Los mercados emergentes se preparan para una nueva ronda de volatilidad. opinan los presidentes de los bancos centrales de México, India, indonesia, Brasil.// Por DAVID HARRISON encontrado en el WSJ

Los mercados emergentes se preparan para una nueva ronda de volatilidad.  opinan los presidentes de los bancos centrales de México, India, indonesia, Brasil.

Los mercados emergentes se preparan para una nueva ronda de volatilidad

http://lat.wsj.com/articles/SB10296072497987273815204582012720158461562?tesla=y

Luis Videgaray, secretaria de Hacieda de México. PHOTO: AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

Por DAVID HARRISON

domingo, 17 de abril de 2016 20:14 EDT

WASHINGTON—La paciencia exhibida por la Reserva Federal de Estados Unidos en los últimos meses dio un respiro a muchas economías emergentes. No obstante, aumenta la preocupación de que eso no va a ser suficiente para amortiguar el próximo ajuste de las tasas de interés.

Ministros de Hacienda y banqueros centrales de mercados emergentes, que acudieron a Washington en días recientes para participar en las conferencias semestrales del Fondo Monetario Internacional, dijeron que se preparan para un nuevo episodio de volatilidad financiera. Los economistas prevén que la Fed realizará un nuevo aumento de las tasas de interés a mediados de junio.

“Eso va a ocurrir y las economías emergentes deben estar preparadas”, advirtió en una entrevista Luis Videgaray, secretario de Hacienda de México. “Nos hemos preparado, pero de todos modos [la decisión de la Fed] tendrá un impacto”.

El banco central estadounidense elevó en diciembre su tasa de referencia en un cuarto de punto, su primer movimiento en siete años, y contempló cuatro alzas adicionales durante este año. Eso contribuyó a la volatilidad financiera global y provocó una salida de capitales desde los mercados emergentes hacia destinos considerados más seguros.

Después de meses de turbulencias, la Fed redujo el mes pasado sus proyecciones a sólo dos aumentos de tasas este año y aludió a los riesgos relacionados con “acontecimientos económicos y financieros globales”. El mensaje tranquilizó a los inversionistas e hizo que muchos capitales regresaran a las economías emergentes.

“A comienzos de año imperaba una sensación de que la Fed iba a avanzar [con sus planes] de cualquier modo”, dijo Videgaray. La Fed, agregó, depende de la información a su disposición, “y parte de los datos que miran es la economía global, y eso quedó muy claro en febrero. Eso tranquilizó a mucha gente”.

En México, la volatilidad de principios del año en los flujos financieros, combinada con los bajos precios del petróleo, llevaron a la cotización del peso a mínimos históricos contra el dólar en febrero. Eso produjo un poco frecuente movimiento coordinado de recortes del gasto fiscal —equivalentes a 0,7% del Producto Interno Bruto— y un sorpresivo aumento de la tasa de referencia del banco central. El peso se ha estabilizado desde entonces y la inflación se ha mantenido dentro de las metas de la autoridad monetaria.

De todos modos, Videgaray dijo que se mantiene alerta sobre los próximos pasos de la Fed. “La amenaza más importante que enfrentamos es la alta volatilidad y fragilidad de los flujos financieros”, enfatizó.

Raghuram Rajan, gobernador del Banco de la Reserva de India, reconoció que la pausa de la Fed ha “ayudado a aliviar un poco la presión”. Ahora, dijo en una entrevista, la pregunta es: “¿Son otros países capaces de aprovechar bien el tiempo o los problemas van más allá de lo que hagan?”

“Ya sea que estemos simplemente inflando de nuevo los precios de los activos para volver a verlos caer depende de si... se aprovecha esta ocasión se usa para hacer bien las cosas: conseguir que vuelva la inversión, sentar las bases para un crecimiento más sostenible”, manifestó Rajan.

Una de las principales preocupaciones de los países en desarrollo es el agotamiento del crédito. Después de años de expansión de los préstamos, el ciclo se ha revertido y el crédito está en retroceso, indicó Joseph Lupton, economista de J.P. Morgan Chase & Co. “El gran interrogante es cuánto daño causará eso conforme avanzamos en este ciclo”, señaló. “La historia ha sido variada, pero en gran medida poco favorable para un gran desapalancamiento”, afirmó en referencia a una reducción significativa de la deuda.

Las empresas de los mercados emergentes cuyas ganancias no son suficientes para cubrir el pago de intereses son particularmente vulnerables y podrían empujar a los gobiernos a emprender costosos rescates.

El FMI calcula que esas compañías deben alrededor de US$650.000 millones, aproximadamente 12% del total de la deuda corporativa de mercados emergentes en la muestra del organismo multilateral.

Algunos países han trabajado agresivamente para adaptar sus economías al nuevo entorno. Indonesia, por ejemplo, ha tratado de aumentar la inversión en infraestructura para impulsar el crecimiento y redujo las tasas de interés sin provocar un debilitamiento significativo de la moneda, con lo cual ha dado a su economía más espacio para expandirse.

Otros países han tenido más problemas. Brasil vio cómo el real cayó a mínimos históricos frente al dólar el año pasado, en parte porque el gobierno acumuló uno de los mayores déficits fiscales del mundo. Los intentos por apuntalar la economía han sido frustrados por una crisis política que amenaza la continuidad de la presidenta Dilma Rousseff.

Alexandre Tombini, presidente del banco central brasileño, reconoció en una declaración ante el Comité de Políticas del FMI que “el ambiente político actual” constituye una limitación importante.

Más allá de Brasil, Tombini destacó el entorno más propicio en los mercados globales en los últimos meses debido a la “replanteamiento” de la Fed y otras decisiones en China. Pero añadió que “esta calma puede no ser estable” mientras la perspectiva de la Fed sea distinta a las los bancos centrales de Europa y Japón.

Un factor que juega a favor de las economías emergentes es que, por el momento, la Fed parece estar en sintonía con sus preocupaciones. Janet Yellen, presidenta del banco central estadounidense, ha reiterado que la salud de la economía mundial puede influir en sus futuras decisiones sobre las tasas de interés.

Tales comentarios le han valido el reconocimiento de muchas autoridades de otros países, además de inspirar cierta confianza de que EE.UU. no se olvidará de ellos mientras ajusta su política monetaria poco a poco.

“Ciertamente están prestando más atención y hablando de prestar más atención, lo que creo que es un paso muy bienvenido”, aseveró Rajan.