El desarrollo de la IA ofrece a los inversores tecnológicos nuevas razones para estar atentos al mercado de bonos.
- Los gigantes tecnológicos están agotando sus reservas y recurriendo al endeudamiento en sus ambiciosos proyectos de construcción de centros de datos.
- Esto hace que el grupo esté mucho más expuesto al coste de los préstamos y da a los inversores tecnológicos motivos para prestar atención a la Reserva Federal.
- “Los inversores tecnológicos están aprendiendo lo que significa ser inversor en empresas industriales de la economía tradicional”, dijo Peter Boockvar, director de inversiones de One Point BFG Wealth Partners.
La inteligencia artificial está dando a los inversores tecnológicos una razón completamente nueva para prestar atención a la Reserva Federal.
Durante años, las megacorporaciones tecnológicas con balances financieros sólidos han podido ignorar el aumento de los tipos de interés, que tienden a afectar con mayor peso a sus competidoras más pequeñas y menos rentables.
Pero las empresas que antes generaban grandes beneficios están agotando sus reservas y recurriendo al endeudamiento para sus ambiciosos proyectos de construcción de centros de datos. Esto las expone mucho más al coste del endeudamiento.
«Los inversores tecnológicos no están tan acostumbrados a fijarse en los tipos de interés», declaró Peter Boockvar, director de inversiones de One Point BFG Wealth Partners, en una entrevista. «De repente, los inversores tecnológicos tienen que escuchar lo que dice Kevin Warsh, tienen que empezar a prestar atención a las estadísticas de inflación y a cómo reacciona el mercado de bonos del Tesoro estadounidense».
Warsh ofreció su primera rueda de prensa como presidente de la Reserva Federal el miércoles. El banco central indicó la posibilidad de una subida de tipos en 2026, lo que provocó una caída en los mercados bursátiles y un aumento de los tipos. El rendimiento del bono a 10 años se sitúa cerca del 4,45%.
Las tasas de interés más altas siempre han tenido un impacto desproporcionado en las empresas tecnológicas más pequeñas, ya que los inversores las valoran en función de sus ganancias futuras. Cuando los rendimientos se disparan y la llamada “tasa libre de riesgo” aumenta, los inversores descuentan los flujos de efectivo futuros, lo que reduce su valor actual.
El efecto del aumento de las tasas ahora se está extendiendo a la cadena de valor. Esto se debe a que los gigantes tecnológicos a gran escala están inmersos en una carrera a toda velocidad para desarrollar infraestructura de IA, con Amazon a la cabeza., AlfabetoMicrosoftyMetaSe prevé que este año se destine un total de 750.000 millones de dólares, lo que supone un aumento de más del 80 % con respecto a 2025.
Una gran parte de esa expansión se está financiando con deuda, lo que se vuelve más difícil de vender si las tasas están subiendo. Nvidia,OracleAmazon, Alphabet y Meta están recurriendo al mercado de deuda por valor de decenas de miles de millones de dólares cada una.
La directora financiera de OpenAI, Sarah Friar, ha señalado la capacidad de aprovechar los mercados de deuda como una de las motivaciones para salir a bolsa. Reuters informó el jueves, citando a dos fuentes familiarizadas con el asunto, que los banqueros de SpaceX, que debutó en el Nasdaq la semana pasada, se están preparando para reunirse con los inversores para hablar de una emisión de bonos de al menos 20.000 millones de dólares.
«Está infravalorado», afirmó Jeff Kilburg, director ejecutivo de KKM Financial, y añadió que existe una «demanda insaciable» de financiación relacionada con la IA. «Los líderes tecnológicos están adoptando el endeudamiento. Es la receta perfecta para quienes trabajan en IA y se sienten cómodos con lo que quieren pedir prestado y gastar».
Disminución del flujo de caja libre
Los gigantes tecnológicos necesitan el dinero, ya que algunos de ellos están agotando las reservas de efectivo que han acumulado durante años. Goldman SachsRecientemente se observó que la inversión de capital como porcentaje del flujo de caja se encuentra en su nivel más alto desde la burbuja de las puntocom. La firma también prevé que la inversión de capital este año se acerque a los 920 mil millones de dólares y afirma que las estimaciones de los analistas han sido “demasiado conservadoras” durante los últimos tres años.
Se prevé que Amazon, que ha pronosticado un gasto de aproximadamente 200.000 millones de dólares este año, registre un flujo de caja libre negativo.
“Los inversores tecnológicos están aprendiendo lo que significa invertir en empresas industriales tradicionales que requieren una gran inversión de capital”, dijo Boockvar. “El flujo de caja libre es volátil y el acceso a los mercados de deuda y de capital es crucial para financiarlo todo”.
La emisión de deuda puede ser una estrategia deliberada. Permite preservar la liquidez para adquisiciones y, al mismo tiempo, aporta flexibilidad a la hora de financiar proyectos de desarrollo a largo plazo.
Jay Woods, estratega jefe de mercado de Freedom Capital Markets, evalúa el riesgo de la deuda en función de cada empresa individual, no del sector en su conjunto. Nvidia, por ejemplo, goza de una sólida posición de liquidez, con un flujo de caja libre que superó los 48.500 millones de dólares en el último trimestre , frente a los 26.100 millones del año anterior.
“Todavía tienen una gran reserva de efectivo, así que no creo que sea una señal de alarma tan grande”, dijo Woods sobre Nvidia. “Les da flexibilidad”.
-- Drew Troast de CNBC contribuyó con información para este reportaje.
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