El comercio de IA podría desmoronarse rápidamente y un fondo de cobertura se prepara para las consecuencias
El auge de la IA está impulsando las acciones tecnológicas, impulsando el S&P 500, el Nasdaqy Dow Jonesa nuevos máximos históricos.
Pero Karim Moussalem, director de inversiones de acciones en Selwood Asset Management, ve “enormes riesgos” en el horizonte para el comercio de IA que podrían desmoronarse rápidamente, y está posicionando su fondo para las consecuencias.
“El mercado de la IA empieza a parecerse a una de las grandes manías especulativas de la historia del mercado”, declaró Moussalem, quien gestiona una estrategia de renta variable neutral al mercado en el fondo de cobertura londinense, en una publicación en LinkedIn . “Para mí, es innegable que estamos en medio de una burbuja y de un frenesí total impulsado por el comercio minorista”.
En declaraciones al programa “Squawk Box Europe” de CNBC el jueves, Moussalem dijo que los hiperescaladores de IA estaban en una carrera que “nadie quiere perder”, con el poder de gastar miles de millones dada la solidez de sus balances.
Pero esa escalabilidad podría verse obstaculizada por el aumento de los precios de la energía en Estados Unidos, explicó, advirtiendo que el “poder del impulso y la narración” está enmascarando posibles riesgos de valoración y presiones en torno al gasto de capital y las ganancias.
La naturaleza intensiva en energía de la IA respalda la postura cada vez más optimista de Moussalem sobre materias primas como el uranio y el cobre, ambos utilizados en la producción de energía, describiendo la energía como “un gran lugar para estar” en el panorama actual.
Juego de energía
Destacó la depreciación del gasto de capital en acciones de IA como una preocupación clave.
Nvidia lanza nuevos chips cada año. Esos hiperescaladores están depreciando su inversión de capital a lo largo de seis, siete u ocho años. Pero cabe preguntarse si eso es demasiado optimista y generoso; si se depreciara esa inversión de capital a lo largo de uno o dos años, se podría argumentar que las ganancias de todas estas empresas están enormemente sobreestimadas, afirmó.
Moussalem cree que el S&P 500
El continuo ascenso de China se mantiene unido por “una gran narrativa”, que podría verse rápidamente desafiada por un giro repentino hacia un mayor escrutinio regulatorio de la participación de mercado de los gigantes tecnológicos, o cualquier aumento rápido en los precios de la energía a medida que las redes eléctricas luchan por alcanzar la capacidad.
“Esos precios [de la energía] están creciendo de forma parabólica, al igual que ocurre con la adopción de IA”, dijo Moussalem.
Si bien las compañías tecnológicas esperan limitar la intensidad del uso de energía de la IA, Moussalem tiene una posición larga en uranio, que según él ofrece exposición directa al comercio de IA a valoraciones “extremadamente razonables”.
Los centros de datos que impulsan la IA dependen cada vez más de fuentes de energía estables, fiables y de alta capacidad. Esta necesidad ha puesto al uranio, que genera energía nuclear, en el punto de mira.
“Cuando se piensa en el panorama de oferta y demanda en el mercado del uranio, se ve que se avecina un enorme déficit”, dijo.
‘Territorio de burbujas’
A medida que aumentan las preocupaciones sobre una burbuja de IA, reconoció que los valores elevados de las empresas con balances pobres e ingresos bajos, impulsados en parte por el apetito de los inversores minoristas, han hecho que la venta en corto de dichas acciones sea complicada, ya que persisten los recuerdos de la locura de las acciones meme de 2021.
“Miren la cesta de las empresas menos rentables de EE. UU.: han subido un 120 % desde los mínimos de abril”, dijo. “Nvidia no es necesariamente la imagen de la burbuja. Hay muchas otras empresas que pueden analizar y que me parecen estar en plena burbuja”.
Moussalem no es el único preocupado por una burbuja. El veterano inversor Leon Cooperman declaró a la CNBC a principios de esta semana que nos encontramos en las últimas etapas de un mercado alcista donde pueden formarse burbujas , algo sobre lo que Warren Buffett ya había advertido.
“Es lo que está pasando ahora”, dijo Cooperman, y agregó que el sentimiento de los inversores es muy similar y que la valoración de las empresas de inteligencia artificial es “ridículamente alta”.
Mientras tanto, Georges Debbas, responsable de derivados de acciones de la UE en BNP Paribas, dijo que hay interrogantes sobre el tema de la IA de cara a 2026, en particular sobre las posibles desventajas entre las empresas con grandes inversiones y bajos rendimientos en el sector.
“Gran parte de la estructura subyacente ha cambiado tan drásticamente que tener protección fundamentalmente hablando, no porque estés largo o corto en el mercado, tiene mucho sentido”, dijo el jueves en “Squawk Box Europe” de CNBC.
— Yun Li de CNBC contribuyó a este informe.
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