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El dinero fácil no salvará a la economía global de la próxima recesión. "Existe una percepción generalizada de que la Reserva Federal es demasiado sensible a la presión política de la presidencia y presta más atención a la salud del mercado de valores que a la economía real"
El dinero fácil alimentará las burbujas de activos, pero no salvará a la economía global de la próxima recesión.
Eso es según Ted Bauman, analista de investigación senior y economista de Banyan Hill Publishing.
"La lección clave de las experiencias históricas es que los bancos centrales pueden aliviar las condiciones monetarias todo lo que quieran, pero no pueden obligar a las personas a usar dinero fácil", dice Bauman . “Tomo un enfoque de la vieja escuela de la economía monetaria. La gente pide dinero prestado si es económicamente racional hacerlo. Si los consumidores o las empresas no ven un beneficio positivo al pedir prestado dinero y usarlo para invertir o gastar, no lo harán sin importar cuán barato sea el dinero ”.
En pocas palabras, la política monetaria ha perdido su efectividad en este punto, según Bauman. "En ese sentido, en la era moderna, la flexibilización monetaria ha sido como presionar una cuerda: puedes presionar todo lo que quieras, pero no vas a mover nada de esa manera", agrega .
Los comentarios de Bauman responden a la reciente decisión de la Reserva Federal de reducir la tasa de los fondos de la Fed en 25 pb.
Kevin Philip, Director Gerente del Asesor de Inversiones de Bel Air, está de acuerdo. "No creo que un movimiento de 25 bps tenga un gran impacto en la vida financiera del consumidor promedio", dice.
El gasto del consumidor representa dos tercios de la economía de los Estados Unidos.
Bauman ve tres problemas con el reciente recorte de intereses.
La primera es que no aborda la debilidad fundamental en la economía de los Estados Unidos, que es la falta de demanda del consumidor final. "La llamada" economía fuerte "de la última década ha experimentado un crecimiento anual promedio mucho más lento que en décadas anteriores", señala Bauman. “Aunque los salarios han comenzado a aumentar, el costo de la educación, los seguros, la atención médica y otros productos cuasimonopolios ha absorbido la mayoría de estas ganancias. Como vimos en el primer trimestre de este año, la demanda privada final de bienes es la más baja desde 2006 ”.
Y las cosas podrían empeorar esta vez, dado el lento crecimiento económico y los grandes déficits y deudas del gobierno en todo el mundo, ver tabla.
| País | Crecimiento anual del PIB | Tasas de interés | Presupuesto del gobierno | Deuda / PIB |
| Estados Unidos | 2,30% | 2,50% | -3,80% | 105,40% |
| Zona euro | 1.10 | 0.00 | -0,50 | 85,10 |
| Japón | 0,90 | -0,10 | -3,80 | 253 |
| China | 6.20 | 4.35 | -4,20 | 47,60 * |
| India | 5.80 | 5,75 | -3,42 | 68,70 * |
* no incluye deuda de gobierno a gobierno.
Luego está el potencial de tasas más bajas que alimenten las burbujas de activos.
"El peligro es que al reducir las tasas ahora, la Fed podría elevar los precios de las acciones, los bonos y los bienes raíces y alentar los préstamos riesgosos", dice Bauman. "Eso prepara el escenario para el colapso en los mercados financieros tal como lo vimos en 2008 . Eso nos llevaría de vuelta a una recesión económica y una presión deflacionaria, tal como lo vimos en la década de 1990 en Japón y Estados Unidos después de 2008 ".
Y está el problema de la credibilidad de la Fed. "Existe una percepción generalizada de que la Reserva Federal es demasiado sensible a la presión política de la presidencia y presta más atención a la salud del mercado de valores que a la economía real", agrega Bauman. “Un recorte de tasas ahora reforzaría esa percepción y generaría serias dudas sobre la futura conducta de la política monetaria estadounidense. Eso tendería a reforzar las tendencias anteriores ".
Mientras tanto, deberíamos agregar un problema más con la política monetaria: socava la banca tradicional.
Ese es especialmente el caso en países donde las tasas de interés negativas hacen que el "diferencial de tasas de interés", la fuente principal de la rentabilidad bancaria tradicional, sea negativo. Como Japón y Alemania.
El resultado final: los recortes de tasas de interés no salvaron a la economía global de caer en una recesión antes, y tampoco lo harán esta vez.
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