¿Divorcio del dólar? El alejamiento del dólar estadounidense en Asia se acelera.
- Si bien la desdolarización no es exactamente un fenómeno nuevo, la narrativa ha cambiado.
- Se espera que la desdolarización en la ASEAN se acelere, según el Bank of America.
- Algunas economías asiáticas tienen el mayor potencial para repatriar sus ganancias o activos extranjeros a sus monedas locales.
Asia se está alejando progresivamente del dólar estadounidense, a medida que una combinación de incertidumbres geopolíticas, cambios monetarios y coberturas cambiarias impulsan la desdolarización en toda la región.
Recientemente, la Asociación de Naciones del Sudeste Asiático, o ASEAN, se comprometió a impulsar el uso de monedas locales en el comercio y la inversión como parte de su recién publicado Plan Estratégico de la Comunidad Económica para 2026-2030. El plan describió esfuerzos para reducir los shocks asociados con las fluctuaciones del tipo de cambio promoviendo las liquidaciones en moneda local y fortaleciendo la conectividad de pagos regionales.
“Las erráticas decisiones de política comercial de Trump y la fuerte depreciación del dólar probablemente estén alentando un cambio más rápido hacia otras monedas”, dijo Francesco Pesole, estratega cambiario de ING.
Aunque el cambio es más pronunciado en Asia, el mundo también ha reducido su dependencia del dólar, con su participación en las reservas internacionales de divisas disminuyendo de más del 70 % en 2000 al 57,8 % en 2024. Más recientemente, el dólar también experimentó una fuerte caída este año, especialmente en abril, debido a la incertidumbre en torno a la política monetaria estadounidense. Desde principios de año, el índice del dólar se ha debilitado más del 8 %.
Si bien la desdolarización no es precisamente un fenómeno nuevo, la narrativa ha cambiado. Inversionistas y funcionarios comienzan a reconocer que el dólar puede, y ha sido, utilizado como palanca —si no abiertamente como arma— en las negociaciones comerciales. Esto ha llevado a una reevaluación de las carteras predominantemente sobreponderadas en dólares estadounidenses, afirmó Mitul Kotecha, director de estrategia macro de divisas y mercados emergentes de Barclays en Asia.
“Los países están considerando que el dólar ha sido, y puede ser, utilizado como una especie de arma en el comercio, sanciones directas, etc. Ese ha sido el verdadero cambio, creo, en los últimos meses”, declaró a CNBC.
La desdolarización está creciendo a medida que las economías asiáticas en particular buscan reducir su dependencia del dólar con la esperanza de usar sus propias monedas como medio de intercambio para reducir los riesgos cambiarios, dijo Lin Li, jefe de investigación de mercados globales para Asia en MUFG.
Acelerando el ritmo
El alejamiento del dólar está ganando impulso en la ASEAN, impulsado principalmente por dos fuerzas: las personas y las empresas que están convirtiendo gradualmente sus ahorros en dólares estadounidenses a monedas locales, y los grandes inversores que cubren las inversiones extranjeras de manera más activa, según una nota reciente del Bank of America.
“Es probable que la desdolarización en la ASEAN se acelere, principalmente a través de la conversión de depósitos en divisas acumulados desde 2022”, dijo el estratega de renta fija y divisas de Asia del banco, Abhay Gupta.
Más allá de la ASEAN, los países BRICS, que incluyen a India y China, también han desarrollado y promovido activamente su propio sistema de pagos para eludir sistemas tradicionales como SWIFT y reducir la dependencia del dólar. China también ha promovido los acuerdos comerciales bilaterales en yuanes .
