Es posible que China ya no sea un pilar de crecimiento para los mercados petroleros mundiales

Por Alex Kimani - 21 de junio de 2022, 7:00 p. m. CDT

• Por primera vez desde 1976, la economía estadounidense podría crecer más rápido este año que la economía china.
• La estrategia "covid cero" de China ha tenido un impacto perjudicial en la recuperación de la demanda de petróleo crudo.
• Un crecimiento económico más débil a largo plazo puede conducir a una desaceleración de las importaciones de crudo.

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Después de una marcha incesante de siete meses, el repunte del precio del petróleo parece estar en peligro de colapsar después de que los precios del petróleo se retiraron bruscamente de sus máximos recientes. Los precios del petróleo han estado luchando para revertir las pérdidas de la semana pasada, ya que los mercados se preocupan por una caída en la demanda después de que la Reserva Federal subió la tasa de interés en tres cuartos de punto porcentual, el mayor aumento desde 1994. Los  futuros del crudo Brent bajaron 38 centavos, o 0,3%, a 112,74 dólares el barril el lunes, y los precios del primer mes cayeron un 7,3% la semana pasada, su primera caída semanal en cinco. Mientras tanto, el crudo US West Texas Intermediate (WTI) cotizaba a 109,38 dólares el barril, una baja de 18 centavos, o un 0,2 %, y los precios del primer mes cayeron un 9,2 % la semana pasada, la primera caída en ocho semanas.

Según Carsten Fritsch, analista de Commerzbank, la fuerte caída de los precios del viernes puede verse como una reacción tardía a las preocupaciones sobre la recesión, algo que ya ha estado pesando sobre los precios de otras materias primas durante algún tiempo. Los analistas y expertos del mercado creen que es más probable que se produzca una recesión después de que la Fed aprobara el mayor aumento de la tasa de interés en más de un cuarto de siglo para frenar el aumento de la inflación.

Pero es posible que los mercados petroleros pronto tengan que escalar otro gran muro de preocupación: la desaceleración de la economía china.

A pesar de que megaciudades como Shanghai y Beijing buscan a tientas la reapertura total y el estímulo fiscal comienza a funcionar, China todavía enfrenta muchas incertidumbres sobre su economía . China es el mayor importador de crudo del mundo: el año pasado, China importó 11,8 millones de barriles por día, superando a Estados Unidos, que importa 9,1 millones de barriles por día.

En mayo, el repunte del precio del petróleo se detuvo bruscamente después de que Beijing adoptara una estrategia de "cero-Covid" y anunciara estrictas medidas de contención de Covid-19, incluidos bloqueos importantes. Si bien los estrictos confinamientos y toques de queda lograron frenar el último brote de Covid-19 en el país, tuvieron un impacto negativo en la demanda de los consumidores chinos y en la producción manufacturera. Según las cifras interanuales (yoy) de abril, las ventas minoristas cayeron un 11,1%, la producción industrial un 2,9% y la manufactura un 4,6%. Mientras tanto, el yuan chino y el índice de divisas de mercados emergentes MSCI cayeron a la par en abril.

Desafortunadamente, la economía china en crisis no se puede arreglar con medidas simples como los bloqueos esta vez.

Desaceleración de la economía

El presidente Biden anunció recientemente que la economía de EE. UU. podría crecer más rápido este año que la economía de China por primera vez desde 1976, con señales crecientes de que la economía china puede estar entrando en una era prolongada de crecimiento lento. Se proyecta que la segunda economía más grande del mundo crezca solo un 2% este año, significativamente más bajo que el aumento del 2,8% en el producto interno bruto de EE. UU.

Mantener una política de cero COVID ha estado desacelerando la economía y agregando enormes costos adicionales al presupuesto del gobierno, dejando a Beijing en un dilema sobre si aumentar la deuda o tolerar un crecimiento económico débil. 

Las tensiones fiscales ya estaban aumentando antes de que aparecieran las presiones de gasto de Covid, incluida una caída en los ingresos por ventas de tierras debido a la desaceleración de la vivienda, así como la desgravación fiscal para las empresas que recortan los ingresos del gobierno. De hecho, los datos oficiales muestran que el amplio déficit presupuestario alcanzó un récord de casi 3 billones de yuanes (448.000 millones de dólares) en los primeros cinco meses del año.

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El Banco Popular de China (PBOC) sigue actuando con cautela debido a las preocupaciones sobre una mayor debilidad del yuan, lo que podría desencadenar grandes salidas de capital en un ciclo de subidas de tipos de la Fed. Los rendimientos del yuan y de los bonos corporativos cayeron drásticamente después de que el PBOC anunciara un recorte en los requisitos de reserva de los bancos a mediados de abril. Desde entonces, la moneda se ha estabilizado, pero los rendimientos de los bonos han vuelto a subir. La emisión neta de deuda por parte del gobierno registró más de 700 mil millones de yuanes ($ 104 mil millones) en mayo, los dos totales mensuales más altos desde mediados de 2020, y se requerirá más liquidez del PBOC si el rápido recorte de la deuda del gobierno local la emisión va a continuar.

Beijing ahora se verá obligado a adelantar una parte mayor de la cuota planificada para el próximo año o tomar otras medidas enérgicas para reforzar las finanzas del gobierno local. También puede permitir más préstamos extraoficiales por parte de los gobiernos de las ciudades, aunque eso sería difícil debido a los altos rendimientos de los bonos. A menos que los legisladores chinos actúen para reforzar considerablemente las finanzas de los gobiernos locales y el PBOC esté dispuesto a arriesgarse a una mayor depreciación del yuan, se considera que el escenario más probable es un débil repunte en el tercer trimestre.

A largo plazo, va a ser difícil para la economía de China seguir creciendo como una mala hierba, y mucho menos superar a la economía de EE. UU. dado que el país está en declive demográfico a largo plazo. Por el contrario, es probable que EE. UU. siga aumentando su población. Parece cada vez más que China resultará como Japón en los años 80, donde se pensó que iban a superar a los Estados Unidos, pero se estancaron, su población comenzó a reducirse y las cosas rápidamente se fueron al sur para la nación asiática.

Afortunadamente, algunos expertos siguen siendo optimistas sobre la trayectoria del precio del petróleo.

"Los suministros seguirán siendo escasos y seguirán respaldando los altos precios del petróleo. La norma para ICE Brent sigue rondando los 120 dólares por barril". dijo a Reuters el analista de PVM Stephen Brennock.

Por Alex Kimani para Oilprice.com