Las probabilidades de recesión retroceden a medida que el mercado laboral y la economía muestran una fortaleza sorprendente
Los mercados se han recuperado últimamente debido a la mejora de las expectativas para la economía.
La gente pasa frente a la Bolsa de Valores de Nueva York, el 29 de junio de 2022, en Nueva York. "... una posible recesión en 2023 probablemente será corta y superficial", dijo Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial. (JULIA NIKHINSON/AP)
Recesión, ¿qué recesión?
Después de llamar a una recesión durante la primera mitad del año pasado y luego durante gran parte de la segunda mitad diciendo que era probable en 2023, algunos en la comunidad financiera ahora están cambiando de rumbo.
El titán de Wall Street, Goldman Sachs, que ya es un caso atípico con pronósticos de una baja probabilidad de recesión, rebajó aún más las probabilidades de una recesión en los próximos 12 meses al 25% desde el 35% anterior el lunes. La revisión se produjo después de que el gobierno informara el viernes que la economía agregó 517.000 puestos de trabajo en enero, casi tres veces el número previsto.
"La fortaleza continua en el mercado laboral y las primeras señales de mejora en las encuestas empresariales sugieren que el riesgo de una caída a corto plazo ha disminuido notablemente", dijo el banco en una nota de investigación.
Al optimismo se sumó el informe del viernes del Institute for Supply Management de que su índice del sector de servicios mejoró a 55,2 el mes pasado, después de haber caído a 49,2 en diciembre.
Si bien Goldman ha estado entre los más optimistas sobre las probabilidades de una recesión, la encuesta de economistas de Bloomberg el mes pasado fijó la probabilidad de que ocurra una este año en alrededor del 70%, pero eso fue inferior al 100% en octubre.
Y aunque Jeffrey Roach, economista jefe de LPL Financial, todavía está en el campo de la probabilidad de recesión, sí cree que cualquier contracción en la economía sería limitada.
“Es probable que una recesión potencial este año sea más corta que el promedio de la posguerra porque los consumidores parecen estar en una mejor posición con acceso a un mercado laboral dinámico y aún reteniendo una gran cantidad de efectivo”, dijo Roach el martes. “Las tasas de desempleo están en mínimos históricos, las ofertas de trabajo siguen siendo muy altas y los depósitos a la vista y las cuentas del mercado monetario están repletos de efectivo. Por supuesto, estas declaraciones se hacen en conjunto y no dan cuenta de los inmensos desafíos económicos que sienten los hogares de bajos ingresos durante este período de inflación obstinadamente alta”.
“La probabilidad de una recesión este año no se debe a fallas fundamentales en los mercados crediticios, ni pronosticamos el resurgimiento de una pandemia global”, agregó Roach. “Más bien, creemos que el riesgo de una recesión en 2023 se debe a un retroceso en el gasto de los consumidores a medida que los hogares se vuelven más tímidos ante la incertidumbre económica. Por estas razones, una posible recesión en 2023 probablemente será corta y superficial”.
El sentimiento positivo se produce cuando la economía parece impulsada tanto por la fortaleza del mercado laboral como por la evidencia de que el proceso de desinflación "ha comenzado", como dijo el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en un discurso el lunes. Powell dijo que se había logrado una mejora notable en los precios de los bienes y que se esperaban movimientos similares en los alquileres y otros servicios de vivienda.
Pero, agregó, la Fed aún tiene que ver un cambio significativo en los precios de los servicios en general.
“Ahí está el 56% de la economía, que es el resto del sector servicios”, dijo Powell en una reunión del Club Económico de Washington. “Es la parte más grande, obviamente, y todavía no vemos una desinflación allí. Y eso llevará algún tiempo”.
“Necesitamos ser pacientes y creemos que necesitaremos mantener las tasas en un nivel restrictivo durante un período de tiempo antes de que baje”, dijo Powell.
El estado de ánimo en los mercados sugiere que los inversores están apostando a que la tendencia a la baja de la inflación continuará y la resiliencia de la economía ganará. El S&P 500 alcanzó un máximo de cinco meses la semana pasada y los mercados subieron mientras Powell hablaba, con el Promedio Industrial Dow Jones subiendo más de 250 puntos el lunes.
La estimación de GDPNow para el crecimiento del producto interno bruto del primer trimestre del Banco de la Reserva Federal de Atlanta es ahora del 2,7%, frente al 0,7% del 1 de febrero.
“Después de los comunicados de la Oficina del Censo de EE. UU., el Instituto de Gestión de Abastecimiento, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. y la Oficina de Análisis Económico de EE. UU., las previsiones inmediatas del crecimiento del gasto de consumo personal bruto del primer trimestre y la inversión interna privada bruta del primer trimestre el crecimiento aumentó de 1,9 por ciento y -9,3 por ciento, respectivamente, a 3,0 por ciento y -6,2 por ciento, respectivamente”, dijo el banco.
Eso no quiere decir que la economía no se haya desacelerado. El sector de la vivienda, en particular, se ha enfriado desde su ritmo al rojo vivo del año pasado, con las ventas pendientes de viviendas un tercio menos que hace un año. Pero diciembre vio un aumento del 2,5% en las ventas, el primer aumento desde mayo de 2022.
Las cadenas de suministro están volviendo a la normalidad y con ellas, los costos de envío. Se habían disparado a medida que la economía mundial se recuperaba de los efectos de la pandemia de coronavirus, lo que provocó un aumento de los precios de muchos productos.
“Mirando hacia atrás, enero tuvo malas noticias económicas pero buenos resultados de mercado. Febrero bien puede ser al revés”, dijo Brad McMillan, director de inversiones de Commonwealth Financial Network. “Incluso si lo es, las perspectivas para el resto del año siguen siendo buenas. Y esa es la conclusión aquí. Si bien tenemos vientos en contra, el fuerte enero reflejó mejoras reales en múltiples áreas. De cara al futuro, deberíamos ver el mismo tipo de resiliencia económica a lo largo del tiempo a medida que continúan esas mejoras”.
El transportista de carga global Maersk dijo en su informe de ganancias el miércoles que después de un récord en 2022, existe una “expectativa de que la corrección de inventario se completará para fines del primer semestre, lo que conducirá a un entorno de demanda más equilibrado, que el crecimiento del PIB mundial de 2023 sigue siendo moderado y que el mercado global de contenedores marítimos crecerá en un rango de -2.5% a +0.5%”.
Si bien nadie está pronosticando un año excepcional para la economía, existe la sensación de que tal vez cualquier recesión que pueda ocurrir sería menor de lo previsto originalmente.
“El sentimiento del mercado ha sido bastante positivo en los últimos dos meses”, dijo Melissa Brown, directora general de investigación aplicada de Qontigo, un proveedor global de índices de inversión. “No debemos subestimar el ingenio de las personas” para adaptarse a los cambios económicos.
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