Opinión: Esta es la verdadera razón por la cual las acciones estadounidenses están perdiendo terreno en este momento.
Por Mark Hulbert
Imágenes de AFP / Getty
El recorte de la tasa de interés de la Reserva Federal esta semana no es la verdadera razón por la cual las acciones estadounidenses están cayendo. El verdadero culpable es el estado de ánimo exuberante que ha capturado a Wall Street en las últimas semanas, lo que a su vez hizo que el mercado de valores fuera vulnerable a una gran caída. La decisión de la Fed fue poco más que la gota que colmó el vaso.
Para apreciar cuán exuberante se ha vuelto ese estado de ánimo, considere la exposición promedio recomendada a la renta variable entre varias docenas de temporizadores del mercado de valores a corto plazo que superviso. (Este promedio es lo que se informa en el Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index, o HSNSI). A principios de julio, este promedio alcanzó su nivel más alto desde que comencé a compilar el índice hace dos décadas: 84,2%. Y aunque el HSNSI se ha retirado un poco de ese nivel récord, en la actualidad sigue siendo superior al 87% de las lecturas diarias desde 2000.
Este período sostenido de exuberancia significa que tomará más de un día o dos de las caídas del mercado para evitar el exceso de optimismo. Es por eso que el mercado de valores no pudo sostener su intento de un gran rebote el jueves de esta semana, por ejemplo. Los comentaristas atribuirán la reversión del jueves: desde el Dow Jones Industrial Average DJIA, -0.37% más de 200 puntos para cerrar casi 300 -a los nuevos aranceles sobre productos chinos anunciados por el presidente Donald Trump . Pero, al igual que con la decisión de reducción de tasas de la Fed, estos nuevos aranceles son poco más que una excusa conveniente para un mercado que estaba listo para una caída.
La siguiente tabla contrasta el rendimiento del Dow tras el 10% de los días de negociación desde 2000 con las lecturas HSNSI más altas y el 10% de los días con las más bajas. Los contrastes reportados en la tabla son significativos al nivel de confianza del 95% que los estadísticos usan a menudo para determinar si un patrón es genuino.
Dow durante la semana siguiente
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Dow durante el mes siguiente
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Dow durante los siguientes 3 meses
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10% de los días desde 2000 con las lecturas HSNSI más bajas
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0,42%
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1,31%
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2,20%
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10% de los días desde 2000 con las lecturas HSNSI más altas
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-0,24%
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-0,01%
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0,19%
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Huelga decir que el análisis contrario no garantiza, y no puede garantizar, que el mercado tendrá dificultades en las próximas semanas. Puede recordar que el análisis contraria también fue tibio en el mercado de valores a finales de mayo , sin embargo, el mercado de valores subió a nuevos máximos históricos.
Pero las probabilidades esta vez no son buenas. También vale la pena tener en cuenta que el sentimiento generalmente se comporta de manera diferente en los mercados alcistas que en los mercados bajistas. Las partes inferiores a menudo se caracterizan por cambios bruscos de un día cuando los toros tiran la toalla. Eso sucedió en diciembre pasado, por ejemplo, cuando el HSNSI bajó a una lectura inferior al 98% de las lecturas diarias desde 2000. El Dow de hoy es un 25% más alto que su mínimo de fines de diciembre.
Los mercados superiores, en cambio, tienden a ser más graduales, con diferentes sectores que se suceden sucesivamente durante varias semanas o meses. El optimismo alcista puede permanecer elevado durante todo este proceso.
Sin duda, el análisis contrario es, en el mejor de los casos, una herramienta de sincronización de mercado a corto plazo. Por lo tanto, no ofrece un juicio sobre si la debilidad que ahora anticipa será más que un hipo temporal en un mercado alcista en curso o el comienzo de algo más grave. La clave a la que dependerá depende en parte del estado de ánimo de Wall Street.
Sería una buena señal si, a raíz de la debilidad del mercado, los temporizadores del mercado a corto plazo corren rápidamente hacia las salidas. Sería preocupante si se mantienen obstinadamente optimistas. Lo sabremos pronto. Mientras tanto, durante las próximas dos semanas, al menos, los vientos del sentimiento soplarán en la dirección de los precios más bajos de las acciones.
Mark Hulbert es colaborador habitual de MarketWatch. Su Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa plana para ser auditados. Se le puede contactar en mark@hulbertratings.com
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Mark Hulbert
Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index [ editar ]
El índice Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index (HSNSI) "refleja la exposición promedio recomendada del mercado de valores entre un subconjunto de temporizadores del mercado a corto plazo rastreados". HSNSI es un indicador de inversión contraria : si es alto, considera que las perspectivas para las acciones son malas. Por el contrario, cuando es bajo, su perspectiva es buena. [14] El poder predictivo del Índice ha sido disputado por CXO Advisory Group. [15]
Hulbert comenta sobre el valor de los boletines [ editar ]
Hulbert admite que su boletín no tiene valor para un inversionista hipotético sin emociones: "En pocas palabras, las probabilidades son abrumadoras de que, a largo plazo, obtendrá más dinero comprando y manteniendo un fondo indexado". Pero los inversores reales son "... incapaces de mantener un fondo indexado a través de un mercado bajista, y al vender cerca del fondo no se dan cuenta ... del potencial teórico a largo plazo". Por el contrario, afirma que los inversores reales son "... propensos a ganar más dinero ... siguiendo estrategias que son estadísticamente inferiores ... pero que son psicológicamente superiores ..." porque el inversor seguirá rigurosamente el boletín de asesor elegido, lo cual es preferible a comprar un fondo indexado pero a vender pánico en un mercado bajista. [16] [17]
