte ... Entonces, lo que sucederá es que el precio perseguirá el costo marginal”. Los productores no podrán justificar sus mayores márgenes a los compradores, por lo que tendrán que bajar el precio del cobre en consecuencia.
Citi no es el único banco que espera que los precios del cobre sigan cayendo.
El martes, Goldman Sachs revisó sustancialmente su pronóstico de cobre a tres meses a $ 4,900 por tonelada métrica, desde $ 5,900. Los analistas del banco liderado por Jeffrey Currie dijeron en una nota el martes que, aunque es probable que los mercados financieros se recuperen una vez que se estabilice el contagio en curso, “los mercados de productos básicos son activos spot y deben eliminar los excedentes que se desarrollan hoy de la débil demanda y el aumento de la oferta”.
Dr. Copper?
La reputación del cobre como barómetro para la economía global significa que su perspectiva siempre se vigila de cerca. Se ve de esta manera debido a su amplia gama de usos finales, tanto en la construcción como en productos de consumo como automóviles y electrodomésticos.
Como tal, una recesión o recesión económica, que generalmente hace que la construcción se detenga y los consumidores dejen de gastar, golpeen la demanda de cobre y, por lo tanto, los precios del metal sean duros.
Pero Layton de Citi señaló que es más que esto: como el oro, la percepción del cobre como barómetro impacta la forma en que se mueve su precio. A menudo, los inversores y los fondos de cobertura dirigidos por máquinas comercian cobre debido a su vínculo histórico percibido con la macroeconomía más de lo que comercian con los otros metales.
“Por lo tanto, cuando se obtienen entornos bajistas, o entornos alcistas, el cobre tiende a atraer ... posiciones cortas en mercados bajistas y posiciones largas en mercados alcistas”, agregó. Si un inversor mantiene una posición corta en cobre, está apostando a que el precio caerá en el corto plazo y planea comprarlo a un precio más bajo.
No hay comentarios:
Publicar un comentario