https://www.bloomberg.com/news/articles/2018-05-09/why-an-emerging-market-rout-has-hit-indonesia-so-hard-quicktake
El gobernador del banco central Agus Martowardojo
Por Karlis Salna
9 de mayo de 2018 4:14 GMT-5
No subestime la debilidad del mercado emergente, dice El-Erian
A medida que los inversores huyen de los mercados emergentes, Indonesia está teniendo un mayor golpe que sus pares en Asia. La rupia ha caído a un mínimo de 28 meses frente al dólar y los inversores internacionales han desechado $ 2.2 mil millones de acciones y bonos desde el comienzo de abril. El banco central está vendiendo miles de millones de dólares de sus reservas para detener la derrota y puede verse obligado a elevar las tasas de interés por primera vez desde 2014.
1. ¿Qué desencadenó la liquidación?
La Reserva Federal ha estado subiendo las tasas de interés Poco a poco desde finales de 2015, pero como evidencia de una mayor fortaleza de la economía de los EE. UU. y del mercado laboral, los mercados financieros están comenzando a cobrar un precio más rápido por la inflación y los costos de endeudamiento. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años superaron la marca del 3 por ciento por primera vez en cuatro años el mes pasado, reduciendo el apetito de los inversores en activos en los llamados mercados emergentes como Indonesia. Parte de su atractivo son sus rendimientos relativamente más altos en comparación con los mercados desarrollados. Cuando ese diferencial cae, los mercados emergentes se vuelven menos atractivos.
2. ¿Por qué se está apuntando a Indonesia?
Es uno de los pocos mercados emergentes asiáticos que tienen déficits de cuenta corriente (también lo hacen India y Filipinas). Estas economías dependen de los flujos externos para financiar sus necesidades de importación. Los inversores extranjeros poseen casi el 40 por ciento de los bonos del gobierno de Indonesia, uno de los mercados emergentes asiáticos más importantes. Eso hace que la economía sea especialmente vulnerable a una depresión en el sentimiento y fuertes salidas. Además, el gobierno tiene un déficit presupuestario, lo que significa que necesita pedir prestado para financiar el gasto. El aumento de los costos de la deuda limita su capacidad para financiar proyectos de desarrollo, lo que reduce el crecimiento. La economía ya es un poco aburrida, con un crecimiento del 5 por ciento en el primer trimestre, muy por debajo del 7 por ciento que el presidente Joko Widodo había elegido cuando asumió el cargo en 2014.
3. ¿Qué tan mal están pasando la divisa y las acciones?
La rupia acaba de romper lo que para los comerciantes es un nivel psicológicamente importante de 14,000 por dólar por primera vez desde diciembre de 2015. El índice compuesto de la Bolsa de Valores de Yakarta, o JCI, ha bajado un 7 por ciento este año hasta el 9 de mayo, comparado con un de 2 por ciento en el índice MSCI Emerging Markets. La JCI ha caído un 12 por ciento desde su máximo del 19 de febrero. Ese fue, sin embargo, un precio de cierre récord.
4. ¿Qué ha hecho el banco central para detener la derrota?
El Banco de Indonesia ha intervenido tanto en el mercado de divisas como de bonos para frenar las pérdidas, drenando lo que fue una reserva récord de reservas de divisas en enero en alrededor de $ 7 mil millones a $ 125 mil millones en abril. Las autoridades pidieron calma y hablaron sobre los elementos de crecimiento de la economía, así como recordar a los inversores la existencia de reservas de divisas, incluyendo al menos $ 60 mil millones en facilidades bilaterales de intercambio, acuerdos con Japón, Corea del Sur y otros que brindan una segunda línea de defensa para la rupia. El gobernador Agus Martowardojo también planteó la posibilidad de un aumento de la tasa de interés para frenar la salida y reforzar la moneda.
5. ¿Lo conseguirá?
El banco central dice que la turbulencia del mercado es a corto plazo y que la calma pronto se restablecerá. Sin embargo, con la Fed dispuesta a seguir elevando las tasas de interés y el diferencial entre los rendimientos de los mercados emergentes y de EE. UU., Se espera una mayor debilidad de la moneda. Algunos inversores, como Schroders Plc, ven valor en activos de Indonesia. Goldman Sachs Group Inc. está apostando a que el banco central acelerará las alzas de tasas para restablecer la confianza si continúa la volatilidad.
6. ¿No ha sucedido esto antes?
En la llamada "rabieta decreciente" de 2013, cuando la Fed planteó por primera vez la idea de retirar el estímulo, la rupia fue una de las monedas más duramente golpeadas en Asia, cayendo más del 20 por ciento frente al dólar ese año. En ese entonces, Martowardojo estaba a solo un mes de su trabajo como gobernador del banco central y sorprendió a los mercados con un alza en las tasas de interés. El ministro de Finanzas, Sri Mulyani Indrawati, se ha esforzado por señalar que la economía está en una posición más sólida que en 2013. De hecho, Moody's Investors Service mejoró Indonesia en abril citando medidas tomadas para mejorar la resistencia de la economía a los shocks globales.
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