Los países están considerando el hecho de que el dólar ha sido y puede ser utilizado como una especie de arma comercial, sanciones directas, etc. Ese ha sido el verdadero cambio.Mitul KotechaBARCLAYS
La desdolarización es un proceso continuo y lento, afirmó Kotecha, de Barclays. “Pero se puede observar en las reservas de los bancos centrales, que han ido reduciendo gradualmente la participación del dólar. Esto se puede observar en la participación del dólar en las transacciones comerciales”, declaró a la CNBC. Añadió que economías asiáticas como Singapur, Corea del Sur, Taiwán, Hong Kong y China poseen una gran proporción de activos extranjeros, lo que les otorga el mayor potencial para repatriar sus ganancias o activos extranjeros a sus monedas locales.
Esta opinión es compartida por Andy Ji, analista de divisas y tipos de interés asiáticos de ITC Markets, quien señaló que las economías que más dependen del comercio experimentarán caídas más significativas en la demanda de dólares estadounidenses, destacando especialmente a los países de la ASEAN+3, que incluyen a China, Japón y Corea del Sur, además de los 10 estados miembros de la ASEAN. A noviembre pasado, más del 80% de las facturas comerciales de la ASEAN+3 se expresaban en dólares estadounidenses .
Según Nomura, la desdolarización también se está produciendo a medida que los inversores asiáticos cubren cada vez más su exposición al dólar estadounidense. La cobertura cambiaria consiste en protegerse de las grandes fluctuaciones del valor de las divisas fijando los tipos de cambio para evitar pérdidas si el dólar estadounidense se debilita o se fortalece inesperadamente.
Cuando los inversores cubren su exposición al dólar, venden dólares y compran monedas locales o alternativas, lo que aumenta la demanda de estas últimas y las aprecia frente al dólar.
“Algunos de los instrumentos de alto rendimiento que estamos considerando serán lugares como el yen japonés, el won coreano y el dólar taiwanés”, dijo Craig Chan, director global de estrategia cambiaria en Nomura Securities, quien ha observado que una gran parte de la cobertura cambiaria proviene de inversores institucionales como compañías de seguros de vida, fondos de pensiones y fondos de cobertura.
El ratio de cobertura de las aseguradoras de vida japonesas ronda el 44%, según Nomura. Según las estimaciones del holding financiero, esta cifra aumentó a cerca del 48% en abril y mayo. Para Taiwán, Nomura estima un ratio de cobertura de alrededor del 70%.
¿El dólar sigue siendo el rey?
El alejamiento del dólar también plantea la pregunta de si se trata de una fase temporal o de un cambio estructural.
Por ahora, podría ser simplemente cíclico, afirmó Cedric Chehab, economista jefe de BMI, quien señaló que solo será estructural si Estados Unidos aplica sanciones más agresivamente, lo que haría que los bancos centrales desconfiaran de mantener demasiados dólares. Un segundo escenario sería que los gobiernos obligaran a sus fondos de pensiones a invertir una mayor proporción de sus activos en el país.
Si bien algunos países están reduciendo su exposición y dependencia del dólar, sigue siendo un desafío destronar la posición del dólar como la moneda de reserva número uno, dijeron observadores de la industria.
“Ninguna otra moneda tiene la misma liquidez y profundidad de mercado de bonos y crédito que el dólar, por lo que es más una cuestión de reducción de su atractivo como reserva, en lugar de perder su trono”, dijo Pescole.
También es importante distinguir entre la debilidad del dólar estadounidense y la desdolarización, dijo Peter Kinsella, jefe global de estrategia Forex en Union Bancaire Privée.
“Hemos visto al dólar estadounidense debilitarse anteriormente en diversos ciclos y regímenes, pero siempre mantuvo su posición de reserva y hegemonía”, afirmó Kinsella, quien añadió que el uso del dólar en el comercio y la facturación sigue siendo fundamental a pesar de la reducción de su exposición al dólar estadounidense. En abril de este año, más de la mitad del comercio mundial aún se facturaba en dólares.
“Dicho esto, la disminución más amplia en el uso del dólar como activo de reserva parece continuar, y espero firmemente que el oro sea el principal beneficiario de esto”, dijo el estratega.
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