Artículo de opinión: Lo que el auge y la caída de Japón en la década de 1980 nos pueden decir sobre la economía china
En la década de 1980, Japón era la envidia del mundo.
Su economía creció rápidamente hasta convertirse en la segunda más grande del mundo, liderada por un gobierno central fuerte, un sector manufacturero emergente y cada vez más productivo, fácil acceso al dinero y al crédito y políticas comerciales protectoras que generaron enormes superávits con EE. UU.
Luego estalló la burbuja, seguida de tres décadas “perdidas” de estancamiento económico.
Si bien la historia no se repite, a menudo rima, y la experiencia japonesa puede muy bien ofrecer lecciones importantes que son relevantes para China, la segunda economía mundial actual.
Destacan tres, en particular.
Una población que envejece
- China está envejeciendo a uno de los ritmos más rápidos de cualquier economía importante con soluciones difíciles de encontrar.
- La migración de las áreas rurales a las urbanas representa el mayor impulsor de una población que se espera que disminuya a un ritmo acelerado durante las próximas tres décadas. La vida urbana suele coincidir con la disminución de las tasas de natalidad debido a los mayores gastos.
- Incluso con su política más liberal de 2 hijos adoptada en 2015, la tasa de natalidad de China el año pasado fue la más baja en 70 años de gobierno comunista.
- Una población que envejece y se reduce significa que China necesitará un sólido crecimiento de la productividad para seguir experimentando un crecimiento económico significativo.
- Similitud con Japón: este viento en contra demográfico masivo es casi idéntico a la presión que golpeó duramente a Japón en la década de 1990.
Adiós a la ventaja de fabricación
- La ventaja de fabricación de China está desapareciendo.
- Las empresas trasladaron principalmente la producción a China en las últimas décadas para acceder a su mano de obra más barata. La fabricación, sin embargo, ha cambiado. Los productos que consumimos generalmente requieren menos mano de obra en su producción, y los métodos de producción en sí mismos requieren menos mano de obra, ya que las máquinas siguen reemplazando a los trabajadores.
- Esta erosión de la ventaja competitiva de China está siendo impulsada aún más por opciones laborales más baratas entre los países asiáticos vecinos.
- Similitud con Japón: limitaciones similares en los frentes energético y de fabricación competitiva también frenaron el ascenso de Japón.
No tan mezclado
- La “economía mixta” de China no es tan heterogénea.
- Si bien las autoridades chinas han introducido elementos capitalistas, China para todos los efectos sigue siendo una economía dirigida con el gobierno firmemente en control.
- Esto presenta importantes desafíos para su desarrollo futuro, escribe el investigador principal del Instituto Cato y especialista en China James Dorn, quien ve “no hay un mercado libre para las ideas que son esenciales para la innovación y para evitar errores políticos importantes”.
- Estos desafíos han sido más evidentes recientemente en Hong Kong, ya que el centro financiero de Asia se ha deteriorado rápidamente hasta convertirse en un estado de rebelión abierta, y en las conversaciones comerciales con los EE. UU. Y otros países que acusan abiertamente a China de robo de propiedad intelectual en sus esfuerzos por mejorar su posición tecnológica ascendente pero aún inferior.
- Similitud con Japón: Japón no fue visto con el mismo desdén o sospechas, pero su sociedad altamente homogénea y su estructura empresarial keiretsu obstaculizaron su capacidad de adaptación a medida que la economía global se volvía más digitalizada y diversa.
Este telón de fondo ayuda a explicar los esfuerzos concertados de China para ponerse al día y superar a los EE. UU. En las tecnologías que están impulsando la revolución digital, objetivos conmemorados en su plan estratégico Made in China 2025.
En un mundo donde la mano de obra representa una parte menor de los costos totales de los insumos, el centro de Estados Unidos se está convirtiendo quizás en el “mercado emergente” más atractivo del mundo. Tiene rutas de envío baratas y fáciles a atractivos mercados finales en las costas este y oeste, abundantes recursos de petróleo y gas, protecciones de propiedad intelectual acorazadas, una de las tasas impositivas más bajas del mundo, una mano de obra educada y legisladores que desean aportar Inversión de regreso a los EE.UU. China muy bien puede haber cometido un error estratégico crítico al ser demasiado avanzado en sus ambiciones al revelar estos objetivos, subestimando la determinación de EE.UU. de mantener su lugar como la potencia económica preeminente.
China sabe que puede sobrevivir y prosperar en un mundo liderado por Estados Unidos. Estados Unidos, por otro lado, no sabe que sus valores e intereses estarían seguros en un mundo liderado por China. Como tal, parece haberse formado un consenso de manera bipartidista, tanto en los pasillos del Congreso como entre el público en general, de que Estados Unidos necesita defender y proteger su propiedad intelectual. Es probable que los legisladores continúen rechazando las tecnologías avanzadas mientras encuentran formas de incentivar a las empresas a “volver a casa”.
Dada esta lucha estratégica a largo plazo, esperamos que se sigan produciendo tensiones intensificadas entre EE.UU. y China, en parte porque las autoridades chinas podrían verse obligadas a jugar una mano más débil.
En el transcurso de 2020, las relaciones corren el riesgo de descender hacia un escenario más parecido a la Guerra Fría, aún más inflamado por el creciente resentimiento por la falta de transparencia de China en las etapas iniciales de la pandemia Covid-19. En última instancia, mientras EE. UU. Siga comprometido con la protección de sus intereses económicos, sus ventajas en términos de libertad económica, crecimiento de la población, superioridad tecnológica y asignación más eficiente de capital probablemente sean insuperables.
Steve Chiavarone es administrador de carteras y estratega de acciones en Federated Hermes.
Federated Hermes, Inc. es un gestor de activos global líder centrado en satisfacer las necesidades diversas y cambiantes de los inversores de hoy. Tiene $ 605.8 mil millones en activos bajo administración.
Este artículo es un extracto de un documento técnico publicado por Federated Hermes.
No hay comentarios:
Publicar un comentario