El exgobernador del banco central indio dice que un aterrizaje suave será “muy duro” para la Fed
- Después de que una serie de publicaciones de datos prometedores indicaran una inflación más baja, los mercados creen que el banco central está listo para quitar el pie del freno.
- Los precios del mercado ahora indican un aumento de solo 25 puntos básicos en la reunión de febrero de la Fed.
- “Necesitan reducir la inflación, sin embargo, tan pronto como crean que han hecho lo suficiente y hagan una pausa, los mercados van a ser muy reactivos, van a celebrar”, dijo Rajan a Arjun Kharpal de CNBC en el Foro Económico Mundial en Davos. , Suiza.
A la Reserva Federal de EE. UU. le resultará “muy difícil” diseñar un aterrizaje económico suave después de su ciclo de aumentos agresivos de las tasas de interés, según el ex gobernador del Banco de la Reserva de la India, Raghuram Rajan.
En diciembre, el Comité Federal de Mercado Abierto elevó su tasa de interés de referencia en 50 puntos básicos a un rango objetivo entre 4,25% y 4,5%, su nivel más alto en 15 años, mientras continúa luchando contra la inflación altísima.
Después de que una serie de publicaciones de datos prometedores indicaran una inflación más suave, los mercados creen que el banco central está listo para quitar el pie del freno. Los precios del mercado ahora sugieren un aumento de solo 25 puntos básicos en la reunión de febrero de la Fed.
Los funcionarios de la Fed han enfatizado que la lucha para que la inflación regrese al objetivo del 2% del FOMC no ha terminado. Una preocupación clave del mercado es que un mayor endurecimiento de la política monetaria podría llevar a la economía estadounidense a una recesión.
“Necesitan reducir la inflación, sin embargo, tan pronto como crean que han hecho lo suficiente y hagan una pausa, los mercados van a ser muy reactivos, van a celebrar”, dijo Rajan a Arjun Kharpal de CNBC en el Foro Económico Mundial en Davos. , Suiza. “Mientras celebran, hace lo contrario de lo que quiere la Fed, relaja bastante las condiciones financieras. La gente ve que sus carteras de acciones suben, salen y gastan. Esa es exactamente la reacción equivocada”.
Rajan sugirió que el escenario ideal de la Fed es que el público controle con cautela el gasto y abra espacio para que la inflación disminuya, además de liberar algo de holgura en los mercados laborales estadounidenses hasta ahora obstinadamente ajustados.
Rajan, ahora profesor de Finanzas del Servicio Distinguido Katherine Dusak Miller en Chicago Booth, dijo que, por lo tanto, es probable que la Fed “se equivoque por el lado de hacer más en lugar de hacer menos”, ajustando ligeramente y elevando el desempleo para garantizar que la tendencia a la baja trayectoria inflacionaria es sostenible.
Si bien este enfoque puede funcionar si los efectos colaterales son “lineales”, lo que se traduce en un pequeño ajuste excesivo por parte de la Fed en un pequeño exceso en el desempleo, señaló el riesgo de un efecto de borde del acantilado en los mercados laborales.
“Si la gente no está despidiendo trabajadores porque ve que es muy difícil contratar trabajadores, nadie está despidiendo, es muy difícil contratar trabajadores, déjame seguir con mis trabajadores, una vez que veas que se acumula suficiente holgura en el mercado laboral, dices ′ es fácil encontrar trabajadores, déjame despedir a los que tenía a toda prisa’ y luego obtienes un efecto de despido masivo”, explicó Rajan. ″¿Es lineal o no lineal? No lo sabemos”.
Efecto dominó del mercado de la vivienda
Rajan también señaló las posibles implicaciones para la vivienda en EE. UU., después de que las tasas hipotecarias cayeron al 6,23% la semana pasada. Se mantuvieron en un rango de 6,5% a 7% durante gran parte de 2022, incluso cuando los precios de la vivienda se estabilizaron.
“Nadie está vendiendo, por lo tanto, la poca demanda se satisface con poca oferta. ¿Qué se necesitará [para] que la gente venda? En este momento, no están vendiendo porque no pueden comprar”, dijo Rajan. “Tengo una hipoteca del 3%, no puedo pagar una casa al 7%, así que no voy a vender porque no puedo comprar. Si me despiden, no puedo hacer los pagos de mi hipoteca, tengo vender, ahí es cuando el mercado hipotecario sufre una recesión, el mercado inmobiliario sufre una recesión, los precios caen, esa es otra desventaja potencial”.
Rajan enfatizó que el borde del precipicio del mercado laboral y de la vivienda es el “escenario nefasto” y que el resultado más probable es una leve recesión en Estados Unidos. Rechazó descartar un aterrizaje suave, que evite dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo.
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