Los
mercados globales se contagian de la gripe china
http://lat.wsj.com/articles/SB11298764822961154139104580228770135455744?tesla=y&mg=reno64-wsj&url=http://online.wsj.com/article/SB11298764822961154139104580228770135455744.html
Ruchir
Sharma
miércoles,
22 de octubre de 2014
0:02 EDT
(70% de seguridad que Perú entrara en crisis y 100% que su crecimiento sera del 1,5 % en los próximos 5 años según el investigador.)
Getty Images
Se ha vuelto
casi políticamente correcto el culpar de los temores de los inversionistas por
el crecimiento de la economía global a los sospechosos
de siempre, Japón y Europa, y sugerir que si
solamente los tacaños alemanes gastaran más,
todo sería mejor.
La economía
estadounidense, después de todo, es relativamente resistente, entonces ¿de quién más es la culpa?
Cuando el
nombre de China sale a colación, si es que lo hace, es mencionado en forma
educada sin aludir a su frenesí de deuda y gasto que amenaza el mundo.
Cuando EE.UU. estornuda, el resto del mundo se
resfría, decía el refrán.
Ahora, sin
embargo, la salud que más importa es la de la economía
china.
En 1998,
cuando el mundo esperaba que la crisis asiática causara estragos en todo el
planeta, los problemas nunca se propagaron.
Nota del autor del blog : en Perú si
se sintió el efecto en parte crisis asiática, fenómeno del niño, guerrita con Ecuador
y el presidente Fujimori de ese entonces decide enfriar la economía (por recomendación
del FMI) el resultado fue que le fue mal a Perú y al presidente y terminó en
una crisis que lo llevo a la cárcel.
Asia
emergente, un grupo que incluye a China,
aportaba poco al crecimiento global en ese entonces y la economía de EE.UU. se
estaba acelerando. Eso bastó para impedir que la crisis asiática desacelerara
el crecimiento global, que en 1998 se mantuvo estable
en 2,5%.
Desde ese
entonces, China ha reemplazado a EE.UU. como el principal motor de la economía global. Su contribución
al crecimiento se ha más que triplicado desde 10% en los años 90 a 34% en la actualidad.
A su vez, el aporte de EE.UU. cayó de 32% en los 90 a 17% ahora
mientras que el de Europa lo hizo de 23% a 8%.
Europa puede
ser el eslabón débil del crecimiento mundial, pero eso no viene al caso al
menos de que se desate una crisis en la región.
El aporte
europeo al crecimiento global es semejante al de China en los años 90 y perdió
gran parte de su importancia.
China,
no obstante, está enviando temores deflacionarios por todo el mundo.
Los precios de fábrica en China han
descendido durante 31 meses consecutivos y el crecimiento del PIB ha bajado
de 10% en 2010 a 7%, según estimaciones oficiales. Eso está
repercutiendo en otros mercados emergentes, cuyo crecimiento promedio ha
retrocedido de 7% en 2010 a 4% ahora. La mayor
parte del declive es responsabilidad de la desaceleración en China.
China
transmite su resfrío a través de varios canales. El país se ha convertido en
los últimos 15 años en un socio comercial clave
de numerosos países, emergentes y desarrollados.
La caída de
la demanda china está teniendo un efecto viral, reduciendo los precios de materias primas básicas, desde el acero a la soya. El crecimiento de la demanda china de petróleo se ha derrumbado a casi cero este
año, desde 12% en 2010.
Esta podría
ser la razón principal por la cual la cotización del
crudo acumula un repliegue de 20% desde sus máximos de mediados de año.
Lo mismo ocurre con otros commodities
como el acero y el mineral de hierro: economías ligadas a las materias
primas, como las de Brasil y Rusia, están en
recesión o cerca de caer en ella.
Nota del autor del blog: Em ¿y Perú?
Dijeron que crecía 6,5% y estamos en 3,5 % aprox
El enfriamiento
de China también acentúa el polarizado debate en Europa sobre cómo reactivar la
economía que ya no está solamente en manos de los europeos. En realidad, hay
señales, como las saludables ventas minoristas, de que la situación de la zona euro no se deteriorará
mucho más.
En EE.UU., el mayor impacto ha recaído sobre la inflación,
que podría bajar a 1% para fines de año, y las expectativas inflacionarias
también han caído.
Muchos
mercados globales acusan síntomas de la gripa china.
