La mayoría de los inversores ‘simplemente no están preparados’ para el aumento de los rendimientos de los bonos, advierte el administrador del fondo
- “Esa dicotomía de la economía ganando y el mercado de valores perdiendo, no creo que los inversionistas estén concentrados en eso en absoluto”, dijo Cole Smead, presidente de Smead Capital Management.
- Sus comentarios provienen de un fuerte aumento en el rendimiento del bono de referencia del Tesoro a 10 años la semana pasada.
Los mercados de valores se tambalearon la semana pasada a medida que aumentaron los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos , y un administrador de fondos advirtió que los inversionistas en acciones no están preparados para el “dolor” que se avecina.
Cole Smead, presidente de Smead Capital Management, dijo a CNBC el martes que los inversores debían equilibrar si una empresa se ve afectada positivamente por la recuperación económica o negativamente por cómo estas recuperaciones afectan “el precio del dinero”.
“Esa dicotomía de la economía ganando y el mercado de valores perdiendo, no creo que los inversionistas tengan en sus mentes eso en absoluto”, dijo Smead.
Sus comentarios provienen de un fuerte aumento en el rendimiento del bono de referencia del Tesoro a 10 años la semana pasada. La medida, que fue impulsada por el lanzamiento de vacunas y las esperanzas de una demanda reprimida, impulsó las expectativas de crecimiento e inflación y golpeó los activos de riesgo, ya que los inversores comenzaron a considerar la posibilidad de que los bancos centrales endurezcan la política monetaria.
Las acciones a menudo pueden caer a medida que suben las tasas, ya que las grandes empresas tienen que pagar más para pagar sus deudas, lo que hace que los inversores vuelvan a evaluar el entorno comercial.
El aumento de los rendimientos se suavizó un poco a última hora del lunes y el rendimiento a 10 años se situó en alrededor del 1,4256% el martes por la tarde en Europa, cerca de los niveles vistos hace un año cuando la pandemia de Covid-19 comenzó a extenderse por todo el mundo.
Sin embargo, Smead señaló que a fines de 2018, el rendimiento a 10 años estaba por encima del 3%, lo que indica que el impulso que regresa a la economía subyacente podría tener un efecto adverso mayor en el mercado de valores.
“Tengo 37 años y la mayoría de las personas de mi edad nunca han visto un mercado bajista desagradable en su vida. Apenas pudieron recuperar el aliento en la primavera, pero nunca han visto mercados de valores realmente terribles y nunca han visto a los bonos perder dinero”. añadió.
“Creo que la mayoría de los inversores simplemente no están preparados para esto, porque los perros persiguen a los coches y la gente persigue las acciones, es simplemente la naturaleza de la bestia”.
El reciente aumento de los rendimientos ha impulsado una mayor rotación hacia los denominados valores cíclicos, cuyo rendimiento tiende a alinearse con la fortaleza de la economía en general, como la energía y las finanzas. Smead sugirió que si bien “el riesgo de mercado se ve terrible, el riesgo de inversión se ve maravilloso”, y señaló que su empresa había estado comprando acciones de operadores de centros comerciales como Simon a valoraciones baratas.
“Esa es una conversación muy diferente a decir: ’Bueno, ¿cuáles serán las ganancias del S&P 500 el próximo año?′ Y solo Dios sabe lo que alguien va a pagar sobre la base de la valoración de esas ganancias ”, dijo.
La mayoría de las empresas de primera línea de EE. UU. Que han informado ganancias de todo el año 2020 en las últimas semanas han superado las expectativas de los analistas. Sin embargo, Smead sugirió que las valoraciones del mercado se habían desvinculado de tales fundamentos y podrían ser vulnerables si la recuperación económica fomenta los recientes aumentos en los rendimientos de los bonos.
“El desprendimiento del S&P 500 de los activos tangibles o intangibles hoy, no existe una relación entre esos activos y el precio de las acciones en lo que respecta al mercado”, dijo.
“Creo que ahí es donde vendrá el daño de las acciones, si la gente se da cuenta de eso. Podríamos ver un poco de infierno y dolor en los próximos dos o tres años”, agregó Smead.
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