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Más de € 1bn de deuda vendida con un promedio de años hasta el vencimiento de 10.7
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Thomas Hale
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El vencimiento promedio de los nuevos bonos vendidos en la zona euro ha subido a su nivel más alto en una década, ya que las condiciones de endeudamiento baratas impulsadas por el Banco Central Europeo dejan a las carteras de los inversores vulnerables a un shock de tasas de interés.
Los vendedores de bonos denominados en euros han podido extender el vencimiento de su deuda dada la intensa presión sobre los inversionistas, incluyendo administradores de activos, aseguradoras y fondos de pensiones, para encontrar rendimientos aceptables de los valores de renta fija donde muchas emisiones de corto plazo se negocian con una negativa rendimiento.
En lo que va del año, se han vendido 1,2bn de bonos sindicados en la región con un promedio de años de vencimiento de 10.7, según datos de Dealogic. Esta cifra es la más alta desde 2007, cuando promedió 12.3 años, y ha aumentado cada año durante los últimos seis años.
El BCE posee más de 2.2bn de bonos mediante flexibilización cuantitativa, lo que, además de forzar a la baja los rendimientos, eliminó franjas de deuda de alta calidad del mercado. Se estima que unos 760 mil millones de euros de bonos con calificación triple A se encuentran en el balance general del BCE , según estimaciones basadas en los índices de Citi.
“Esto es lo que se supone QE que ver esencialmente - para empujar a los inversores a asumir más riesgos, y parte de ese riesgo está adquiriendo cada vez más el riesgo de interés, cada vez más duración,” dijo David Riley, jefe de estrategia de crédito en BlueBay activos Gerencia, quien señaló una "escasez de activos productivos seguros y seguros".
"Esto aumenta algunos riesgos de mercado, si tuviéramos que obtener una inflación significativa o un empinamiento de la curva de rendimiento. . . vería una reacción del mercado potencialmente bastante volátil y violenta a eso ", agregó.
El precio de la deuda a largo plazo es más sensible a los cambios en el rendimiento que los valores de vencimiento más corto. En un entorno de rendimientos crecientes, las carteras ponderadas hacia los bonos a largo plazo sufren más que aquellas con una duración más corta o un riesgo de tasa de interés.
El actual Bund alemán a 10 años rinde aproximadamente un 0,35 por ciento, en el extremo inferior de un rango que ha prevalecido desde septiembre, mientras que la inflación se mantiene por debajo del objetivo del BCE. Aún así, los inversores temen que con el repunte del crecimiento de la eurozona, haya margen para que los rendimientos a largo plazo aumenten, particularmente a partir de enero, el BCE reducirá sus compras mensuales de bonos de € 60bn a € 30bn.
Los vencimientos de emisión han aumentado considerablemente en el mercado de bonos denominados en euros de emisores soberanos, supranacionales y de agencias: se han vendido 432 mil millones de euros a través de sindicación este año, el total más alto de todo el año de la última década.
El vencimiento promedio de esa deuda en 2017 fue de 13 años, en comparación con solo 9 años en 2007. El vencimiento promedio de los bonos corporativos, excluyendo los vendidos por los bancos, se está ejecutando en 7.9 años, ligeramente por debajo de un máximo de 8.4 años en 2015.
En mayo de este año, Francia atrajo más de 30.000 millones de euros por un bono de 7.000 millones de euros que vence en 2048. En septiembre, Austria vendió 3.500 millones de euros de deuda a 100 años, atrayendo ofertas de más de 11.000 millones de euros en lo que marcó el siglo más grande bonos para llegar a los mercados públicos hasta la fecha.
Los datos europeos se relacionan con un cambio global por parte de los emisores para vender deuda a vencimientos más largos debido a una búsqueda generalizada de rendimiento. Este año, las ventas sindicadas de bonos de mercados emergentes con vencimientos de 10 años o más subieron a un récord, superando los $ 500 mil millones por primera vez.
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