https://www.wsj.com/articles/why-bitcoins-bubble-matters-1507515361
Si hay un colapso de precios en la criptografía, podría afectar al sector tecnológico y más
La ganancia de 18 meses de Bitcoin es de 1.000% y todavía no ha encontrado un uso generalizado fuera de la especulación.
ILUSTRACIÓN: DANIEL DOWNEY PARA THE WALL STREET JOURNAL
Por Rob Curran
Domingo, 8 de octubre de 2017 22:16 EDT
Pregúntele a la mayoría de la gente acerca de la burbuja bitcoin, y probablemente tendrán la misma reacción: Es interesante, pero no me afectará . Después de todo, se darán cuenta, no están invirtiendo en bitcoin, así que si hay una burbuja, y se rompe, van a estar bien.
Bueno, tal vez deberían empezar a preocuparse.
El mercado de las criptocadunidades -las fichas digitales utilizadas para transferir dinero entre las computadoras de los individuos con tarifas mínimas- ha crecido en estatura en los últimos años y está cada vez más entrelazado con mercados financieros más amplios, una tendencia que es probable que continúe. Bitcoin ahora es negociado por algunos de los inversores institucionales alrededor de los cuales los mercados de bonos y acciones giran. El Wall Street Journal ha informado de que Goldman Sachs Group Inc. GS -0,02% está considerando la apertura de operaciones bitcoin-trading. Las criptocurrencias también se están utilizando para recaudar capital por más empresas.
A medida que la burbuja crece, los analistas dicen, un accidente tiene una mayor probabilidad de afectar el sentimiento de los inversionistas sobre las acciones, especialmente en la tecnología y los sectores financieros.
"Cualquier producto que explote, siempre hay daños colaterales", dice Joe Kinahan, jefe de estrategia de mercado de la correduría TD Ameritrade . Tech y las compañías financieras "que están confiando en él para el negocio, y ésos que han puesto una inversión significativa en la infraestructura [chainchain] sería el primer" sufrir daño colateral, el Sr. Kinahan dice.
Lo que tiene algunos observadores del mercado en cuestión es que en menos de seis meses, bitcoin pasó de alrededor de $ 1.000 a $ 5.000. Está de vuelta ahora a $ 4,400. Pero a principios de 2016, bitcoin se estaba negociando a menos de $ 400, con lo que su ganancia de 18 meses a 1.000%. Considere que la moneda basada en las matemáticas todavía tiene que encontrar un uso generalizado fuera de la especulación, y las advertencias de una implosión de JP Morgan Chase el presidente ejecutivo James Dimon y otros en el establecimiento financiero parecen más que curmudgeonry.
En torno a los 150.000 millones de dólares, la capitalización de mercado de bitcoin y otras criptocurrencias sube un factor de aproximadamente ocho este año, según el sitio web de Cointelegraph. Si esta tasa de crecimiento continúa, lo que ahora es una parte relativamente pequeña de los activos globales de inversión podría llegar a ser significativo, dice Lorenzo Di Mattia, director del fondo de cobertura Sibilla Global Fund y un estudiante de la historia de la especulación. Para el próximo año, Di Mattia espera que la burbuja se haya inflado hasta el punto en que un pop podría enviar una ola de choque a través del mercado de valores.
Otro analista dice que Bitcoin está en una etapa similar en su desarrollo, como lo fue Internet en 1994, al principio de la burbuja especulativa. "Lo que estamos viendo es una nueva tecnología que la gente todavía está tratando de entender", dice Matthew Gertler, analista senior y asesor de Digital Asset Research, que ofrece investigación a inversionistas institucionales sobre temas de criptoconversión.
Déle a bitcoin su debido: La mayoría de la gente en las finanzas está de acuerdo que bitcoin y la cadena de bloque, el libro abierto de acceso que sostiene la moneda, fueron grandes invenciones; incluso cuando el Sr. Dimon de JP Morgan se burla de bitcoin como un "fraude", su banco está trabajando en su propia tecnología de bloque de bloques.
