Los mercados y el FMI envían a Brasil un mensaje claro: reforma tu economía
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POR DESMOND LACHMAN, COLABORADOR DE OPINIÓN - 21/07/18 08:00 AM EDT 7
LAS OPINIONES EXPRESADAS POR LOS CONTRIBUYENTES SON SUYAS Y NO LA VISTA DE THE HILL
© Getty Images
Uno tiene que esperar que los candidatos presidenciales de Brasil en las elecciones de octubre de ese país escuchen las señales claras que vienen primero de los mercados y ahora del Fondo Monetario Internacional sobre las preocupantes perspectivas económicas de Brasil.
De lo contrario, deberíamos prepararnos para una gran crisis económica en la octava economía más grande del mundo que podría enviar ondas a través de la economía mundial.
En los últimos años, en un entorno global de dinero muy fácil, los mercados optaron por hacer la vista gorda ante las inestables finanzas públicas de Brasil y su pobre historial de crecimiento económico. Lo hicieron cuando los inversores se esforzaron por obtener rendimiento.
Sin embargo, esta imagen parece haber cambiado abruptamente desde el comienzo de este año. Lo hizo cuando los rendimientos del Tesoro de los EE. UU. Se acercaron al 3 por ciento y el dólar comenzó a apreciarse en respuesta a los claros indicios de que la Reserva Federal intentaba normalizar la política monetaria estadounidense y reducir el tamaño de su abultado balance.
Con los atractivos rendimientos que ahora se ofrecen en los activos financieros estadounidenses de bajo riesgo y con un fortalecimiento del dólar estadounidense, los inversores se han vuelto más selectivos en sus inversiones, particularmente hacia las economías de mercado emergentes.
La capital que antes había inundado esas últimas economías en los tiempos de dinero fácil también comenzó a regresar a los Estados Unidos. Como resultado, junto con las monedas de Argentina, Sudáfrica y Turquía, el real brasileño ha sido golpeado en casi un 20 por ciento desde el comienzo del año. Al mismo tiempo, sus bonos del gobierno y sus acciones han recibido una paliza.
Si los legisladores brasileños pudieran ser excusados por no captar completamente la clara señal de que los mercados ahora los están enviando sobre la necesidad de una reforma financiera económica y pública, no tienen excusa para no entender el mensaje explícito sobre la urgente necesidad de una reforma económica que surja de el FMI.
Al concluir su reciente revisión económica anual, el FMI señaló que la economía brasileña ha tenido un desempeño inferior en relación con su potencial, su deuda pública es alta y está en aumento y, lo que es más importante, las perspectivas de crecimiento a mediano plazo siguen siendo insensibles, sin nuevas reformas.
El FMI prosiguió advirtiendo que, especialmente en el contexto del endurecimiento de las condiciones financieras mundiales, colocar a Brasil en un camino de crecimiento fuerte, equilibrado y duradero requeriría una búsqueda comprometida de consolidación fiscal y ambiciosas reformas económicas estructurales.
Una preocupación bien fundada tanto de los mercados como del FMI es el camino explosivo sobre el cual parece que se establece la deuda pública de Brasil. Desde 2014, la deuda pública de Brasil como porcentaje del PBI ha aumentado alrededor de 20 puntos porcentuales a su nivel actual de alrededor del 75 por ciento.
Aún más preocupante, sobre las políticas actuales y sobre una suposición bastante optimista sobre el crecimiento económico futuro, el FMI proyecta que en los próximos años, la deuda pública de Brasil aumentará aún más al 90 por ciento del PIB. Eso llevaría su nivel de deuda pública mucho más allá de lo que en el pasado ha metido al país en graves problemas económicos y financieros.
Con el telón de fondo del posible endurecimiento continuo en el ciclo de liquidez global, hay que preocuparse por las señales preocupantes de que Brasil podría no tener la voluntad política de abordar sus pobres finanzas públicas de manera oportuna.
Una de esas señales fue que luego de la reciente huelga de camioneros paralizantes contra los altos precios del combustible, el actual gobierno brasileño se vio obligado a aumentar los subsidios al combustible y suavizar su postura de política económica.
Signos más inquietantes de la falta de voluntad política son la fuerte presencia de candidatos populistas en las elecciones presidenciales de octubre y el hecho de que incluso los principales candidatos están evitando una discusión sobre lo que el país debe hacer para cambiar sus finanzas públicas y para reactivar su economía.
Afortunadamente, en el marco de las políticas monetarias y comerciales, los responsables políticos de los Estados Unidos están tomando nota del peligroso camino en el que se encuentra ahora la economía brasileña y de cómo Brasil puede afectar a las economías estadounidense y mundial. A diferencia de Argentina y Turquía, que ya están atrapados en grandes crisis económicas, Brasil es la economía más grande de Sudamérica y es un país muy endeudado de importancia sistémica.
Uno podría pensar que lo último que la ya frágil economía de Brasil necesita ahora es una mayor intensificación de la protección de las importaciones de los Estados Unidos o un aumento más rápido de las tasas de interés estadounidenses.
Uno también pensaría que en un momento en que la economía china se está desacelerando y los desarrollos italianos están elevando la perspectiva de un retorno de la crisis de la deuda soberana estadounidense, lo último que necesita la economía estadounidense es una crisis económica y financiera brasileña en toda regla.
Desmond Lachman es miembro residente del American Enterprise Institute. Anteriormente fue subdirector del Departamento de Revisión y Desarrollo de Políticas del Fondo Monetario Internacional y estratega económico jefe de mercados emergentes de Salomon Smith Barney.
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