La venta masiva de bonos a nivel mundial se está profundizando a medida que los inversores reducen las expectativas de recorte de tasas de la Fed
- Los rendimientos de los bonos han estado aumentando en general a nivel mundial, y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años alcanzó un nuevo máximo de 14 meses del 4,799% el lunes.
- Una combinación de menores recortes de tasas y una prima de plazo creciente asociada con la ampliación de los déficits presupuestarios gubernamentales son impulsores clave de esta liquidación global, dijeron observadores del mercado.
La liquidación de bonos en los mercados mundiales se está acelerando, alimentando las preocupaciones sobre las finanzas gubernamentales y planteando el espectro de mayores costos de endeudamiento para los consumidores y las empresas de todo el mundo.
Los rendimientos de los bonos han estado aumentando en general a nivel mundial, y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años tocó un nuevo máximo de 14 meses de 4,799% el lunes, mientras los inversores reevalúan el ritmo al que la Reserva Federal podría bajar las tasas de interés.
En el Reino Unido, los rendimientos de los bonos del Estado a 30 años rondan su nivel más alto desde 1998 , y el rendimiento de los bonos a 10 años del país alcanzó recientemente niveles no vistos desde 2008.
Japón, que ha estado tratando de normalizar su política monetaria después de poner fin a su régimen de tasas de interés negativas a principios del año pasado, ha visto el rendimiento de sus bonos gubernamentales a 10 años aumentar más del 1%, alcanzando su nivel más alto en 13 años el martes, mostraron los datos de LSEG.
En Asia-Pacífico, los rendimientos de los bonos indios a 10 años registraron el mayor aumento en más de un mes el lunes y se encuentran cerca de máximos de dos meses en 6,846%. Los rendimientos de los bonos gubernamentales de referencia a 10 años de Nueva Zelanda y Australia también se ubicaron cerca de máximos de dos meses.
¿La única excepción? China. El mercado de bonos del país ha estado en alza, incluso cuando las autoridades han tratado de enfriar el repunte. El rendimiento de los bonos a 10 años de China cayó a un mínimo histórico este mes, lo que llevó al banco central del país a suspender sus compras de bonos gubernamentales el viernes pasado .
¿Qué está sucediendo?
Los bonos se han visto sacudidos por una confluencia de factores, dijeron los observadores del mercado a CNBC.
Los inversores ahora esperan menos recortes de tasas por parte de la Fed que antes y exigen una compensación adecuada por el riesgo de poseer bonos que vencen en el futuro, ya que están preocupados por los grandes déficits presupuestarios del gobierno.
El mes pasado , la Reserva Federal proyectó solo dos recortes de tasas en 2025, después de haber indicado anteriormente el doble de reducciones. Un informe de empleo estadounidense más positivo de lo esperado el viernes ha hecho que la trayectoria de recorte de tasas de la Fed sea más incierta, dijeron los analistas. Las nóminas no agrícolas aumentaron en 256.000 en diciembre, superando los 212.000 agregados en noviembre y excediendo el pronóstico de consenso del Dow Jones de 155.000.
La economía estadounidense se está fortaleciendo más rápido de lo previsto, lo que significa que la Reserva Federal tiene menos o ningún margen para recortar las tasas de interés, y el mercado de bonos está reflejando eso, dijo Ben Emons, fundador de FedWatch Advisors.
Los rendimientos de los bonos suelen aumentar cuando suben las tasas de interés. Los rendimientos y los precios de los bonos se mueven en direcciones opuestas.
Los inversores en bonos están enviando un llamado claro a las autoridades fiscales del mundo para que tomen control de sus trayectorias presupuestarias.Tony CrescenziPIMCO
Las posibilidades de un solo recorte este año aumentaron después del informe de empleo, según el indicador FedWatch del CME Group .
“Después del informe de empleo [de la semana pasada], sólo estamos estimando entre uno y dos recortes de tasas”, dijo Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers.
Además, los elevados déficits gubernamentales también están contribuyendo a la venta de bonos a medida que una mayor oferta de deuda llega al mercado.