Feverish
Price of a bitcoin token, in U.S. dollars
THE WALL STREET JOURNAL
Source: CoinDesk
Jan. ’16
Nov.
Sept. ’17
0
1,000
2,000
3,000
4,000
$5,000
La invención bitcoin se remonta a un plan de 2008 firmado por Satoshi Nakamoto y circuló en Internet. Cuando un propietario de bitcoin transfiere un token a otra persona, él o ella publica la transacción en blockchain, un simple libro de cuentas flotando en Internet, firmándolo con una cadena única de números y letras. Los "mineros" de Bitcoin verifican la transacción ejecutando esos números a través de fórmulas en ordenadores de gran potencia, trabajo para el cual son pagados principalmente en bitcoin recién acuñado. Para los usuarios, los honorarios son relativamente bajos y las transacciones son, en teoría, a prueba de fraude.
Por más inteligente que sea, sin embargo, bitcoin no ha mostrado signos de reemplazar el dólar y otras monedas "fiat".
"Para que Bitcoin sea un éxito, necesita tomar una gran parte de varios mercados-remesas, pagos, valor almacenado", dice Gertler.
Mientras tanto, la especulación en bitcoin-impulsada por las esperanzas de su adopción más amplia-en realidad ha disminuido su utilidad como un medio de intercambio.
"Digamos que usted acepta comprar un coche [en bitcoin] y el precio del sábado es de $ 32,000 y debido a un movimiento de bitcoin, el lunes es $ 41,000-la gente simplemente no puede vivir sus vidas así", dice el Sr. Kinahan de TD Ameritrade .
Nvidia vulnerable
Un accidente en el precio de cryptocurrencies conducen casi seguro herido acciones de Nvidia Corp. NVDA 0,29% , el fabricante de chips que fue el mayor ganador porcentual en el S & P 500 en 2016, y su rival Advanced Micro Devices Inc., al menos temporalmente. Ambas compañías han señalado en sus presentaciones trimestrales que los mineros de criptocercas son una fuente clave de demanda para sus chips gráficos. Las ventas de chips a fuentes de criptoxicidad representaron el 6,7% de los ingresos fiscales de Nvidia en el segundo trimestre de $ 2,23 mil millones.
"Cualquiera que consiga más del 5% de su negocio de la criptografía, está empezando a ser importante y se puede ver sus precios de las acciones muy rápidamente colapso" en el caso de una burbuja de ruptura, dice el Sr. Kinahan.
Los portavoces de Nvidia y AMD se negaron a comentar este artículo.
Otras empresas en riesgo incluyen los de tecnología financiera, o "fintech", una de las partes más calientes del sector de la tecnología. Las acciones del fondo cotizado Global X FinTech (FINX), una cesta de dichas acciones, han aumentado un 43% en 2017.
"Una gran parte de la innovación en torno a la tecnología financiera tiene que ver con la cadena de bloque en estos días", dice Gil Luria, director de investigación de renta variable institucional de la corredora DA Davidson. "Por lo tanto, si los valores de los activos criptográficos disminuyen y eso está asociado con las innovaciones de la cadena de bloques, podría haber algún efecto de traspaso". Esta posibilidad también preocupa a algunos observadores del sector tecnológico más amplio, donde los inversionistas ya se sienten incómodos ante las elevadas valoraciones.
Otra preocupación es el uso de cryptocurrencies por algunas startups como mecanismo de financiación. Empresas como Kik Interactive, una aplicación de chat orientada a los adolescentes, utilizan sistemas bitcoin para recaudar cientos de millones de dólares de inversionistas crowdsourced durante la noche, contornando las regulaciones de oferta inicial y evitando preguntas difíciles de los capitalistas de riesgo. En muchas ICO, o ofertas iniciales de monedas, las empresas no tienen un producto aún cuando venden estas apuestas, dice el Sr. Gertler.
