![En un intento por reinar en una crisis financiera y apoyar su economía, el gobierno de Argentina impuso esta semana controles de divisas con la esperanza de apuntalar el peso que ha perdido más del 30 por ciento de su valor este año [Archivo: Erica Canepa / Bloomberg]](https://www.aljazeera.com/mritems/imagecache/mbdxxlarge/mritems/Images/2019/9/3/dea72d1f50284fc49cfcb50b910a9fa0_18.jpg "Los fondos buitre están circulando por Argentina, esperando comprar")
La venta masiva de bonos argentinos es tan severa que pronto puede atraer a inversores de deuda en dificultades apostando a que hay dinero que ganar en una reestructuración.
Con las notas en el extranjero cotizando a unos 38 centavos por dólar, los fondos buitres probablemente aún sean una forma de irrumpir. Tiendas como Morgan Stanley y Merian Global Investors esperan que los compradores con un fuerte apetito por el riesgo emerjan a unos 30 centavos.
"El mercado irá a la baja y los inversores angustiados intervendrán en algún momento, incluso con la incertidumbre", dijo Alain Nydegger, administrador de dinero de Pala Assets en Suiza, que se enfoca en la deuda de los mercados emergentes.
Menos de cinco años después de llegar a un acuerdo con los acreedores retenidos de un incumplimiento récord en 2001, Argentina nuevamente se ve como un objetivo maduro para los fondos que se especializan en extraer valor de los activos en dificultades. Tras una caída en el mercado a raíz de una elección primaria que mostró que la oposición populista podría ganar la presidencia este año, el gobierno dijo el domingo que impondrá controles de capital como una medida de emergencia para apuntalar el peso.
Los administradores y analistas de dinero habían estado diciendo que los tenedores de bonos probablemente recuperarían entre 30 y 40 centavos por dólar en los billetes internacionales de Argentina si el país pasa por una reestructuración. Hasta ahora, el gobierno ha dicho que quiere retrasar los pagos de hasta $ 101 mil millones de deuda.
Nydegger dijo que a 30 centavos por dólar, los bonos comienzan a parecer atractivos, pero algunos fondos en dificultades probablemente comenzarán a aumentar a 35 centavos. Dijo que comenzaría a comprar entre 25 y 30 centavos, pensando que obtendría ganancias con un recorte del 50% si las negociaciones demoran tres años.
Los bonos argentinos del siglo, entre los más negociados, bajaron el martes a 37,7 centavos por dólar. Los billetes con vencimiento en 2048 cambiaron de manos a niveles similares, mientras que los bonos denominados en euros con vencimiento en 2028 y 2038 fueron ligeramente más bajos, cerca de 35 centavos.
Los inversores en deuda angustiados probablemente esperarán hasta que los bonos argentinos estén muy por debajo de los valores de recuperación esperados antes de comprar, dijo Eric Baurmeister, quien ayuda a administrar $ 12 mil millones en deuda de mercados emergentes en Morgan Stanley Investment Management Inc. en Nueva York. Los precios podrían caer a 20 centavos por dólar o menos, dijo en una entrevista.
"Lo que temo, y lo que creo que es probable, es que estamos en el comienzo de esto", dijo Baurmeister. "Es un poco como la proverbial caja de Pandora, y una vez que dices que vamos a reestructurar, entonces todo está sobre la mesa".
Los tenedores de bonos argentinos emitidos en los últimos años están sujetos a cláusulas de acción colectiva que limitarán su capacidad de buscar un acuerdo aparte de la mayoría de los inversores. Eso significa que no habrá una repetición exacta de lo que sucedió después del incumplimiento de 2001, cuando un fondo controlado por Elliott Management de Paul Singer llevó a Argentina a la corte para el reembolso total en lugar de aceptar los términos que la mayoría de los acreedores acordaron.
Los activos argentinos y las reservas extranjeras se han desplomado desde las elecciones primarias del 11 de agosto. Los inversores preocupados de que un gobierno liderado por el candidato de la oposición Alberto Fernández priorizaría el gasto social en lugar de apuntalar el presupuesto ha enviado el peso a la baja un 19% desde la votación, mientras que las reservas cayeron $ 13 mil millones, o casi un 20%, a $ 53.1 mil millones.
Según las reglas anunciadas el domingo, las compañías en Argentina ahora necesitan la autorización del banco central para comprar dólares en el mercado de divisas, excepto en casos de comercio internacional. Mientras tanto, los argentinos individuales están limitados a compras en dólares de no más de $ 10,000 por mes.
Los bonos pueden caer al nivel bajo de 30 centavos antes de alcanzar una oferta, escribieron los estrategas de Morgan Stanley liderados por James Lord en un informe el martes.
Delphine Arrighi, una administradora de cartera con sede en Londres de Merian Global Investors, también citó el nivel de 30 centavos como potencialmente atractivo para algunos inversores. Sin embargo, eso depende de las señales de política dadas por la administración entrante, dijo.
Las valoraciones de Argentina "ciertamente comienzan a parecer más atractivas", incluso cuando los inversores buscan claridad, dijo Graham Stock, estratega soberano senior de mercados emergentes de BlueBay Asset Management en Londres. "En este tipo de niveles, creo que no solo está angustiado, sino que los inversores dedicados comenzarán a buscar agregar posiciones nuevamente".
FUENTE: BLOOMBERG
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