La inflación se acerca a los recortes enormes: lo que dijeron esta semana 10 miembros del Banco Central Europeo
- Un grupo de miembros del Consejo de Gobierno hablaron con Karen Tso de CNBC en la reunión anual del Fondo Monetario Internacional en Washington, DC, esta semana.
Después de que el Banco Central Europeo redujera las tasas de interés por tercera vez este año —y la inflación cayera por debajo del objetivo— todas las miradas están ahora puestas en el próximo movimiento de los responsables políticos.
Varios miembros del Consejo de Gobierno hablaron con Karen Tso de CNBC en la reunión anual del Fondo Monetario Internacional en Washington, DC esta semana. Les preguntamos sobre las perspectivas de inflación, las posibilidades de un recorte enorme de 50 puntos básicos en las tasas de interés en diciembre y más.
Mārtiņš Kazāks, Banco de Letonia
Sobre un recorte de tasas de 50 puntos básicos: “Bueno, todo debería estar sobre la mesa, ya sabe, dado lo que nos dicen los datos. Pero tendremos esa discusión en diciembre, y la tendremos a principios del próximo año, y de reunión en reunión... Con nosotros acercándonos al objetivo del 2%, y con la economía bastante débil para las tasas, el camino está a la baja en 3,25 , todavía estamos bastante en territorio restrictivo.
“Por lo tanto, lo que tendríamos que hacer es aliviar la presión sobre las tasas, y eso es lo que haríamos. Pero, por supuesto, necesitamos ver los datos... Hay una reducción del 0%, una reducción de 25 puntos básicos, y también existe la posibilidad de una reducción mayor, pero todo eso dependerá de los datos”.
Pierre Wunsch, Banco Nacional de Bélgica
“Bueno, si dices que dependes de los datos, dependes de ellos. No quiero anticiparme a lo que nos van a decir los datos. De hecho, podría haber un debate sobre si necesitamos eliminar las restricciones más rápido de lo que pensábamos o no. Una vez más, depende de los datos. Un movimiento de 50 puntos sería un gran movimiento, así que creo que solo estaría justificado si tuviéramos datos, que indicarían, ya sabes, una caída de la inflación. Pero probablemente también en términos de crecimiento del PIB que va en la dirección equivocada, que no es realmente lo que vemos hoy.
″... No descarto nada, pero hemos empezado a recortar los tipos bastante pronto. Creo que es bueno si podemos hacerlo de manera gradual y no crear una volatilidad en el mercado que no estaría justificada”.
Mario Centeno, Banco de Portugal
″ Los datos lo dirán, pero la verdad es que la inflación en septiembre fue muy baja, mucho menor de lo que esperábamos. Esto fue así tanto para la inflación general como para la subyacente. Por lo tanto, hemos convergido: la inflación está lo más cerca posible del 2% a mediano plazo, y debemos tener eso en cuenta en nuestra historia.
“Después de eso, tenemos que analizar los datos que llegan, las tendencias en los datos que hemos estado observando. Y, sin duda, 50 puntos básicos pueden estar sobre la mesa, porque seguimos dependiendo de los datos, y los datos que estamos obteniendo apuntan en esa dirección”.
Klaas Knot, Banco Central de los Países Bajos
″ ¿Estamos arriesgándonos a no alcanzar estructuralmente nuestra meta de inflación? No lo creo. ¿Y por qué no? Bueno, basta con mirar los salarios. Los salarios siguen creciendo a un ritmo que es el doble del que sería compatible con el retorno a una meta de inflación del 2% y un crecimiento de la productividad de medio punto porcentual.
“Desafortunadamente, no tenemos un mayor crecimiento de la productividad en la zona del euro, por lo que mientras los salarios sigan en ese nivel elevado, sí, podría haber un incumplimiento temporal de nuestro objetivo, pero no creo que el riesgo de un incumplimiento estructural a largo plazo sea tan significativo.
“El dato de inflación de septiembre de 1,7 es un bache temporal. Se debe enteramente a efectos de base y probablemente desaparecerá de los datos nuevamente en los próximos meses. Por lo tanto, realmente adoptamos una orientación a mediano plazo para nuestra política, y esa declaración [sobre el regreso de la inflación al 2%] tiene como objetivo asegurar que, sí, a mediano plazo, estamos comprometidos y dedicados a llevar la inflación de regreso al 2%, nuestro objetivo”.
Robert Holzmann, Banco Nacional de Austria
″ Estoy seguro de que algunos de mis colegas estarán a favor de un gran recorte, otros no. En mi caso, diré que analizaré los datos.
“Si las cosas realmente empeoran tanto como algunos afirman, podemos tener otro recorte de 25 puntos básicos, pero ¿50? Yo diría que, por el momento y con los datos, no”.