Según se informa, el gobierno estadounidense registró un déficit de 129.000 millones de dólares en diciembre , un 52% más que hace un año. La deuda neta del sector público del Reino Unido (excluidos los bancos del sector público) supera el 98% de su PIB.
Los mercados de deuda pública británica están cayendo aún más por una combinación similar de razones, dijo el estratega senior de CreditSights, Zachary Griffiths. “Principalmente, [se debe a] la inquietud en torno a la situación fiscal, pero la caída de la libra esterlina también está alimentando las preocupaciones por la inflación”, agregó.
Un llamado de atención para los gobiernos
Las implicaciones de unos mayores rendimientos para los gobiernos y las corporaciones son relativamente simples, dijo Sosnick: ”¡no son buenas!”.
Los rendimientos más altos incrementan la cantidad de dinero que se necesita gastar en el servicio de la deuda, especialmente en el caso de gobiernos que tienen déficits persistentes, dijeron los analistas.
Llevado al extremo, aquí es donde aparecen los “vigilantes de los bonos” y exigen tasas más altas para asumir estas grandes deudas, dijo Sosnick.
“Los inversores en bonos están enviando un llamado claro a las autoridades fiscales del mundo para que controlen sus trayectorias presupuestarias, para que no se vean sujetos a una ira adicional”, dijo Tony Crescenzi, vicepresidente ejecutivo de Pimco.
El aumento de los rendimientos estadounidenses también dificulta que algunos bancos centrales implementen recortes de tasas en el corto plazo, dijo el lunes el economista jefe para Asia de HSBC, Frederic Neumann, citando la reciente decisión del Banco de Indonesia de mantener las tasas de interés sin cambios como un ejemplo.
También se espera una amplia depreciación de las monedas asiáticas, dijo otro analista de HSBC. La creciente brecha entre los rendimientos de los bonos gubernamentales en Asia en relación con los de Estados Unidos está dando como resultado salidas de capitales de Asia, así como menores entradas de capitales del resto del mundo a Asia.
Los mayores rendimientos de los bonos no son los únicos que se ven afectados por los gobiernos. Los costos de endeudamiento para muchas empresas están referenciados a los bonos gubernamentales y, a medida que aumentan los rendimientos de estos últimos, también lo hacen los costos de endeudamiento para las empresas.
Como las empresas normalmente tienen que ofrecer un rendimiento mayor que el de los bonos gubernamentales correspondientes para atraer inversores, la carga sobre ellos probablemente sea mayor.
Las posibles ramificaciones incluyen menores ganancias u oportunidades perdidas, dijo Sosnick, señalando los bonos corporativos que generalmente tienen que ofrecer tasas más altas que la deuda gubernamental.
El aumento de los rendimientos reduce los costos de los préstamos, el dólar se fortalece y las acciones tienden a caer, lo que afecta la confianza del consumidor, lo que luego tiene un efecto dominó en términos de vivienda y gasto minorista, dijo Emons de FedWatch Advisors.
‘Strike’ en la compra de bonos
Los participantes del mercado ahora esperan la toma de posesión del presidente estadounidense Donald Trump la próxima semana.
La “verdadera prueba” llegará una vez que Trump asuma el cargo la próxima semana, cuando se espera una gran ola de órdenes ejecutivas sobre aranceles y restricciones a la inmigración, dijeron observadores de la industria a CNBC.
Los mercados de bonos están experimentando una especie de “huelga de compradores” en este momento, observó Dan Tobon, director de Estrategia FX G10 en Citi.
“Porque, ¿por qué arriesgarse ahora, cuando se va a tener mucha más información en apenas un par de semanas? Y esa huelga de compradores significa que los rendimientos seguirán subiendo de forma bastante agresiva”, dijo.
“Si se percibe que estas políticas son inflacionarias o tienen ramificaciones negativas para el déficit presupuestario, entonces es probable que la caída continúe”, agregó. Por el contrario, si las políticas son relativamente modestas, los bonos podrían estabilizarse o incluso revertirse, dijo.
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