Manual
básico para entender la subida del dólar
http://gestion.pe/mercados/manual-basico-entender-subida-dolar-2174961
Jueves,
17 de noviembre del 2016
El
economista egipcio Mohamed El-Erian analiza la subida del dólar explicando la
magnitud, factores y consecuencias del movimiento del billete verde.
(Bloomberg View).- Esta semana el dólar se ha apreciado
a niveles no vistos en más de 10 años, lo que plantea interrogantes sobre la
causa y la sostenibilidad de este incremento, así como las repercusiones para
la economía mundial.
¿Qué magnitud tiene el movimiento del dólar?
El índice Bloomberg Dollar Spot subió un 3.1% desde la semana
pasada. El avance ha sido generalizado: el dólar ha ganado un terreno
importante frente a otras monedas principales así como a divisas de economías
emergentes.
¿Todo
esto es resultado de los acontecimientos ocurridos en Estados Unidos?
En gran
parte lo es. En la última semana, los mercados se han posicionado rápidamente
para contabilizar la posibilidad de un crecimiento más alto y de un aumento de
la inflación tras la victoria inesperada de Donald Trump. Esto dio lugar a un
pico en el cálculo de los tipos de interés futuros, tanto para una subida en
diciembre (la probabilidad implícita en el mercado en la actualidad es de más
del 90%) como para la trayectoria posterior de subidas.
¿Hay
otros factores?
Sí. Puesto
que las monedas son precios relativos, no reflejan solamente lo que ocurre en
una economía concreta sino también en otros países.
Los mercados
continúan esperando que el Banco Central Europeo y el
Banco de Japón mantengan unas políticas de alto estímulo monetario pese
a las expectativas de una Fed menos acomodaticia y el hecho de que el
crecimiento en Europa y Japón pueda beneficiarse de unas monedas más débiles.
A esto se le
suma el impacto de una mayor salida de capitales de
estos países, y de otros como China, debido al aumento de los
diferenciales de los tipos de interés y a un desempeño más vigoroso de la
economía estadounidense.
La política
también juega un papel. Tras el triunfo inesperado de Trump, han aumentado las
expectativas de una posible convulsión política en
Europa provocada por movimientos anti- establishment, comenzando por el
referéndum constitucional en Italia el 4 de diciembre.
¿Qué
sigue a todo esto y cuáles son las consecuencias?
El panorama
es heterogéneo, especialmente en lo que se refiere al comportamiento del dólar
frente a las demás monedas importantes en comparación con su desempeño frente a
las monedas de mercados emergentes.
Es probable
que el dólar continúe apreciándose frente al euro y al yen, impulsado por los
acontecimientos económicos y financieros, aunque probablemente haya algunos
baches en el camino. La perspectiva es mucho más
ambigua para las monedas de los mercados emergentes, dada la enorme
caída que ya han sufrido frente al dólar. No obstante, hay margen para una
recuperación en el futuro.
En general,
la reciente fortaleza del dólar facilita el reequilibrio económico mundial.
Lamentablemente, esto está ocurriendo a un nivel de crecimiento relativamente
bajo y tras años de una expansión económica que ha sido de una lentitud
frustrante e insuficientemente inclusiva.
En
consecuencia, la fortaleza del dólar podría propiciar el regreso de una
retórica proteccionista, especialmente si Estados Unidos acaba siendo la única
locomotora de crecimiento de la economía mundial debido a la ausencia de
respuestas políticas amplias en otras partes del mundo.
Por Mohamed El-Erian.
Esta columna
no refleja necesariamente la opinión de la Comisión editorial ni de Bloomberg
LP y sus propietarios.
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