Las acciones del minorista en línea Overstock.com se dispararon recientemente después de que dijo que estaba explorando una plataforma de operaciones para ICOs. "En la medida en que hay cambios negativos [en el valor de las criptocurrencias], eso podría ser en detrimento de ellos", dice Luria.
Los temores sobre los ICO fraudulentos, por su parte, provocaron que los reguladores chinos cerraran recientemente los intercambios bitcoin locales, provocando un retroceso del 20% en los precios de bitcoin.
En 18 meses, sin embargo, un nuevo accidente bitcoin podría tener ramificaciones más amplias.
Esa es cuando Spencer Bogart, jefe de investigación con la empresa de inversión de criptocorporación Blockchain Capital, estima que el primer ETF de bitcoin llegará al mercado. La Comisión de Valores y Bolsa rechazó una propuesta de ETF de alto perfil de Cameron y Tyler Winklevoss a principios de este año, citando la falta de regulación y transparencia en los mercados subyacentes bitcoin. Pero LedgerX LLC recibió recientemente el permiso de Commodity Futures Trading Commission para operar y despejar opciones y futuros de bitcoin. La firma ETF ProShares presentó una solicitud de fondos largos y cortos que seguirían los futuros de bitcoin en el Chicago Board Options Exchange , que dijo que solicitaría la aprobación de estos derivados.
¿Un efecto del ETF?
La aparición de un ETF daría lugar a otro aumento en la actividad especulativa como los pequeños inversionistas desconfían de los mercados de bitcoin de alta tecnología y los inversores institucionales obligados a negociar sólo los valores registrados finalmente tienen una manera de entrar, dicen el Sr. Bogart y otros.
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"Lo vemos en nuestro escritorio todos los días", dijo Bobby Cho, de Cumberland Mining, una unidad enfocada en bitcoin de la firma comercial de propiedad exclusiva de Chicago DRW Investments LLC que trabaja con inversionistas institucionales. "Muchos sólo van adelante y el comercio de la subyacente [tokens], pero muchos más están sentados en el margen de espera de un producto .... Hay una gran cantidad de demanda reprimida por ese producto ".
Un signo de esa demanda es el comportamiento salvaje de lo más cercano a un ETF en el mercado, el Over-the-counter-cotizado Bitcoin Investment Trust . GBTC -1.15% Debido al diseño del fideicomiso, donde las acciones deben ser propiedad de acaudalados inversores durante un año antes de que puedan vender, hay una oferta limitada. Esta escasez se agudizó cuando el gestor de fondos Grayscale Investments LLC suspendió la creación de nuevas acciones en enero mientras buscaba la aprobación de la SEC para una lista de cambios (abandonó ese esfuerzo particular a finales de septiembre). Durante cerca de cuatro meses, el fondo se negoció en casi un 100% de prima a sus tenencias de bitcoin. Por lo general, los diferenciales entre ETFs y los índices subyacentes se miden en fracciones de puntos porcentuales.
En la actualidad, los mercados bitcoin tienen vínculos muy limitados con acciones, bonos y materias primas, lo que permite una cierta cuarentena. Una ETF permitiría el tipo de "contagio" -la venta forzosa de activos aparentemente no relacionados- que provocan crisis financieras.
Joe Saluzzi, cofundador de la agencia de corretaje Themis Trading, dice que si la SEC aprueba un ETF basado en futuros bitcoin, sembraría las semillas de una crisis de mercado.
"¿Vas a poner un derivado en un derivado de un activo no regulado?" Dice el Sr. Saluzzi. "Eso, para mí, es una receta para el desastre."
Curran, escritor en Denton, Texas, es colaborador regular de Dow Jones Newswires y The Wall Street Journal. Envíelo por correo electrónico a rob.curran@dowjones.com.
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