Las
economías más expuestas a China son las que exhiben las caídas más drásticas en
sus monedas frente al dólar.
Las empresas
globales que más dependen de las ventas en China también han sido golpeadas, lo
que explica el descenso en los precios
accionarios de las empresas de energía y materiales.
Por otra
parte, entre las acciones de mejor desempeño figuran las de compañías en
sectores como los servicios públicos o los alimentos, las cosas que las personas necesitan en
tiempos difíciles.
No
está claro qué es lo que viene, pero es probable que China siga
perdiendo fuerza.
El mercado
acepta la estimación oficial de una expansión superior a 7% pero el consenso
oficial ha estado muy por detrás de la desaceleración de la economía que
comenzó hace cuatro años. La brusca caída de la demanda china por toda clase de
productos y servicios, desde petróleo a electricidad, junto con el reciente fin
del auge del mercado inmobiliario que propulsó el crecimiento en los últimos
diez años, sugiere que el crecimiento del PIB ya puede haber caído por debajo de 7%.
Gracias a la rápida acumulación de
deuda, el siguiente
paso de China es, casi
con certeza, hacia a
bajo.
Desde la
crisis financiera de 2008, numerosos estudios han demostrado que la acumulación rápida y sostenida de deuda hace muy difícil
que un país eluda una crisis, pero mi
investigación añade un giro muy importante: los aumentos rápidos en los niveles de endeudamiento vuelven
prácticamente imposible evitar una desaceleración.
Nota del autor del blog: re flautas
(condorito)
Desde 1960 en adelante, los países que incurrieron en las 30
mayores acumulaciones de crédito contemplaron un alza
de al menos 40 puntos porcentuales en cinco años
del crédito como porcentaje del PIB.
De esos 30
casos, un 70% terminó en crisis luego de que el
auge crediticio llegara a su apogeo, pero un 100% atravesó
una desaceleración económica significativa dentro de los cinco años siguientes.
En promedio, el crecimiento se
desaceleró en más de la mitad, de 5% a 1,5%.
Nota del autor del blog: nos
fundimos en Perú, estaba leyendo el diario de economía de Perú Gestión y decía que habían 100,000 nuevos morosos y que para fines
del 2015 unos 2,8 millones no podrían pagar sus deudas. Algo así.
(La
intermediación financiera (en Perú) representó un 36% del PBI en 2013
Ahora en 2014 debemos estar en ese
40% todas las semanas me llaman los bancos para prestarme dinero y me envían tarjetas
visa que no solicito. Ni quiero tener
China ahora se ha embarcado en el mayor
frenesí de crédito de la historia y un enfriamiento de más de la mitad podría reducir el crecimiento de la economía a 5% o
menos en los próximos años, otros dos puntos porcentuales menos de un ritmo
que ya es lento.
No deja de
ser irónico que mientras algunos
critican a Europa por no gastar lo suficiente, China
ahora paga el precio de haberse excedido en el estímulo desde 2008.
¿Qué impacto tendría una
desaceleración de dos puntos porcentuales en el crecimiento de China en el
resto del mundo?
Cada
disminución de un punto porcentual en el crecimiento chino se traduce en un
recorte de medio punto porcentual del crecimiento global, según un reciente
estudio de J.P. Morgan.
De modo que dos puntos porcentuales
menos en China puede recortar el crecimiento global en un casi punto
porcentual.
Ahora que la
economía mundial se expande en cerca de 2,5%, estamos hablando de una caída a
1,5% y cualquier expansión menor a 2% se empieza a sentir como una recesión.
El mundo hace frente a un fenómeno
nuevo, puesto que la próxima recesión global probablemente no será hecha en EE.UU.
En los
últimos 50 años, el crecimiento del PIB global ha descendido significativamente
por debajo de 2% sólo tres veces: en
1975, 1982 y 2009. En cada ocasión, tocó fondo
en el medio de una recesión importante en EE.UU. Por ahora, sin embargo, el
epicentro del crecimiento se ha desplazado hacia Oriente y la próxima recesión
global, cuando sea que se produzca, probablemente tendrá una etiqueta que diga:
“Hecho en China”.
Sharma es director de mercados emergentes
de Morgan Stanley Investment Management y autor de Breakout Nations: In Pursuit of the Next Economic
Miracles.
No hay comentarios:
Publicar un comentario