¿La economía de Turquía enfrenta una "parada repentina"?

¿La economía de Turquía enfrenta una "parada repentina"?
http://www.jordantimes.com/opinion/fares-hammoudeh/turkeys-economy-facing-%E2%80%98sudden-stop%E2%80%99

Jul 21,2018 - Última actualización a las 21:20 horas


El gobierno turco ha enfatizado el fuerte crecimiento económico del 7,4 por ciento en 2017 con la tasa de desempleo cayendo al 10 por ciento. Sin embargo, la inflación de dos dígitos en 10.9 por ciento señala alertas de riesgo. En 2018, se espera que el crecimiento de la economía se desacelere a la tasa del 4,7 por ciento, mientras que la inflación se mantendrá hiperbólica en el 10,4 por ciento. La inflación alcanzó un máximo histórico del 15 por ciento en junio pasado, con la lira turca disminuyendo a una quinta parte del valor del dólar estadounidense, una depreciación del 60 por ciento desde 2015.

Al igual que los regímenes populistas que implementan políticas expansivas antes de los tiempos de las elecciones, el gobierno turco se centró en un lado de la moneda mediante el aprovechamiento de las cifras de crecimiento, al tiempo que ocultaba problemas graves. Este alto crecimiento tuvo un costo de desequilibrios cada vez mayores. El déficit en cuenta corriente se sitúa en el -5,7 por ciento, mientras que la balanza de pagos indica una señal de salidas de capital de IED (inversión extranjera directa). Los déficits en cuenta corriente de Turquía han sido históricamente financiados por IED, lo que ya no es el caso.

Si bien muchos opositores y países occidentales sostienen que el papel político del presidente turco Recep Tayyip Erdogan ha estado alienando las inversiones extranjeras, esta no es la historia completa, ya que es estrictamente comercial. El aumento de las tasas de interés de la Reserva Federal de los Estados Unidos en los últimos años ha atraído flujos de capital de IED y capital de cartera de países emergentes, particularmente en la región de Medio Oriente, África del Norte y Turquía (MENAT). 

El dinero caliente está muy presente en las economías emergentes, que han sido un factor principal en los desequilibrios mundiales y lo que está sucediendo en Turquía son las distorsiones sistémicas de la gestión de las políticas cambiarias y la naturaleza de los flujos de capital que salen del país.

La deuda externa de Turquía alcanzó $ 453 mil millones, más de la mitad de su PIB al 53.3 por ciento a fines de diciembre de 2017, $ 467 mil millones en el primer trimestre de 2018, mientras que su más bajo fue $ 44 mil millones a fines de 1989 al 40 por ciento del PIB; por ejemplo, la deuda externa de los Estados Unidos representa el 25 por ciento del PIB. Al igual que otros países emergentes que toman prestado en moneda extranjera, es un problema crítico cuando cambian las tasas de cambio. El sector privado representa el 70 por ciento de la deuda externa de Turquía. La depreciación del tipo de cambio de la lira ha aumentado las obligaciones de las empresas turcas que han limitado su endeudamiento. En resumen, la deuda externa de Turquía se encuentra en un estado de "Dolarización de pasivos".

El desajuste cambiario y los volátiles flujos de capital en Turquía se encuentran en un riesgo estructural con un alarmante problema de llegar a un momento en el que ya no pueden pedir prestado. El aumento de las tasas de interés en los Estados Unidos ha causado la reasignación de fondos de varias economías emergentes, por lo que la debilidad estructural se ha vuelto obvia en la región MENAT. 

Turquía podría enfrentar una "interrupción repentina" de su economía, que es un problema muy serio que consiste en períodos de relativa calma seguidos de grandes y repentinas disminuciones en la producción y el consumo. El comportamiento del mercado de renta variable ha estado reflejando el borde de una parada repentina. La bolsa de valores de Turquía ha caído más del 20 por ciento desde el comienzo de 2018.

Para concluir, Turquía tiene un problema en su balanza de pagos debido a los déficits en las cuentas corrientes y financieras. Su alta economía impulsada por la demanda se ve impulsada por políticas monetarias que pesan sobre una lira débil. La dolarización de responsabilidad está llevando a una detención repentina donde las empresas ya no podrán pedir prestado. Por lo tanto, una interrupción en el lado de la oferta llevaría a la economía a un estado de estanflación, como Brasil después de la crisis financiera mundial, que sería un escenario muy sofisticado.

Turquía debería adaptar las políticas de control de capital, particularmente para limitar el dinero caliente. La acumulación de reservas extranjeras tomadas por el Banco Central de Turquía que cubre sus importaciones durante 6 meses ha ido disminuyendo, lo que indica la venta de dólares reservados para comprar moneda nacional, el problema surge cuando las reservas se agotan como lo hicieron en Turquía en 2000.

Turquía debe tomar decisiones difíciles al ingresar a su economía en un modo de contracción para hacer frente a la alta inflación y limitar las salidas de capital. Por lo tanto, el banco central debería elevar las tasas de interés, lo que tendrá un efecto negativo en el lado de la demanda agregada de la economía, pero resolvería su economía a mediano y largo plazo.

El escritor es presidente de la Cámara de Industria de Zarqa. Contribuyó con este artículo a The Jordan Times