3% no es el número más importante en el mercado de bonos
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El rendimiento del Tesoro a 10 años que llega al 3% subraya una economía saludable que debería poner al mercado bursátil en un punto óptimo
La acción real ha sido impulsada por las expectativas de que la Reserva Federal siga aumentando las tasas de interés, lo que ha impulsado el rendimiento a 2 años a un 2,47% desde un 1,89% este año.
La acción real ha sido impulsada por las expectativas de que la Reserva Federal siga aumentando las tasas de interés, lo que ha impulsado el rendimiento a 2 años a un 2,47% desde un 1,89% este año. FOTO: JOSHUA ROBERTS / BLOOMBERG NOTICIAS
Por Justin Lahart
24 de abril de 2018 10:32 a.m. ET
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El mercado de bonos se está volviendo muy emocionante porque el rendimiento del Tesoro a 10 años finalmente ha cruzado el 3%. Y aunque el 3% es solo un número, es un marcador importante del aumento en las tasas a largo plazo, que pesan sobre la economía. El 10-año rindió 2.41% al principio del año.
La marcha más alta en rendimientos llega en un momento extraño, ya que las noticias económicas recientes no han sido grandiosas. Pero la inflación parece estarse reafirmando, y el aumento en los precios del petróleo sugiere que la economía mundial está un poco más caliente.
Los inversores se concentraron en que el Tesoro a 10 años supere el 3% el martes; fue parte de por qué las acciones cayeron bruscamente. Pero el desarrollo más importante se centra en lo que ha estado haciendo todo el mercado del Tesoro, y es apenas bajista para las acciones. Las expectativas son que la Reserva Federal seguirá aumentando las tasas de interés, lo que ha llevado el rendimiento a 2 años a un 2,47% desde el 1,89% de este año. Como resultado, la curva de rendimiento, o la diferencia entre los rendimientos en las notas a 10 y 2 años, se ha reducido a solo 0.5 punto porcentual.
Ese es un buen lugar para estar. El crecimiento económico saludable mantendrá a la Fed en camino de elevar aún más las tasas, mientras que una modesta inflación evitará que aumenten los rendimientos a largo plazo. Este aplanamiento de la curva de rendimientos preocupa a las personas porque el mercado se acerca a la temida curva de rendimientos invertidos, lo que significa que el rendimiento a 2 años aumenta por encima de los 10 años. Una curva de rendimiento invertida a menudo ha predicho una recesión.
No estamos allí todavía La curva actual sigue siendo positiva, lo que sugiere que los inversores en bonos creen que la economía podrá absorber los aumentos de las tasas de la Fed. Una curva invertida, por otro lado, sugiere que creen que la Fed ha elevado las tasas hasta el punto en que la economía corre el riesgo de tambalearse, y el banco central tendrá que reducir las tasas en un intento por evitar una recesión.
Rich Bernstein de Richard Bernstein Advisors dice que la forma de pensar en la curva de rendimiento no es como un atenuador de luz, sino como una desconexión de encendido-apagado cuando la curva de rendimiento se invierte. No hay razón para preocuparse hasta que se produzca el cambio, y no hay mucha prisa por salir cuando eso sucede. Las acciones han tendido a funcionar bien cuando la curva de rendimiento es relativamente plana. Desde 1976, cuando la diferencia entre los rendimientos de 10 años y 2 años ha sido entre 0 y 0.5 puntos porcentuales, el S & P 500 ganó un 13%, en promedio, durante el año siguiente.
Cuando la curva se ha invertido, el S & P ha ganado solo un 5%, en promedio, y ha experimentado algunas de sus disminuciones más desgarradoras. Eso cuenta como un mensaje de advertencia, pero el mercado de Tesorería aún no declara la última llamada.
Escriba a Justin Lahart en justin.lahart@wsj.com
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