Joachim Nagel, Banco Central Alemán
Sobre los recortes de tipos: “Este debate sobre el 25 % o algo diferente no ayuda. Vivimos en un entorno muy incierto, por lo que tenemos que esperar a que haya nuevos datos y luego tenemos que decidir”.
“Hicimos lo que hicimos [en la reunión de octubre], y esto se basa en la forma en que condujimos la política monetaria en el pasado, por lo que mantenemos nuestra flexibilidad en todas las direcciones”.
En cuanto a la inflación: “Creo que no deberíamos volvernos demasiado complacientes en este punto. Los datos de septiembre estuvieron por debajo del objetivo ... tal vez también exista cierta probabilidad de que los próximos datos de octubre, noviembre y diciembre puedan ir en la otra dirección. Por lo tanto, como dije, deberíamos mantener nuestra flexibilidad en este punto, un enfoque basado en los datos. Creo que esta es la mejor estrategia que realmente funcionó bien en los últimos dos años y medio”.
François Villeroy de Galhau, Banco de Francia
Sobre la inflación: “La victoria está a la vista, pero no debemos sentirnos complacientes”
Sobre la posibilidad de un aterrizaje suave de la economía: “Creo que podemos tener un grado razonable de confianza. Recordemos que hace dos años había muchos temores en ambos lados del Atlántico de que entraríamos en recesión y de que el llamado ratio de sacrificio, el precio a pagar en términos de crecimiento para volver a la meta de inflación, sería muy alto. No es así.
“Creo que nuestra trayectoria de credibilidad jugó un papel importante, porque éramos creíbles, las expectativas de inflación se mantuvieron bien ancladas y por eso el nivel de las tasas de interés en este último episodio de desinflación fue mucho más bajo que, recuerden hace 50 años, el episodio Volcker ”.
Olli Rehn, Banco de Finlandia
En cuanto a la economía: “Creo que tenemos buenas y malas noticias de Europa. La buena noticia es que la desinflación va por buen camino. Eso es importante. Está mejorando los ingresos reales de nuestros hogares y ciudadanos. Además, el empleo se ha mantenido, en general, bastante sólido. Por otro lado, vemos una perspectiva de crecimiento debilitada, y vemos que el crecimiento de la productividad es el talón de Aquiles de Europa. Así que ha sido un factor que nos ha llevado a decidir recortar los tipos la semana pasada, recortarlos en 25 puntos básicos en Europa, porque la desinflación va por buen camino y porque estamos viendo una perspectiva de crecimiento debilitada, lo que también está aumentando las presiones desinflacionarias”.
En cuanto a los recortes de tipos: “La dirección es clara. Seguimos con el ciclo de recortes de tipos. La velocidad y la escala de los recortes de tipos dependen de los datos que vayamos recibiendo. Y estamos analizando, en particular, tres factores, tres variables a este respecto. En primer lugar, la inflación resultante; en segundo lugar, la inflación subyacente, es decir, neutralizada por los precios de la energía y los alimentos; y en tercer lugar, la solidez de la transmisión de la política monetaria. Eso depende de los datos. Para mí, no se trata, desde luego, de ningún tipo de dependencia de los datos puntuales. Es incluso más, diría, una dependencia del análisis”.
Gediminas Šimkus, Banco de Lituania
Sobre los recortes de tipos: “Claramente nos estamos moviendo… hacia la dirección de flexibilizar la política monetaria. Por lo tanto, en este momento, puedo decir claramente que, en las próximas reuniones… [vamos] definitivamente a ver algunos recortes. Pero ¿cuáles son los recortes? De qué magnitud serán, o si lo son, dependerá de los datos que tengamos en el momento de la decisión.
″... No creo que estos grandes recortes, ya sabes, tengan fundamento, a menos que veamos, veamos claramente, veamos realmente algo inesperado, malo y esperado en los datos. Y hasta ahora, no pensábamos que... este sería el caso. Pero la decisión de octubre para mí es literalmente lo que entendemos por reunión, por reunión, decisión dependiente de los datos. Como mostraron los datos: tenemos que tomar esta decisión. La tomamos”.
Boris Vujčić, Banco Nacional de Croacia
En cuanto a la economía: “Bueno, en Europa la situación no es tan buena como hace seis o tres meses. Es cierto que los PMI actuales, en particular, muestran una desaceleración de la economía. Gran parte de ello, me temo, es estructural. Parte es cíclica... Por supuesto, ahora estamos en una fase de reducción de las tasas, lo que ayudará al componente cíclico... pero el componente estructural es algo que habrá que abordar a medio plazo”.
Sobre los recortes de tipos: “Estoy completamente abierto a cualquier discusión en diciembre. Personalmente, no sé cuál será la decisión, ni creo que debamos saberla en este momento, porque debemos esperar si dependemos de los datos, no deberíamos hablar ahora de 25 [puntos básicos] frente a 50, o tal vez una pausa en diciembre. Todo puede pasar dependiendo de los datos que se vayan conociendo”.
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