Esta estrategia de acciones y bonos es muy detestada, y probablemente sea su mejor decisión de inversión para los próximos 10 años.
Por qué es probable que una cartera 60/40 supere al S&P 500 al menos hasta 2035
Símbolos referenciados
En el pasado, cuando el mercado estaba sobrevaluado, como ocurre ahora, una cartera 60/40 casi siempre superaba al S&P 500 durante la década siguiente.
Las carteras de inversión equilibradas están en desuso, pero no hay que descartarlas. Es muy probable que una cartera conservadora con un 60 % de acciones y un 40 % de bonos supere al S&P 500.
durante la próxima década.Ganar más dinero con menos riesgo es una combinación ganadora, y sin embargo, la cartera 60/40 se está descartando. Con el mercado bursátil estadounidense en una marcha aparentemente interminable hacia sucesivos máximos históricos, un enfoque conservador y equilibrado como la cartera 60/40 parece anticuado.
Esa es una creencia peligrosa, dada la extrema sobrevaloración actual del mercado bursátil . En el pasado, cuando el mercado estaba sobrevalorado como ahora, una cartera 60/40 casi siempre superaba al S&P 500 durante la década posterior.
Esta conclusión no depende del indicador de valoración que se utilice, ya que todos reflejan una historia similar. Sin embargo, para ilustrar la probable ventaja de la cartera 60/40 en los próximos años, el gráfico adjunto se centra en el ratio Precio-Beneficio Ajustado Cíclicamente (CAPE), popularizado en la década de 1990 por el profesor de Yale Robert Shiller. Valores de CAPE más altos representan valoraciones más altas y, como se puede observar en el gráfico, la medida en que la cartera 60/40 supera al S&P 500 varía según el ratio CAPE.
Debido a esta correlación, las probabilidades favorecen la cartera 60/40 en los próximos años. El CAPE se sitúa actualmente en 39,9, lo que representa el percentil 99 de la distribución de valores históricos desde 1881. Si el futuro es similar al pasado, la cartera 60/40 casi con certeza superará al S&P 500 de aquí a 2035.
Y no por poco. Según un modelo econométrico simple, construido a partir de la correlación histórica entre el CAPE y la rentabilidad superior a la del mercado bursátil de la cartera 60/40, esta superará al S&P 500 durante la próxima década en 2,1 puntos porcentuales anualizados.
Otra forma de apreciar las probabilidades que favorecen a la cartera 60/40 es calcular con qué frecuencia superó al S&P 500 cuando el mercado bursátil en el pasado estuvo siquiera cerca de estar tan sobrevalorado como lo está hoy. Considere el 20 % de los años desde 1881 en los que el ratio CAPE fue el más alto. El 90 % de las veces, la cartera 60/40 superó al S&P 500 durante la década posterior.
Este porcentaje es mucho mayor que el porcentaje comparable para el quintil de años en el que el CAPE fue el más bajo. En esos años, la cartera 60/40 de la década posterior superó al S&P 500 solo el 31 % de las veces. Este contraste es significativo al nivel de confianza del 95 % que los estadísticos suelen utilizar para determinar la autenticidad de un patrón.
Fuera de favor, y justo a tiempo
La razón por la que la cartera 60/40 ha caído en desuso es la naturaleza humana: los inversores tienden a preocuparse cada vez menos por el riesgo a medida que continúa un mercado alcista. Como es habitual, el famoso inversor Warren Buffett articuló esta tendencia de forma magistral en un artículo de la revista Fortune de 1999 :
Una vez que se inicia un mercado alcista, y se llega al punto en que todos han ganado dinero, independientemente del sistema que hayan seguido, una multitud se ve atraída hacia el juego, no por las tasas de interés ni las ganancias, sino simplemente por el hecho de que parece un error quedarse sin acciones... Como el perro de Pavlov, estos "inversores" aprenden que cuando suena la campana —en este caso, la que abre la Bolsa de Nueva York a las 9:30 a. m.—, reciben alimento. Mediante este refuerzo diario, se convencen de que existe un Dios y de que Él quiere que se enriquezcan.
Mark Hulbert colabora habitualmente con MarketWatch. Su sección Hulbert Ratings rastrea los boletines de inversión que pagan una tarifa fija para ser auditados. Puede contactarlo en mark@hulbertratings.com.
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