Morgan Stanley ve un “caso de oso creíble” para una recesión en Estados Unidos. Dice que la probabilidad que ocurra es 20% pero puede aumentar según las circunstancias.
Los osos son un mercado bajista, los toros representan un mercado al alza
PUNTOS CLAVE
- Los economistas de Morgan Stanley ven un 20% de posibilidades de una recesión en el próximo año, pero eso podría aumentar rápidamente según las circunstancias.
- Las tensiones comerciales que podrían provocar despidos y un retroceso de los consumidores están en el centro del caso de recesión presentado por la economista jefe Ellen Zentner.
- Un recorte de la tasa de la Fed podría no ser suficiente para evitar una desaceleración que comenzaría como un shock de la demanda, de acuerdo con el pronóstico.
Un oso grizzly y su cachorro
Jim urquhart | Reuters
Según los economistas de Morgan Stanley, los recortes en las tasas de interés podrían llegar demasiado tarde para salvar una economía que está peligrosamente cerca de caer en una recesión.
“Por ahora, el camino hacia el caso bajista de una recesión en Estados Unidos aún es estrecho, pero no poco realista”, dijo un equipo dirigido por la economista jefe Ellen Zentner a los clientes de Morgan Stanley en un extenso análisis que explica la probabilidad de un crecimiento negativo dentro de Los próximos 12 meses y lo que deberían hacer los inversionistas si eso sucede.
Las tensiones comerciales que podrían llevar a despidos y un retroceso de los consumidores están en el centro del caso de recesión. Zentner dijo que la probabilidad actual del “caso del oso creíble” es de alrededor del 20%, pero eso podría cambiar rápidamente.
“Si las tensiones comerciales aumentan aún más, nuestros economistas ven el impacto directo de los aranceles que interactúan con los efectos indirectos de las condiciones financieras más estrictas y otros efectos secundarios, lo que podría llevar a los consumidores a una reducción”, escribió. “Las empresas pueden comenzar a despedir trabajadores y recortar los gastos de capital, ya que los márgenes se ven más afectados y la incertidumbre aumenta”.
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Los efectos serían un “gran choque de la demanda” que llevaría el crecimiento de un 2,2% proyectado en 2019 a un 0,1% negativo en 2020, una recesión superficial pero, sin embargo, un retroceso sustancial para una economía que creció un 2,9% en 2018.
De acuerdo con el análisis, desde el punto de vista de la inversión, eso podría significar un impacto sustancial para las acciones, ya que las mejores apuestas son los sectores defensivos como la atención médica y los bienes de consumo, y los autos y el hardware tecnológico son las áreas que probablemente tienen un desempeño inferior.
Otras áreas para evitar incluyen acciones cíclicas y bonos de alto rendimiento, aunque el ingreso fijo en general tiende a superar a un refugio seguro durante una recesión.
“Dado que las recesiones no se anuncian cuando llegan y los mercados miran hacia el futuro, la historia sugiere que los inversores no deben esperar la confirmación de una recesión antes de ponerse más a la defensiva en su asignación de activos”, escribió Zentner. “La paciencia no paga cuando llega. a las recesiones: un inversionista que rota a bonos de acciones solo después de que la [Oficina Nacional de Investigación Económica] confirme una recesión, habría sentido el peor rendimiento de la equidad y se habría perdido una rentabilidad positiva sustancial de los bonos hasta la fecha del anuncio. ”
De hecho, Zentner dijo que esperar hasta que el NBER declare que la economía está en recesión es un buen momento para comenzar a comprar, ya que el mercado ya comenzará a tasar una recuperación.
Esperando a la Fed
Se espera que la Reserva Federal la próxima semana apruebe un recorte de tasas de al menos un cuarto de punto porcentual como “seguro” para evitar una desaceleración causada por una serie de factores, entre ellos las tensiones comerciales. Los mercados aún están dejando abierta la posibilidad de un recorte de medio punto, aunque las posibilidades de un movimiento más dramático que señala problemas aún más profundos han disminuido a raíz de los discursos de varios funcionarios de la Fed.
Zentner dijo que la flexibilización de la política de la Fed podría ser negada por el aumento de la presión de los aranceles que podría llevar a la economía estadounidense y mundial a la recesión.
“Si los recortes no son suficientes para evitar la recesión, los activos de riesgo no funcionarán; por ejemplo, las acciones de los EE. UU. Han caído entre aproximadamente el 15% y el 50% desde sus picos previos a la recesión al final de los ciclos anteriores, a pesar de que la Fed está Cortar ”, escribió Zentner.
Las pistas sobre cuándo comenzará la recesión provienen de una variedad de medidas: nóminas no agrícolas, fortaleza del consumidor, fabricación e indicadores agregados de crecimiento, como los que los editores de Conference Board son criterios confiables, dijo Zentner.
En conjunto, los puntos de datos están “justo fuera de la zona de peligro”, escribió, aunque “estas series pueden deteriorarse rápidamente, y la continuación de las tendencias actuales de desaceleración durante el verano aumentaría significativamente el riesgo de recesión”.
Morgan Stanley no está solo en su advertencia de recesión. La Reserva Federal de Nueva York, que mide la probabilidad de recesión al medir el margen entre los rendimientos de los bonos del gobierno, estima una probabilidad del 33% de que se produzca una desaceleración en los próximos 12 meses, el nivel más alto desde la Gran Recesión que terminó a mediados de 2009.
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